“大落”之后能否“大起”？—中国经济面对的挑战

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:11:14

中国经济面对的寻衅

周其仁

各人都说现在是很冷的冬天，但不要忘了，中国经济刚刚过了好几年非常热的炎天！

中国要很好地汲取美国的辅导，只要钱币发行高出经济增长，和生产力摆脱，跟货品流畅须要的钱币摆脱，就肯定会带来钱币总供给太多、相对代价体系紊乱。如许肯定引起实体经济做堕落误决议。

2004年以来，由于出口太旺了，只好压内需，发了许多部分的条条框框，现在要使用这个反周期，将这些条条框框解开。太多的行政管制会妨碍企业家精力，妨碍资源流向最恰当去的地方。这些方面的改革，我以为是实质的启动经济增长的根本。

中国经济的厘革

中国经济的厘革，起首是高度依靠出口的经济，现在在国际市场碰到很大的题目。从数字上看，2007年我们的出口年度另有26%的增长，但是从客岁10月份之后，制止本年的1月，都在下跌。1月份的数字是同比减了17%，固然，一月份有一个特殊缘故起因，是中国的春节。不外即便去掉春节因素，也是一个很大的降落。

我们国家这些年都是高度外向的经济，出口占GDP的比重很高。高度依靠出口，一旦国际市场不可，订单淘汰，困难就来了。于是我们要追溯发达国家的市场为什么不可了。这就要提到美国的次贷危急，包罗我们经济学者在内，开始也没有估计到次贷对美国这么大的经济领会有这么严肃的影响。

这些都是有原理。但是我想选另一个角度来谈这个题目。贪心不会平空发生，想把全天下的钱都放到本身的口袋，固然是一种贪心，但也须要一个载体，由于不光是靠意念就刺激贪心，须要有一个内容。美国的次贷，商业银行发给这些家庭，很快把次贷打包卖给下一家，匀称就是三个月，下一家拿得手三个月又包出一个金融产物卖掉，卖到全天下。题目是这么一手一手地往高了卖，那么多钱毕竟是从哪儿来呢？

美国的经济很故意思，储备率非常低，增长险些是零。这就是说，那一手一手买高金融产物的钱不是一些住民省下来、然后给别的一些住民或机构花的。那么是不是美国当局省下来的呢？也不是，特殊是伊拉克战役以来，美国当局不绝有较高的赤字。

美国一手一手买高金融投资预期的钱，紧张是来自债务。跟1998年亚洲金融危急不一样的地方，是美国的债权人大部分是外洋的，是发展中国产业了美国的借主，把钱借给美国。

中国也是美国一个很大的借主。中国借出的钱起首来自商业顺差，就是中国的出口多、入口少，中央的差额越来越大。顺差进入中国，按现行体制就要结汇，要跟人民银行换成人民币，然后就变成中国人民银行资产负债表上的外汇资产，就有了大量外汇储备，此中很大一部分是美元资产，包罗购买的美国国债和资产，于是大量的钱进入了美国。

固定汇率产生的题目

在这个过程中，中国履历了一波景气的厘革，突出因素就是中国的出口本事越来越强。这一方面是改革开放的效果，改革开放之前我们人工很低、制度很贵，许多事做不成，但是改革开放之后管理了这些题目。而且中国人很聪明，特殊是启动了民营经济、国有企业的改革，中国人也肯学习，学习第一阶段就是仿造性的学习，东西拿来看看就做出来了。

别的一方面，中国的出口本事也跟汇率有关系。中国出口是用人民币买生产要素，做生产物，然后以美元作价卖出去。中国出口好与不好，跟人民币对美元的汇率有关。中国的汇率制度有很大的厘革，在汇改之前汇率是高于人民币币值的，官方汇率差不多是5块人民币之内，但那不反映市场上人民币对美元的真正代价。人为高估人民币，弊端就使中国经济和天下市场人为隔开了，由于生产出来的全部产物，不拿精确的参数去比。

这个题目是在1994年中国第一次汇率改革当中管理的，朱镕基当时领导了这场改革，根本办法就是使官方汇率向市场汇率靠拢，以是一下子到8块乃至9块。但是当时提出要实验以市场为根本的汇率之后，碰到了亚洲金融危急，四周国家的钱币都在贬值，对中国是很大的压力。如果人民币也贬值，四周国家跟着再贬，就像企业打代价战，就没有完了。当时天下银行、国际钱币基金构造、美国、德国都来劝中国，人民币不要贬值。当时中国思量了里里外外的环境，对国际答应人民币不贬值，这对中国经济短期是有压力的，但长期看，厥后证明，走出亚洲金融危急和人民币对峙不贬值有正面的作用。

1997年之后，中国的汇率便是是一个没有公布的固定汇率，8.2元左右差不多实验了10年。这期间，中国和美国经济都发生巨大的厘革，特殊是中国经济有了巨大的厘革，生产力的进步很快，如许在生意业务对手看来，中国货更加物美价廉。效果就是对中国货的需求量增长，美国大量入口中国货，“中国制造”冲向举世，顺差越来越大，同时也引发了中国国内一系列的厘革。

1998年后，中国对内是启动内需，特殊是大手搞基建；对外是在没有公布固定汇率的固定汇率，出口本事越来越强劲。表里都上来了，总需求就顶上来了。2004年出现所谓的“布局性过热”，着实是巨量的钱币运动性在市场里周游，冲到那里那里“亮”：钢材代价、房地产代价、股票代价，直到普洱茶的代价，没有不飞涨的；末了才在2007年4月后打击CPI.人们都说现在是很冷的冬天，但不要忘了，中国经济刚刚过了好几年非常热的炎天。

痛惜国内各方面对此没有比力划一的认识，许多人始终对峙人民币不升值对中国有利。固然是有有利的一面，但另有负面影响，特殊是运动性周游引起资产代价的离谱上涨，导致个人、家庭、企业的投资决定出了大错。人们乃至以为，全部这些资产代价还会不绝涨下去；如许脱离根本面的预期，动员太过投资，末了一旦遭到挫伤，又转为预期瓦解下的投资不敷。转头看，要是人民币对美元的汇率早一点升，许多出口产能就不会上了。广东2007年出口的依存度，便是广东GDP的93%，收支口到达广东GDP的162%.怎么来的呢？就是相对代价信号堕落：名义汇率稳固，各人以为出口能赢利，比及生产本事一摆上去就被套住了，然后就是温水煮田鸡，地皮、能源、劳动力代价每天涨一点，熬照旧不熬呢？题目是熬来熬去，末了照旧有许多公司终究熬不下去的。

汇率方面更严肃的就是美元出了大题目。已往说发展中国家搞固定汇率有长处，紧张是由于发展中国家经不住印钞机的勾引，轻易滥印钞票。但是中国在1994年已通过法案，不允许银行再为财政透支超超发钱币。反倒是这几年美元发钱币太凶，这是美元的时机主义。在这种环境下，人民币再跟美元挂钩，岂不是要中国一起跳下去吗？

以是，这一波通货膨胀很大水平就是汇率挂钩的效果。从更长远看，美国人靠低储备、高负债、高消耗的生存，根本就是使用了美元作为举世储备钱币的职位。这就是说，美国人没有继续住“举世印钞机”的勾引。上世纪1970年代之后美国严肃的通胀就是滥发钱币的效果。欧文。费雪说，“不可兑现的钱币，险些总是成为使用它们国家的祸根。”这句话看来对美国也不破例。但不管你是谁，钱币发超发的效果就肯定是物价指数升高，从而影响千千万万的个人和企业的投资决定。这就是一个严肃的辅导。

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