银行必要二次救济。
; l! K/ j- n+ f% {+ h3 d( }第一次银行危急出现2003年前后，地方当局与国企改制甩包袱压垮了银行的资产负债表，末了通过开放、卖股、境表里上市管理了危急。第二次银行危急就在当下，固然银行资产负债表很靓丽，但银行股市融资、贷款、利差的赢利模式无法一连，以至于无法蒙受6月短短一周3000亿元的资金压力。
; V3 P6 q8 t7 P4 Y/ z5 J2 n+ G I这次银行危急是隐性的，利润高压力大。以债城鄂尔多斯为例，这个2012年财务收入为375亿元的都会负债2000多亿元。除了拖欠企业款子外，银行数百亿贷款没有着落。压力的另一头来自于行业，当光伏行业全面溃败，仅国开行就提供了2000多亿元的授信，这些贷款曝光坏帐必要4到5年的时间，但业内人士知根知底。接下来，熔盛重工等企业也开口要求当局救济。
: {& U4 ^9 _1 `1 ?2 q! K( W纵然是环境较好的汽车行业，除国有大型企业如东风、上汽之外，一些民营企业环境不容乐观。据华尔街公司Sanford C. Bernstein的研究体现，中国汽车生产商是银行承兑汇票的重要用户；中国汽车行业全部应收账款中约86%是由银行承兑汇票情势存在的。在资金紧缺时期，单子贴现率大幅上升。长城汽车客岁应收单子激增70%，这导致企业国回款期延伸，最长祥瑞在2012年末匀称回款期为172天。其次是长城，回款期为131天，华晨中国回款期为112天。西方国家汽车生产商的回款天数仅略多于一个月，以匀称回款限期100天计，我国的汽车厂商匀称回款周期是西方厂商的3倍左右，现金流糟糕一倍以上。4 ^" x* \2 U* J: @1 m: p
从重工装配行业到汽车行业，通过按揭贷款、生产商包管贷款、单子融资等方式，拉长了金融杠杆，比现实所看到的要长得多，乃至到达房地产高峰期9倍左右的杠杆率。一旦出现经济下行，相互负债的三角债关系胶葛不清，鄂尔多斯当局、银行、企业与民间借贷如一团乱麻，朱镕基总理期间的清算三角债将重见于当下。1 ^7 z% k( F c& q/ a& w5 [
此次救济银行祭出的法宝是盘活存量，资产证券化。
/ @* D8 ~0 [$ I: s' G银行不大概从日益低迷的股票市场得到资金，银行扩股、发行可转债、次级债增补资源金的方式一用再用，已到极限。央行副行长刘士余撰文指出，据测算，如果5家大型商业银行保持现有的增长程度和内源融资比例，2014年将初次出现资源缺口405亿元，2017年资源缺口累计将到达1.66万亿元；如果利润在现有程度上降落30%，则资源缺口在2014年达3836亿元，在2017年则累计达2.82万亿元。必须指出，这是不把理财等产物纳入表内的守旧估计，如果把20万亿（有的预计更高）资产放入表内，那么银行就得继承增补2.4万亿的资源金，是银行不可蒙受之重。% u% o( Y# H! D" B5 S6 q$ {
如果从股票债券市场外源性输血的方式不流畅，管理银行业危急的方法无外乎以下三种：一是缩小资产负债表的规模，如花旗一样在次贷危急后低落15％，对资金的渴求直线降落，国内的银行可以回购股票，银行现在股代价纷纷跌破净资产，正是回购的大好机遇，除非这些数据值得猜疑。但银行贷款规模降落，恐怕靠银行信贷支持的地方当局、大型企业等，会很快鄂尔多斯化，这种壮士断腕的方式颠末6月的钱荒后，不大概再次启用。
: Y2 i9 F$ A- D: C: _# g% _二是增长银行的赢利，将净利润增补资源。这固然是内部创制作血机制的最好办法，但思量到银行最赢利的日子已颠末去，现在正在面对利率市场化、汇率国际化、贷款风险上升的大考，这条路照旧，远水解不了近渴。- u O) h! m& f) G2 f
第三条路就是借助市场气力，实验资产证券化，银行不必真正缩减规模，但可以通过资产证券化的方式，把风险与收益让度给投资者。还记得次贷危急前的美国银行吗？各大投行忙着把银行与两房的贷款分割成风险品级差异的证券，卖给环球的投资者，如果有须要，他们会卖给南极的企鹅。
' q% r& u% V: Q+ C! _资产证券化是救济面前危急的良方，银行出售资产，得到收益，成为投资者与资金需求方的中介机构。但是，如果不能创建真正的风险订价体制，资产证券化将成为比次贷更可骇的庞氏骗局。我国用股市救济企业与银行，由于没有真正的风险控制与风险订价，内幕买卖业务与造假让股票市场成为一潭死水。我国也可以用资产证券化济急，如果缺乏风险控制，就会成为最恶劣的理财产物，一味转嫁风险，没有利润泉源，比在银行敲诈老年人的保险产物更恶劣。如果说股票市场各人还认输，那么大规模出售恶劣的理财产物试试，投资者的疯狂完全可以想像，已有的几例投资者理财产物维权案已经充实地证明了这一点。
* J0 f: I8 t# s- l6 [9 u2 o! ^$ W9 q如果有真正的风险控制与风险订价，如果有风险共担、长处共享的共识，无论是股市、债券衍生品照旧资产证券化都是有益的创新。如果每次都为济急，缺乏风险控制本领急遽推出创新工具，为谋利者与造假者大开方便之门，那么，开发一个市场就会毁灭一个市场。/ o, {9 I2 H- w* o# \6 B
挽回资源与钱币市场信心，是个极其艰巨的使命。盼望，资产证券化不要重蹈股票市场的覆辙。 | 
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发表于 2019-6-14 00:02:14