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8月9日，周四。政策重心转移，稳增长、调结构、促转型一箭三雕谈何轻易？ ' h. ]6 o$ Q: `& K+ w6 m
通胀率跌穿2％ ( i! p' b' Y; N t3 h. W% T# n
本地在外围风雨飘摇、内部增长动力减弱、金融海啸期间疯狂“放水”后遗症连续浮现下，公布连串宏观数据。三头马车并驾齐驱，结构调解、经济转型尚且举步维艰，硬着陆威胁当前，大规模刺激经济会否不嫁又嫁，“4万亿2.0版”如箭在弦？ % R5 K$ |. S' z
最新公布的宏观统计，涉及通胀、固定资产投资、工业生产以至零售消耗多个范畴。上月数据团体体现偏弱，本地GDP可否一如预期次季见底三季反弹，环境未许乐观。然而，股市并不以此为忧，增长动力减弱遇上通胀两年半来初次“破2”，市场对人行进一步放松银根、中心出台更多步伐刺激经济，向往有增无减；加上西欧股市对央行脱手盼望转炽连日上扬，港股连续造好，恒指涨203点，以20269点三个月高位收市。
0 d# O) W1 O8 \/ r% L! U1 L$ k本地7月份住民消耗代价指数（CPI）按年仅升1.8％，通胀率创三十个月新低，市场信赖数据为人行进一步减息、减存款预备金率创造了空间。不外，美国半世纪以来最严峻的旱灾和酷热气候，导致谷物失收粮价飙升，饲料资本上涨已对猪牛等畜生期货代价形成上升压力，食品通胀或于下半年卷土重来，本地CPI三季末四序初会否一如部分专家预期般反弹，重越3％程度，如今难下定论，惟通胀率纵再度“穿3”，整年计仍可望低于中心订定的4％目的程度，在稳增长再次主导的政策下，CPI下半年纵然轻微升温，已不敷以改变中心在政策上进一步宽松的倾向。
: t h$ N! B9 U* l3 S在连串数据中，跟GDP向来跬步不离的工业生产，上月按年增长9.2％，逊于6月的9.5％和市场预期的9.7％。工业生产走势与GDP增长干系性甚强，如今两者皆在寻底。自4月以来，中心新批核的基建和能源等发展项目多达四百八十五项，而省市等地方当局出台的刺激经济操持更多。 & |! E. X. W x( C
重蹈海啸覆辙
: X8 R. G7 i: r1 k8 U: v温总理虽不停作出“温馨提示”，以冷却市场对当局再度推出诸如2008/09年4万亿元人民币刺激经济方案的预期，惟从一些省市已往两个月出台的大型项目投资总额来看，6月初至7月尾，从陕西至贵州、湖南到广东，天下地方当局出台的创建项目，投资总额已跟4万亿相差无几，这还未计入表内体现获发改委开绿灯的近五百个新批项目。
$ w1 d) c! x8 s- h/ I2 t本地在金融海啸期间推出的4万亿刺激经济方案，广泛被视为中国得以在西欧深陷阑珊期间稳步增长的告急缘故起因。
5 f E4 c) _: x }: I; V( n3 A然而，由此引发的天量信贷资源错配，既令产能过剩变本加厉[反映本地上游通胀压力的天下工业生产者出厂代价（PPI〕连续五个月降落，十六项分类指数无一录得按月升幅]，依靠基建投资动员增长的模式，对结构调解经济转型有害无益，经济学家对这种无视需求/须要，只求尽快扭转GDP增长下滑势头的低质量创建，有差别争议之声，中心天然明确重蹈覆辙的伤害。但是，这个“地方版4万亿”，融资办法不详、资金泉源未定，中国的商业对手如澳洲矿商力拓（Rio Tinto），却已眉飞色舞高兴莫名，笃信“4万亿2.0”将刺激本地下半年对铁矿石等原质料需求大幅反弹。澳元克日体现强劲，跟市场对中国“大开水喉”满怀盼望应有肯定关系。
7 [ X: }! k) P* A国有银行“包底”
$ l- D' N! K; `* n令人担心的是，各省市要落及时效是非不一的刺激经济操持（贵州投资项目涉资3万亿元人民币，分十年完成），钱从何来？
3 j6 L+ r, s% ^. C/ c5 Z; r, [4 U6 F在上一轮4万亿操持中，地方当局负债已然大增，直接加深银行和信托机构的坏账风险，令正规和影子金融体系匿伏巨大危急。 - Y2 { f, H$ q+ u% k" _. g
私营环节面对极重减债压力，引入私家资金推动地方创建的想法不切实际，意味中心若为克制硬着陆而对地方版“4万亿”睁一眼闭一眼欲拒还迎，终极替地方当局融资“包底”的，还不是国有银行？ | 
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发表于 2019-6-14 00:02:32