美国股市近期气魄如虹，标普500指数革新汗青峰值。就在很多人为之欢呼之际，一位驰骋华尔街多年的“老兵”告诫：当心了，一旦国债市场崩跌，就会摧毁统统。BK Asset Management宏观生意业务员和计谋师Boris Schlossberg周一在做客CNBC财经节目Power Lunch时提示投资者：我们必要密切关注国债市场动向。在他看来，美股上涨背后的告急推动力就是美国国债收益率处于低位，由于投资者会预期国债收益率有大概进一步走低，而美股的公允代价将会上升，因此看起来更受人们青睐。至少从现在来看，上述这种广泛被认可的美债和股市的关系变得更加突出了。只管克日美债收益率有所攀升，但比上周创下的汗青最低水平只高出了一点点。Boris Schlossberg以为，相反的假设环境固然是功德：如果美债收益率维持低位，纵然在当前估值攀升、红利令人扫兴的时间，也没来由以为美股革新汗青新高的动力会削弱。他预计，标普500指数将在年底进步一步上涨10%，目标位2350点——这比摩根大通预估的2200点还要乐观。疯狂的美国国债市场 美国国债市场交投连续出现炽热状态。芝商所资料表现，2016年6月利率产物日均生意业务量达730万份合约，同比增长5%。此中，美国国债期权二季度电子生意业务量革新记载，高达69%；别的，自上市至今，十年期美债期货的总生意业务量凌驾600万份合约。基准美债收益率至今已连跌七周、30年期美债收益率连跌六周，并双双革新汗青新低。 美国10年期国债收益率在9日下滑至1.3579%，创造了最新汗青低位。30年期美债收益率跌至2.089%，同样革新汗青新低。同时，美债收益率曲线日益趋向平缓，平展化水平创下金融危急以来最低。2年期和10年期国债收益率之差于7月8日降至约75.5个基点，为自2007年11月来最平展。下图蓝线为标普500指数，红线为联邦基金利率，绿线为10年期美债收益率，只管数据制止到7月8日，但依然能表现出总体趋势： 态度厘革 华尔街不停发出告诫一些华尔街人对美债市场的态度发生了显着厘革。很多人对美债市场忧心忡忡。用老“债王”格罗斯上周的话来说，“主权债市场现在不合我胃口，过于伤害了。”德意志银行称，根据过往履历，国债收益率曲线每每在经济阑珊之前会变得非常平展乃至倒挂，由此看来，美国在未来12个月面临新一场经济阑珊的概率正在升高，高达60%，是08年8月以来的最高水平，远超他们在2月提出的46%。美债市场还表现出一个新的特点：越来越像股市，谋利盛行。按照《华尔街日报》的说法，环球国债市场正不停被负收益率蚕食，投资者显然不能坐等亏钱，在二级市场上交易国债酿成了不错的套利方式。摩根士丹利技能计谋师Jason Hunter和Alix Tepper在本周发布的最新陈诉中称，美债市场已经进入技能性超买区间。该行12日公布，调解美国10年期国债收益率年底预期至1.55%，30年期预期至2.25%。高盛以为美债和美股都被高估了，发起未来12个月低配美国国债。本年环球表现最好的债券基金 Eaton Vance Bond Fund 首创人Kathleen Gaffney本周一在彭博电视上表现，现在的这种狂购买债生意业务将在某个时间清除，“每个人都忙着‘跳上车’争抢收益率，未来在精确的时间‘跳下车’将变得很难。”被称为“新债王”的Jeff Gundlach两个月前还在放肆购入美债，但现在随着收益率骤降，他对美债的态度发生了逆转，以为现在是10年期国债有史以来最糟糕的生意业务位置。相对于10年期国债2%的收益率，人们现在更“喜欢”1.38%-1.39%的收益率。投资者已经对在当前收益率水平购买更多美债表现出夷由迹象。在上周四的国债拍卖上，对于总额200亿美元的十年期国债的竞拍率跌至2.33，显着低于上一次的2.70，竞拍需求为七年多以来最弱水准。不外，也有人表现要淡定。花旗外汇分析师Tom Fitzpatrick就是此中之一，他以为，现在的环境与金融危急前夕完全相反，经济状态有所好转；市场与美联储在金融危急以后成为“草木惊心”，将表里因素的反复视为又一轮“危急”的开始。华尔街见闻今晨提及，“老债王”格罗斯的观点与Jeff Gundlach完全相反，他在6月尾在担当Fox Business Network采访时推测，美国10年期国债收益率乃至大概会跌至1.25%。Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd的预期更低，他以为，受环球融资源钱低沉拖累，10年期美债收益率将在本年年底跌至1%。美国国债会否出现运动性题目？当前的美国债券市场很像客岁3月时的表现：国债收益率连续低位，投资者热衷于探求收益率，继而令企业债收益率也出现下滑。不外，一旦局面反转，市场会否重现客岁3月时关于美债运动性题目标担心呢？已往数十年，12.5万亿美元的美国国债市场不停以“深度”著称，换句话说，国债代价在大规模生意业务时保持稳固，成为投资者的避风港。摩根大通曾称，从前2.8亿美元国债的生意业务量不会引起国债代价的颠簸，但现在（客岁3月）8000万美元就能造成代价震荡。芝商所（CME Group）在最新发布的陈诉《美国国债市场的新范式》中表现，不必担心美债运动性题目：期货持仓量证实，近来几年美国国债期货运动性池已经变深，而且更具有弹性。国债期货的年日均持仓量从2009年的336万份合约增长了一倍，至670万份合约。增长告急由5年期国债期货推动。
( w( O3 T8 Q) i" R9 a9 C与此同时，美债期货市场的大户也越来越多了：随着国债期货持仓量翻倍，国债期货大额持仓量持有人数量也雷同地增长了逾100%，从2009年的600人增至2015年8月逾1200人的峰值。2015年匀称来看，资产管理人占国债期货大额持仓量持有人数量的40%。 值得留意的是，总体美国国债市场越来越国际化，尤其是5年期和10年期国债期货。别的，数据表现，2013年4月至2016年3月的已往三年中，亚洲生意业务时段对美国国债期货日均成交量的贡献占比凌驾20%）。 | 
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发表于 2019-6-14 00:56:07