克日，财政部发布《金融企业国有资产转让管理办法》(下称《办法》)，规定无论通过协议还是大宗生意业务方式，对外转让上市金融企业国有股份和金融企业对外转让上市公司国有股份都必须依照时价实验。6 G' P/ S+ K1 L$ Y5 o
财政部此举有两重寄义，一是规范巨细非减持，以免由于巨细非估值过低压低市场代价；二是大型国有金融机构境外投资者一连退出，数百家城商行忙引资之际，增强对国有金融机构股权的管理，以克制平沽套利征象再次出台。
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无论认可也好，不认可也好，巨细非是A股市场的定时炸弹，对此各方心知肚明。难就难在怎样拆除这个定时炸弹。通过股改，巨细非得到了流通的法律权利，管理层假如限定解禁有违法之嫌。& ]% h! Z! U9 L2 x! L3 f [
$ f4 q7 m8 D( j6 M+ b5 l 现在，政府不从限定解禁动手，而是换了种伎俩，从解禁代价动手办理标题。《办法》明确实验“审批制”，转让总股本5%的，须要财政部分答应，假如采取大宗生意业务方式，股份转让代价不得低于该上市公司股票当天生意业务的加权匀称代价。假如按照协议转让的，则转让代价应当按照上市公司股份转让信息公告日前30个生意业务日逐日加权匀称代价的均价大概前1个生意业务日加权匀称代价孰高的原则确定。让我们追念一下证监会“融资融券”的规定，可以融券，但规定代价，实际上还是不给你做空的空间。现在，财政部也来了这一手，你可以解禁，但对不起，代价得向二级市场靠拢，如许掉臂齐备低价减持粉碎二级市场估值体系也就不大概了。/ L4 n# K. [4 e+ I' z
8 D% ~% V# G, r+ U9 r D; \ 巨细非可以发怒，可以诘问，他们的股权是完备产权，理应包罗定价权，但现在定价权被剥夺，溢价也就不大概那么高了。0 U3 V6 X; \% i- {+ \
' A/ t4 j: ` A; L 不外，既然巨细非资本云云之低就是不公平之极，现在通过大宗生意业务平台过桥减持又衍生出巨大的优点链条，大宗生意业务成交代价频仍出现以跌停价、涨停价成交，套利轻松简单，直接使用股市“暖春”剥夺中小投资者的优点，粉碎了市场正常的生意业务代价机制。现在财政部事急从权，信托可以或许得到多数二级市场投资者的附和。一个本就不公平的政策，通过另一个非市场化的政策举行束缚，本就是中国股市的常态。$ y+ r2 b7 X( ]* h. J) ^1 J0 Q( V) Y
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此举还可以束缚令投资者更加惊骇不安的巨细限。固然投资者渴望通过新股发行机制的改革，破解一级市场的圈钱困局，加大市场的流通量，但思量到资源市场还要为国企改革做贡献，国有控股部分不会淘汰，我们不能对新股发行机制的市场化抱太大的理想。
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现在新股发行的战略决议只能是，新股发行流通量不增长，可以或许束缚流通代价，使市场代价落入政府把握，终极通过资源市场的国际化，吸引巨量资金承接巨大的非流通股，终极实现收益最大化和全流通市场，而且，还能确保控股大权不旁落。在此过程中，我们会看到针对资源市场的走势，政府出台一项项的政策，保持稳固。' X4 e- J: J' S9 v C6 t- y
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财政部的转让新规还堵塞了以引进战略投资者和财政投资者为名，按照净资产估值，向境外资金贱价出售金融股权的毛病。从客岁开始，国外大型金融机构纷纷抛售限售的中资金融股，到现在为止，不但中行、建行等悉数遭到抛售，连民生银行还被淡马锡扬弃。为了稳固股价，政府在H股市场上费尽九牛二虎之力，中国政府买单，中国境内的平常投资者买高价股，而各外资机构得到几十亿上百亿港币不等的大礼包。这种错误想必让有关方面痛心疾首。) B/ `1 B# l1 U |, X8 J( n/ P
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政府毅然决然，斩断了这一优点运送链条。现在，上百家城商行正忙于重走国有控股大型金融机构的老路，引入外资，将原先的外帐一笔勾销，通过重组上市在境内市场高价发行。政府叫停，证实从前这条路吃了大大的哑巴亏。而中国金融机构的最大控股公司汇金公司即便想减持，也必须在财政部的羁系范围之内。0 ]$ E& M* x* H# t- }" S
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有人以为，财政部此举是为了维持控股权。此论不确。只要守住银监会外资单一入股20%的比例上限，中资金融机构的控制权就不会旁落，广发行、深发展等不外是改革的试验田，是特例。笔者以为，正由于控股权在握，而仍然让外资拱手得到了最大的收益，焦点技能引进又是画饼，有关部分才下定刻意，改变为引资而掉臂代价高低的小农做法。这也算是一大进步吧。. [0 \% M( R& L! u+ M& D0 c
: Y% d+ R! v+ Z) x. s注：晚与孙立坚、周洛华等几个朋侪泛论，发文晚了。他们对金融的明确真是玄之又玄。汇金回到财政部温暖的度量了，带着全部的大非兄弟们。财政部权利之大，不在话下。2 C! ~( \0 [8 S# T# B u* I
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发表于 2019-6-13 23:10:49