/ l3 O5 _# A+ [$ ?, D; z 在保持肯定增长速率的同时着力进步个人收入水平、提拔斲丧，将金融资源从服从相对较低的国有经济以市场化的透明方式转向更有活力的私营经济。走向未来的中国金融中介模式应该为实现这种平衡做出贡献% L2 y) p2 g9 O8 j! u
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金融的本质是将资金富裕方手里的钱转移到资金需求方手中（即将储备转换成投资）。中国经济三十年来高速发展，投资居功至伟。然而，中国经济在已往三十年发展中徐徐出现出的一系列布局性变革，正对金融中介模式提出挑衅。经济增长模式的转型，意味着金融中介模式也必要转型。
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: o7 ?$ R$ J4 P2 K: A% c# N* C8 Z. o 中国已往尽力推行的出口导向性政策正形成大量外汇储备，迄今已逾3万亿美元。外汇储备激增，增长了流畅中的底子钱币数量（由于央行必须用人民币购买外汇），从而增大了国内通胀压力。大量的外汇储备也增长了中国经济对外依赖度，投资外汇于外洋资产，其风险和收益的动态变革无疑会加强国内金融体系的体系风险。更为甚者，在此底子上形成的国际经济不平衡也给了西欧国家以中国刻意压低人民币汇率以刺激出口的口实。; ?1 L* J5 F$ s, d0 w# \: e4 k
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值得留意的是，外贸顺差和外汇储备激增只是表象，中国经济在已往三十年形成的最大的布局性标题是高储备率。在投资率已经高企的现在，低沉储备率成了最可行的方法。低沉储备率，要求增长内需，而中国家庭斲丧占GDP的比重已从2000年的46%降到了2007年的35%， 比年更是迫近30%这个水平……' ~% l# K, A: s1 S1 z. R
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直面这些布局性标题要求我们的金融不再是以简单的中介方式吸取存款再投向以国有经济为主导的投资范畴。新一代的金融中介必要以一种更为市场化的方式去资助办理斲丧不敷、投资过剩、国际经济不平衡、金融资产定价扭曲等等中国经济发展中的布局性标题，而中国金融体系怎样去应对这些布局性挑衅，直接界定了中国下一代金融的内在与外延。
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在我看来，以后五至十年，资助中国经济增长模式转型的中国金融应着力实现下面五组平衡：
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5 L! U$ i, J# V" Q# e; G. t) P3 g+ ` 增长经济与变革经济增长模式之间的平衡。保持中国经济连续增长仍很紧张，但不再是压倒齐备。在保持肯定增长速率的同时着力进步个人收入水平、提拔斲丧，将金融资源从服从相对较低的国有经济以市场化的透明方式转向更有活力的私营经济。走向未来的中国金融中介模式应该为实现这种平衡做出贡献。$ D& _% u0 v3 n( r y
3 q: l8 w- p, H1 V, M: T9 T 提供融资和克制资产泡沫之间的平衡。在很长的一段时间里，投资仍将是拉动中国经济增长的紧张杠杆。这要求金融体系保持向实体经济注入运动性的本领。但是，我们也应认识到中国经济易出现资产泡沫的特质。这紧张是由于我们的金融市场还不敷发达，缺乏可投资的金融资产；同时实体经济因多年超常投资形成大面积产能过剩，注入实体经济的资金很容易转向流入规模原来就小的金融市场，从而对泡沫的形成推波助澜。走向未来的中国金融应该着力实现这两者之间的平衡。6 ^$ `8 X1 E" G6 s) d* G
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金融自由化与羁系之间的平衡。资金作为一种紧张的生产要素，在中国还是严格管制的。严格管制的直接效果是金融中介缺乏创新，红利模式简单，很难应对经济布局转型对金融中介服务的种种要求，但是我们也应该留意到过分的金融自由化，尤其是以绕开金融羁系为目标的金融创新对金融体系康健的危害。拿捏金融创新与科学羁系之间的平衡至关紧张。. o, S/ u4 B2 e5 H% l2 e
9 H: e* {) J% [ 正规金融与非正规金融之间的平衡。中国经济中还存在相称规模的非正规金融。怎样界定非正规金融并对其规模做出公道评估是一件极具挑衅的事变。但不可否认的是它们对中国企业，尤其是中小企业和民营企业所做的贡献。拿捏正规金融与非正规金融平衡的终极目标是通过制度完满使得非正规金融可以或许浮出水面，终极被纳入正轨金融体系之中。固然，这必要时间。# H. g3 Z5 s) q# u+ N( D; m/ a
2 x5 q+ t: Y9 I' d% R# o' {7 e' d5 Y 人民币的崛起与国际钱币体系之间的平衡。我们的金融是创建在现有国际钱币体系底子上的。人民币与美元挂钩，资源账户不开放等等，深刻地影响着现有的金融中介模式。可以说，我们风俗了做代价担当者（Price taker）而不知道该怎样做代价订定者（Price-Setter）。随着中国经济的进一步发展，人民币的作用将越来越紧张，而人民币的崛起与现有国际钱币体系之间的抵牾也将愈演愈烈。怎样自动出击，将一个国际化的人民币纳入新的国际钱币体系之中将在很洪流平上决定中国金融的未来。5 `& z2 g7 {" {: f4 }" T+ @" Y' ^
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我们必要的金融要具有前瞻性，可以或许直面中国经济转型中的布局性标题，并可以或许在发展中徐徐完满本身 | 
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发表于 2019-6-13 23:36:23