天量社会融资引发信贷收缩担忧

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:04:38

　　中国新春佳节前后，物价、信贷及收支口等经济数据先后公布。只管1月份CPI同比增长降至2％，但鉴于新年假期的季候性扭曲影响，以及1月份信贷数据超出预期，2013年通胀将保持稳固温暖增长，是否要实时管控社会融资总量，也值得关注。

　　先看物价指数。受中国新年季候性因素影响，1月份CPI同比增长降落至2%（上月CPI为2.5%），但1月份CPI环比增速继承上升，环比增速为1.0%，紧张受气候寒冷导致蔬菜和猪肉代价回升的较大影响。别的，受住房和租房本钱上升影响，1月份非食品代价回落至1.6%。假如剔除新年季候性扭曲影响，估计1月份CPI同比增长将凌驾2.5%，维持自2012年10月份以来趋势。这暗示了2月份CPI上涨压力较大。与此同时，生产者物价平减指数继承降落，但收窄至1.6％，与国际大宗商品代价近期的反弹趋势及制造业PMI投入代价分类指数上升同等。

　　再看信贷数据。1月份社会融资规模为2.54万亿，比上年同期多1.56万亿元，此中人民币新增贷款为1.07万亿，同比增长近50％。别的，1月 M2同比增长15.9％。钱币信贷数据同比增长大大超出预期，起首是由于1月份社会融资规模同比增长和环比增长分别为160%和70％，这种情况是有数的；其次是紧张受到约占社会融资规模50%以上的“影子银行”规模颠簸影响，如银行承兑汇票较前一个月增长一倍以上，表明信贷增速加快的动力紧张来自于“影子银行”。

　　至于收支口数据，受新年需求激增影响，1月份出口同比增长25%，显着高于17.5%的市场预期，但环比增长却降落6%。相对于出口同比数据易受春节季候性扭曲的影响，环比增速更值得关注。鉴于本年举世经济远景仍具不确定性，未来出口仍然面临挑衅。与此同时，1月份入口同比增长28.8%，但环比降落5.6%。据此，1月份商业顺差上升到292亿美元，同比增速达7.7%。笔者据此估计，入口增速将继承凌驾出口，2013年商业顺差所占GDP比重将继承降落，人民币兑美元的汇率将维持在6.2附近。

　　基于1月份物价和信贷数据分析，1月份将大概是2013年CPI的底部，新年因素导致2月CPI同比增速或超3％，未来几个月内国内通胀率仍将保持稳固温暖增长。

　　起首，近来中国国内特别是一线都会的房地产代价已出现回升。纵然政府颁布庞大的新步调以遏制房地产市场，但房地产代价依然维持上涨趋势，导致租金上升，与居住相干的商品贩卖强劲，如家具和家电。在未来数月，预计将大概继承推高非食品的通胀率程度。

　　其次，举世实行量化宽松政策，推升国际大宗商品代价，导致中国面临输入性通胀压力，进而导致商业条件的恶化。但是，产能过剩在很大程度上制约了一些财产进步代价的本领。

　　再次，只管自2012年10月开始食品代价有所反弹，但笔者预计，由于政府接纳举措，如开释冻猪肉储备以确保猪肉代价的温暖上涨，猪肉供应较前一阶段有所增长。这表明，2013年中国仍可控制由猪肉代价上涨动员的食品代价上涨周期。

　　末了，思量到2012年银行贷款增长9.8％，但社会融资规模同比增长22.9％，此中信托贷款增长了五倍，表明中国的钱币情况因“影子银行”的快速发展而大幅放松，对2013年通胀程度上升有不确定性影响。但依笔者之见，1月份信贷快速扩张是不可连续的，急需对“影子银行”举行严肃管控，中国央行在其2012年第四序度钱币政策实行陈诉中已经表达了这一意向。

　　思量到中国的钱币情况将趋于回归常态，预计从2013年第一季度开始，钱币情况将大概适度收紧，这将减轻信贷快速增长引发通胀压力。由此观之，2013年整年通胀将徐徐上升达3.0％左右。

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