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站在悬崖边缘的中国经济:相信逻辑,不要幻想奇迹

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发表于 2019-6-14 00:55:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
文:李迅雷、钟伟5月份投资数据公布了,此中最令人吃惊的数据是1-5月份民间固定资产投资增速降至3.9%,也就是5月份民间投资同比增速只有0.98%,这应该是创汗青新低了。$ K  L$ I5 M1 [, a3 T6 k& K- U- P/ y
为此,日前国务院派出了9个督查组赶赴18省或地区实地督查,对民间投资下滑举行第三方评估和专题调研。不外,我以为,冰冻三尺非一日之寒,调研得出的结论一样平常都比力细碎,只有通过追溯干系汗青数据的变革,才气找到民间投资下滑的根本缘故原由。2 a2 I1 E7 \5 d: ]/ z3 P  O
民间投资增速下滑可追溯到2011年
# ~( m6 a6 }. I3 Y3 t! l" l2 s8 t2011年是一个非常值得关注的年份,由于一些告急的经济指标就是在这一年拐头向下。如GDP增速从2010年的10.4%降至9.2%,以后之后已经连降五年,估计2016年仍会下行。. d9 e) ~$ R# G' O! Q
别的,尚有一个与民间投资干系的指标,是房地产开辟投资增速,从2010年的汗青最高值33%降至27.9%,如果民企在房地产开辟投资中的占比估计在80%左右,那么,房地产开辟投资增速的降落,也意味着民间房地产开辟投资增速的降落。
2 @4 T# Q6 l, A2 s/ |9 r3 w除此之外,还是其他值得关注的指标也是在2011年掉头向下,如汽车类零售额增速在2010年到达34.8%的汗青高点后,2011年增速拐头下行至今;不少大宗商品代价也是在2011年开始走弱,黄金代价在履历十年上涨后的下行拐点,也出现在2011年的第三季度。" l9 y6 C& l. K7 k  M) V2 k
因此,我们不惆怅出结论,即民间投资增速下行是经济增速下行的大配景下发生的,总体表现为投资回报率的降落。
1 }. M" H8 u! V) U9 G5 D& X9 N; ^7 Q1 k/ ?* N
从上图中看,民间投资增速在2005年的时间,还凌驾80%,履历了十一年时间,降至现在靠近零的程度,这分析,天下没有不散的盛宴,所谓的保持一连增长,只是一厢甘心的个人意志。
+ f$ W1 S9 Q8 P% w0 c- X7 n图中可发现投资增速真正下台阶,是从2012年开始的,之前民间投资增速不停维持在30%以上的程度。2012年民间投资增速出现下行拐点,只比房地产开辟投资增速的拐点出现只晚了一年。' V  m( X$ N5 C7 X0 a0 R& ]
从2012年至今,也不外用了四年时间,投资增速从30%降至靠近于零,这条下行曲线的斜率也没有忽然出现陡峭,为何时至本日才恐慌起来了呢?) M- P/ W! |; k4 X3 y, A
如果你信赖这条曲线的斜率不会有大变革,那么,我们离民间投资负增长的年代也应该不远了。我更乐意信赖趋势的气力,而不是政策的气力,由于趋势一旦形成,具有很大的惯性,趋势背后有逻辑支持;政策不能改变趋势,它最多也就改变趋势演绎中的斜率。* [, T5 b7 U2 ^" X* e: y5 Z
不少人总是盼望有能手回春的政策出台,而我的始终如一的观点是,信赖逻辑,不要信赖古迹。% A3 K6 H4 P7 i( n/ |
生齿因素是民间投资下行焦点缘故原由
4 e. j9 w( v' O+ X: m- U如前所述,2011年是许多告急经济指标的下行拐点,因此,通过追溯数据,发现民间投资增速下行约莫是从2012年开始的。
! u1 Y4 j! J9 _9 E( |6 i9 {' E; `经济下行大概是由于总需求淘汰,从而出现产能过剩,投资回报率降落,但经济下行也可以是投资意愿不敷,即包罗民间投资在内的投资增速下滑,也是经济下行的因素。以是,我以为GDP增速下行也不能成为民间投资下行的焦点缘故原由。
- w: r% V& M: P! `( m0 S' g( o) R实在,2011年尚有两个生齿方面的拐点,即按国际标准,15-64岁劳动年岁生齿占总生齿比重的峰值在2010年已经到达74.5%的高点,2011年开始净淘汰。而按我国的劳动年岁标准,15—59岁劳动年岁生齿在2012年第一次出现了绝对降落,比上年淘汰345万人。
( y' K5 I) n$ I7 P别的,中国新增农民工的数目也在2011年出现了净淘汰,即从2010年新增农民工1200万,降至2011年的1000万,又降至2015年的350万,此中新增外出农民工数目降至60多万。4 c+ ?0 k2 u/ \2 e' M1 Q' ^/ u3 W0 s4 Y
别的,一个更惊人的数据变革是2015年活动生齿初次净淘汰500多万,活动生齿的淘汰也会导致劳动力资本的上升和斲丧需求的降落。
9 i& @3 n/ a5 Q% V' O) L2011-2015年中国农民工总量及增速变革 1 X5 e5 c: r/ H& Z  v: ]
经济增长从某种意义上说,就是生齿征象,劳动年岁生齿的淘汰,从生产要素的角度看,会增长劳动力资本,从而低沉潜伏增长率;从斲丧的角度看,劳动年岁生齿同时又是购房、购车的主力人群,该主力人群的淘汰,肯定会淘汰住房、汽车这两大与上卑鄙产业链最为密切的斲丧品的斲丧。. Z7 r% ^, R1 _  q2 A; o+ B
中国自2000年以后的经济高速增长,重要靠房地产和汽车这两大行业推动,由于这两大行业对于拉动其他行业,如钢铁、水泥、玻璃、石化、有色、家电、家具、构筑等浩繁行业的增长非常显着。
; z' H% Q- R/ V; f3 s  M生齿红利和都会化都是阶段性的,全部国家处在这一阶段时,经济增速都会加快。但是,随着生齿红利的消退和都会化历程的放缓,投资增速的降落也是很正常的。好比,日本、德国、韩国等经济乐成转型的国家,它们的投资增速降落与生齿红利期竣事及都会化历程放缓高度符合。" ^, m) h" m& y
由于生齿老龄化是不能逆的,活动生齿的淘汰也意味着社会经济结构渐趋稳固,投资时机自然就淘汰了,以是,民间投资增速的降落及以后的负增长,都好坏常正常的征象。须要积极的是怎样进步投资效益,而不是想方想法刺激投资、拔苗助长。
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