中国银监会于3月25日发文，规范贸易银行理财业务投资运作，引发了市场恐慌，银行股遭遇抛售。对于中国银行羁系政府此举，笔者先鼓掌，再跺脚，既支持又有保存。2 M6 F0 l. k. `# f
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起首，银行理产业物比年出现爆炸性增长，在非标准化债权产物的筹划、贩卖、风控等范畴，均有失控的架势，而且此类产物透明度低、结构复杂，又处羁系盲点，风险非常大。3 ?3 s+ @: V! _" v9 R1 T$ O4 B
# @0 K0 g; s8 l0 B/ Z' N 据笔者观察，收益较高的理产业物多在向地方政府或开辟商提供资金，违约风险不低。另一方面，大量民间资金被吸入非标准化债权产物，而且多数购买者并不清晰隐含的风险，很多时间银行贩卖在风险或回报上尚有不实之词，一旦标题出现，势必引起社会标题，乃至金融动荡。
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银监会脱手规范理产业物，是在精确的方向上迈出了告急的一步。至于此举可以或许低沉多少金融风险，取决于银行的实验力度。银监会规定非标准化债务资产不得凌驾总理产业物的35％或银行总资产的4％，信任对市场有制约作用。如今此类产物约莫占总理产业物的20％－30％之间，不外在中小银行中这个比例不少凌驾35％。假如说银行可以通过扩大总理产业物规模来绕开35％限定的话，银行总资产４％的限定是绕不开的。由于大型银行的资产规模大，银监会政策对中小银行的影响较大。- g8 c6 F o$ o+ y5 G, `& n7 L8 S/ \
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对理产业物的管束，在笔者看来，是对整个影子银行整治的一部门，由此产生出三个效果。第一，以后几个季度的GDP增长大概弱过预期。如今中国经济的增长动力，险些全部来自地方政府的基建投资。对影子银行的束缚，意味着流向地方政府的资金数量淘汰，由此直接导致基建投资的减速。第二，地方融资平台出现的违约潮大概提早到来。笔者原以为，由于运动性充裕、个人理产业物好销，2010年发出的信托基金、委托债权可以以发新债偿宿债的方式度过还债高峰期。一旦高风险理产业物受阻，本年内大概就会有一批资金链断裂的项目。第三，银行的红利程度受压。利率市场已经箭在弦上，银行的利率类产物的利润远景较弱，险些全部银行都在大力放肆开辟收益率较高的理产业物。此项羁系一出，银行（尤其是中小银行）的红利空间受到直接打击。
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银监会之以是要大力放肆羁系理产业物，概因其隐含风险。从集资本事到借贷对象，理产业物均存在着不规范和无视风险的地方。长此以往，对银行业的安稳发展，以致对经济与社会的稳固均构成威胁。
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! k0 y0 c) ]! J, k 然而，笔者以为整个中国影子银行发作性增长，实在与政府对GDP的执着直接有关。客岁影子银行空前繁荣的被页粳是经济的不绝下行。政府在号令民间投资不果的环境下，转向地方投资。地方财务早已入不敷出，正规银行又不乐意如2009年那样无条件借贷，中心政府不得已才容忍非通例金融的睁开，放纵「非标准化债权资产」的膨胀，说穿了就是给地方政府找钱投资。只要政府不放弃对增长的追逐，民间投资又无转机，影子银行实在难以禁绝。充其量，一鸡死、一鸡鸣。政府羁系信托业，资金池便大行其道；理产业物受控，券商理财又在崛起。
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$ Y4 s6 w- k9 G7 w3 e/ i 理产业物失控，实在是表症，根源在于钱币政策出现错位，经济又遭遇结构性瓶颈。储备利率被人为地拉低，长期处负利率状态，迫使资金出走，是乃理产业物繁荣的温床。政府必要地方投资，试图将民间资金注入此中，而且未将地方政府的违约风险公道地通过资金本钱反映出来，于是地方政府放肆发行「非标准化债权资产」。经济的瓶颈在于民间企业投资的消散，实体经济的弱化，迫使政府依靠地方投资。这些就恐怕不是银监会一纸规范可以办理的了。 | 
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发表于 2019-6-14 00:02:59