 自5月下旬起，中国银行间市场资金出现告急迹象，今后局势不停升级。期间传出光大银行违约，固然涉事银行均否认，但市场并不买账，银行隔断夜拆借利率（SHIBOR）狂涨，6月8日创下近5年新高9.58%，6月17日暂时回落到4.81%，6月19日再度提拔至7.66%。6月20日，大型贸易银行参加乞贷雄师，隔夜头寸拆借利率飙升578个基点，到达13.44%。与此同时，各限期资金利率全线大涨，银行钱荒进一步升级。& a* o/ ~( E2 {2 j$ N
1 @7 U" n- f1 ^ 13.44%是个什么概念？2008年9月15日雷曼兄弟倒闭，美国金融危急发作的那天，美国金融市场隔夜拆借利率约莫是6%。有香港生意业务员惊呼，这次的中国金融危急比2008年美国金融危急还严峻。
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2 e& M* l! m0 _* h# e% ?7 B8 C 中国银行市场的钱到那边去了？有几种叠加因素导致市场资金短缺。$ o# ]1 Z- D! @
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一是连续的热钱流出。本年前5个月，国内银行结售汇余额从客岁底的509亿美元降落到104亿美元。固然有些数据不支持热钱流出说，但两个究竟不能忽略：上半年人民币汇率急升之后，反面的升值预期会低沉，人民币汇率套利空间变小。加上美国经济复苏日益显着，对全天下资源的吸引力增强，趋势一旦形成，新兴国家资金外流将加速，中国也不能例外。8 w) ^1 r3 V/ E7 r; a( |% a Q
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二是3月尾以来，银监会对理财产物举行规管，迫使银行将表外非标资产转移至表内同业资产，直接挤压同业拆借额度。6月尾，约莫有13万亿理财产物会集到期，给银行带来很大的现金付出压力。惠誉预计，活动性情况最差的光大银行，必须收回近90%的贷款才气满足其短期现金流出需求。收不返来的效果是什么呢？从技能上看，就是违约，可以进入休业整理步调。
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2 I! L, ?. r7 L6 f V 三是市场对央行的调控预期落空。5月下旬，市场出现资金告急后，央行并没有施以援手，而是央票发行与正回购操纵照做不误，逆回购与短期活动性调治工具（SLO）依然停顿在传说阶段，突破了市场关于央行节前“放水”的惯性期待。央行的倔强态度人为制造了活动性紧缩。1 J: B* F& L3 a( h- B& T/ h( E) L
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李克强在6月19日国务院常务聚会会议上的发言，将市场对货币政策松动的预期彻底浇灭，他要求“用好资金增量、盘活资金存量。把妥当的货币政策对峙住、发挥好，公道保持货币总量，通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。”闻此声，大型银行入场坐地起价。3 g Y9 A+ L2 V, s* T* H! A. Z- e
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中心要“压”银行的动机安在？这重要在于，迫使从前在理财产物市场、信贷市场激进的银行举行自我清算，开释风险，意在敲打“影子银行”。同时，促使一些地方融资平台项目举行调解，该下马的下马，刹一刹投资大跃进的不正之风。
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究竟上，李克强早前就透露了不会急于改革的信号，而是先清算好蹊径，树立公信力。一些既不符合市场经济要求，又有损政府公信力的做法将受到挤压。腾出的市场空间，大概向民营资源开释。
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有持政治博弈论观点的分析人士以为，这次钱荒与其说是经济征象不如说是政治征象，这和企业新班子上马当年的业绩一定亏损一个原理——从前和以后大概的烂帐一次性亏到位，俗称洗大澡，然后多少年后的业绩才会渐渐稳步走高，否则前任烂帐曝光露馅，这责任到底算谁的？0 y, [) s5 }4 X8 t
: `7 O3 h9 ` P* z1 c: V 综合上述种种信号来判断，现任政府只是想剔破前任留下的几个饭桶，而不是想做截肢手术，弄得不可摒挡，以是，还不至于发展到让某家中小银行倒闭的地步。与美国金融危急时期，一家银办法辄数千亿美元的坏账规模相比，这次中国的银行还不到其1/100。就像福布斯中文网的品评，从某种意义上而言，中国羁系层发动了一场“可控的金融危急”。
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本日银行拆借利率大幅回落，隔夜利率下跌495.20个基点至8.49%，创下2007年10月份以来5年多最大跌幅。这种高企的利率是不可连续的。
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$ H2 S3 A/ z8 C9 C$ H# M 值得期待的是，这场“危急”之后，中国经济会迎来怎样的改革？ | 
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发表于 2019-6-14 00:02:48