期货大赢家新产能密集上线聚烯烃“不堪重负”

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-21 19:19:15

当前，“酷暑遇寒冰”正在聚烯烃市场演出。目前，LLDPE、PP市局面临的是上游产能快速扩张、石化企业开工维持高位、库存居高不下与下游需求端消费跟进缺乏之间的矛盾。此外，受原油价钱大幅下挫及外部不肯定要素加剧的影响，近期LLDPE、PP破位下行。其中，LLDPE期货1909合约在6月10日盘中最低跌至7380元/吨，创出2016年以来的历史新低，PP同样跌至近期低位。
在此背景下，期货日报记者日前跟随大商所调研团走访了山东及京津冀多家塑料化工企业，细致理解聚烯烃产业链上下游目前消费、销售及库存状况，消费运营心态以及对后期市场走势的见地。
新产能将集中投产，市场价钱跌至低点
5月以来，聚烯烃期货价钱不时走低，进入6月跌势持续。从LLDPE、PP期货盘面走势来看，LLDPE市场较弱，PP略好于LLDPE。目前，LLDPE期货1909合约曾经跌至2016年以来低位，期价在跌破8000元/吨之后加速下跌。5月以来，LLDPE1909合约累计跌幅达5.4%。而PP市场受下游需求提振，走势略好于LLDPE，但同样跌至低点，接近8000元/吨关口。
据理解，今年是聚烯烃新产能投产的顶峰期。期货日报记者在调研中理解到，目前产业链企业对聚烯烃后期走势普遍自信心缺乏，主要是由于后期聚烯烃产能的大量投放。
“市场预期今年是聚烯烃新产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供给转向，市场关注度十分高。年初至今，国内新投产的聚烯烃安装有两套：久泰能源和恒力石化一期。”首创期货研讨员孟庆亭通知记者，其中，久泰能源准格尔公司60万吨聚烯烃安装包含28万吨PE、32万吨PP，今年3月20日试车胜利后再次停车，目前已正常开车出产品。大连恒力石化位于大连长兴岛，2000万吨/年炼化一体化项目下的45万吨PP安装4月25日试开车，5月正式投产。
事实上，近年来无论国内还是国外，聚烯烃新增产能投产普遍存在较方案延后的习气，2019年也持续了这一惯例。据孟庆亭引见，依据第一季度的跟踪，2019年PP新安装的投产节点大局部在二季度，这也使得市场对二季度行情预期偏空。“但依据目前最新跟踪，局部方案二季度投产的安装均不及预期，整体利空向三四季度转移。”他说。
一方面供给端长期承压，另一方面目前需求端仍处于传统旺季。近几年，国内化工行业平安环保请求日趋严厉，各地、各企业纷繁加大了环保和平安消费的监管和检查力度。据理解，环保检查关于下游企业的请求较为严厉，很多小型企业被关停，形成下游整体开工率有所降低。
“聚烯烃的上游多为中石油、中石化等大型国有企业，资金实力较强，平安环保设备较为齐全，因而平安环保检查对聚烯烃上游企业影响并不大，真正的影响在下游资金实力较弱的中小塑料加工企业。”齐鲁石化塑料厂相关担任人表示。
“从2016年环保检查开端，山东淄博地域遭到了较大的影响。除了地炼企业关停整合外，下游的小企业同样是环保检查的重点对象，请求装备有完备的环保安装。”山东君鲁塑料有限公司相关担任人说，由于下游集中度较低，且大多为小型企业，环保压力形成当地地膜需求量较之前降低将近一半，整个华北地域降低了10%—15%。“以前淄博地域有许多塑编企业，如今小厂根本都关停了，或者搬迁到青州或西北地域。如今下游低端产品需求量呈现了较大萎缩。”他说。
除此之外，下游需求萎缩还遭到质量方面变化的影响。“后期农用PO膜运用量将呈现降落。目前全国PO膜产量15万吨/年，以后可能减少至8万吨/年左右。这是由于PO膜的质量越来越好，下游原来1年改换1次，如今变为2—3年才换1次，以后以至可能3—5年才换1次。”山东天大塑胶有限公司相关担任人对期货日报记者表示。
如今，聚烯烃下游企业正处于转型晋级的“阵痛期”，平安环保设备不完善的散乱污企业将逐渐被关停。但是，长期来看，聚烯烃下游的刚需仍在，产能将逐步向有资金实力、平安环保设备齐全的大型塑料加工企业转移。“从长期来看，环保趋严关于聚烯烃市场是有积极作用的，实践上有助于促进产业转型。小乱污企业的取消，会让产业企业逐渐转向范围以上，促使下游合法合规消费。”中国神华(601088)煤制油化工有限公司销售分公司华北办事处相关担任人表示。
石化库存高企，产业看淡后市
“事实上，聚烯烃期货上市以来，现货产品金融属性逐步加强。以产品供需根本面的量化数据作为判别行情走势的根据，就显得愈发重要。产量和进出口数据有一定的滞后性，很难作为及时预判行情的主要根据。聚烯烃石化库存数据由于相对透明和及时，对预判行情有不可替代的重要作用，成为影响短期市场的关键要素。”孟庆亭对期货日报记者表示，假如去库存相对理想，市场有望在目前价位程度取得支撑，维持偏强振荡；一旦去库存效果弱于预期，市场价钱将继续承压。
据理解，自今年春节假期完毕至5月下旬，聚烯烃石化库存一直在90万—100万吨彷徨。作为评价根本面的重要指标，居高不下的库存，一方面反映出上游安装开工消费较为稳定，另一方面也传送出下游终端需求不旺的信号。5月30日，聚烯烃石化库存一度降至74万吨，走货速度加快，但随后又反弹至近期的90万吨以上。
“石化库存居高不下，部门企业担忧在去库存阶段市场会遭到拖累。”中国神华煤制油化工有限公司销售分公司华北办事处相关担任人表示，事实上，塑料期货在8000元/吨以上曾经3年多了，这个位置是重要的心理关口，但这一次的下挫是直接破位，没有振荡，能够看出目前整个市场气氛偏空。不过，假如短期有利好音讯，报仇性反弹也可能呈现。
记者理解到，由于目前聚烯烃价钱曾经处于近几年的低位，且库存高企，可采购数量充足，“买涨不买跌”的下游市场以刚需采购为主，大多随采随用。“目前，京津冀地域聚烯烃产业链的贸易商走货较差，下游工厂以刚需为主。其实，很多企业从春节过后就维持低库存，但下游拿货的迟缓节拍还是形成了各环节一定的累库。”雄县华容兴业化工有限公司业务经理高斌说。
“当前社会库存大多集中在大型的贸易公司手里，港口库存的压力主要在进口货。高企的社会库存与中石化产能维持高位有关，固然经过降价停止去库存的节拍较为迟缓，但是价钱曾经抵达了近几年的低位，下游公司补货意愿加强，短期价钱或呈现小幅反弹。”高斌以为，从长期来看，下游需求的增长速度明显低于上游产能的扩张速度，聚烯烃价钱重心将下移。在他看来，石化库存只要降至70万—80万吨时，才干重振市场自信心。
从日前石化库存的变化趋向来看，固然一度降至74万吨，与去年同期程度相当，对聚烯烃市场起到了一定的提振作用，但之后库存又呈现了反弹，阐明提振作用较为有限。
“如今下游工厂的心态是买涨不买跌的，不过价钱破位下行，下游心态曾经接近极限，因而，后期价钱止跌企稳后，下游工厂可能会集体大批量拿货，以至会囤积库存。不过，去库存不会一蹴而就，下游工厂普通会采取分批逐渐采购的战略。”高斌说。
短期利多集聚，或迎反弹契机
“我们经过此次调研理解到，市场存在数据统计范畴上的了解偏向。聚烯烃石化库存是指中石油、中石化下属企业的聚烯烃总库存，包括其厂库库存、异地库库存和在途库存。而中石油、中石化下属企业消费的多数为聚烯烃专用料，并不能代表聚烯烃规范交割品的真实库存状况。煤制聚烯烃企业的聚烯烃产品多数为规范品，但其库存数据并不对外公开，获取难度较大。贸易商和下游企业太过火散，其总库存数据更难以取得。”孟庆亭表示。
近期，国际贸易环境再次因美国挑起贸易摩擦而变得复杂严峻，聚烯烃作为大宗商品同样遭到涉及，这引发市场对塑料产品出口的担忧，进而对包括聚烯烃在内的合成树脂原料需求持悲观预期。大商所LLDPE期货1909合约和PP期货1909合约受此影响，一周内最大跌幅超越400元/吨；华东现货市场局部产品最大跌幅接近500元/吨。
“中美贸易摩擦晋级对聚烯烃供给端来说，短期是利多的，由于这使得低价的美国货源被堵在了外面，对国内聚烯烃原料价钱的冲击削弱。”中农集团通用化工有限公司总经理郭妍表示。
事实上，近两年美国PE出口量不时增加。美国ACC数据显现，今年1—4月，美国PE每月出口量坚持在60万吨以上，主要流向欧洲、亚洲和美洲地域。由于我国对美国局部商品加征关税，去年美国对我国PE出口量为70万吨，比预期减少了40万—50万吨。其中，从美国进口的LDPE、HDPE、LLDPE、PP数量分别占我国表观消费量的3.12%、2.42%、1.26%和0.67%，能够看出直接从美国进口的聚烯烃在我国表观消费量中的占比并不是很大。
在调研中记者理解到，产业链上中下游企业均以为，目前聚烯烃价钱短期下跌过快，已跌至近几年低位，企业对目前价钱比拟感兴味，备货意愿加强。
“目前聚烯烃现货价钱曾经接近消费本钱，上一次LLDPE期货价钱跌破8000元/吨还是2016年9月的时分，涨上去之后就不断维持在8000元/吨以上。”中国神华煤制油化工有限公司销售分公司相关担任人表示。
“目前LLDPE期货1909合约呈现筑底迹象。随着价钱逐步降至低位，加之钱汇率下行，我国PE进口窗口关闭，港口库存有所消化，同时给PP市场提供了出口时机，国内现货市场交投活泼度呈现提升，聚烯烃现货市场迎来一波量价齐升的场面，国内过剩的产能也将有新的压力释放口。目前聚烯烃价钱处于低点，消费企业利润较低，后期继续紧缩的空间有限。”孟庆亭说。
总体来看，当前库存有所降落，有利于缓解根本面矛盾，目前正处在集中检修期，检修效应逐渐释放，局部新增产能投产时间也推延。当前市场价钱处于低位，贸易商、下游工厂备货意愿较强，叠加6月以后国内下游需求（特别是棚膜）时节性回暖预期，短期内利好要素占领上风，聚烯烃市场迎来反弹契机。不过，长期来看，随着新增产能的大量投放，聚烯烃价钱重心或将下移。
产业转型晋级期，企业需修炼内功
产能扩张、需求受抑，聚烯烃产业面临转型晋级。应用以期货为主的金融衍生品工具对冲风险进步运营才能，曾经成为上下游企业中心竞争力的重要组成局部。详细来说，期货价钱已遭到全产业链的普遍关注，现货贸易参考期货价钱，贸易商也在局部地域展开以期货为根底的点价贸易。
“以前是相对粗放的囤货式采购，如今都考究精密化管理，根本上都在用期货工具点价采购。这不只是由于价钱端变化较大，同时也是由于市场上供应量足够，市场曾经在往买方倾斜了。”中国神华煤制油化工有限公司销售分公司华北办事处相关担任人表示，地域之间对期货的承受水平有一定差异，华北地域习气现货报价，越往南期货报价的承受水平越高。期货的走势影响着市场气氛，假如期货跌得多，现货降价可能都没有成交，由于下游觉得市场不缺货，更习气于买涨不买跌。
与此同时，信息公司和互联网的呈现，在提升信息对称性的同时，增加了传统贸易商的运营难度，传统的塑料贸易商生存空间越来越小。“依据我们的调研，一局部贸易公司正向效劳型公司转变，为客户提供多元化效劳；有的贸易公司转向从采购、销售到仓储、物流的一体化运营；有的大型贸易公司依据下游客户需求，与石化公司协作，共同开发和消费专用料；有的公司以现货贸易为依托，为客户提供金融效劳。”孟庆亭表示。
“贸易企业在行业变化中遭到较大的影响。以前贸易企业只需拿到外商的价钱就能生存，且利润程度较好，但是如今单纯依托传统的贸易手腕曾经很难取得可观的利润了。北方地域由于环保等缘由，下游企业减少了很多，或关停转产，或流向华东、华南地域。能够说，聚烯烃产业链的贸易商都在寻觅新的开展契机。”郭妍坦言，企业目前最大的艰难就是对接金融衍生品效劳。
在这方面，有的企业曾经走在了前列，重点培育本人的金融衍生品团队，为企业的现货运营提供战略支持。“随着信息越来越透明，贸易商的利润空间越来越小，假如不停止精密化运营管理，很难取得可观收益。去年公司在杭州特地设立了二十余人的衍生品部，专注于研讨聚烯烃产业信息。”北京四联创业化工集团有限公司运营管理部经理强露通知记者。
“能够说，当前聚烯烃期货价钱已成为产业和市场的指挥棒，期现市场的联动性越来越强，聚烯烃市场已逐步承受期货加升贴水的定价形式，企业对期货市场的认识和了解逐渐加深。”孟庆亭表示，随着期现分离的不时开展和提高，市场参与主体对期货市场的认知与参与度也发作了变化，由最初的外围张望到如今的主动理解、积极参与。聚烯烃产业运用期货已从最初的纯期货买卖，开展到如今的应用点价、场外期权以及掉期产品等多种形式。

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