为鄂尔多斯喊“冤”夏草 一、鄂尔多斯“抱屈”* g/ _! r' ^" b" G: d4 `+ M
# {& i. v% Z; S6 v今晚（０４．２5）笔者才发现鄂尔多斯（６００２９５）已经在４月１６日发布了其２００７年报，笔者曾把该公司列入２００７年十大报表粉饰猜疑榜首，猜疑其捏造２０亿存货并掩蔽巨额占资。鄂尔多斯的２００７年报无疑打了笔者一个闷棍：该司不光没有任何巨大管帐不对，业绩增速还超预期，０７年度实现净利（归属于母公司股东）５．１９亿元，比客岁同期的２．０４亿元增长了１０堀，这大大高出其原先的预增５０％业绩预报。9 `/ P" h3 L: ~" {* y
3 \. m r" X5 N4 J鄂尔多斯２００７年报仍由普华永道审计，审计费由上年的２６０万元增长到２８０万元，具名合资人是普华永道青岛服务处主管合资人、第十一届天下政协委员张国俊（ＣＰＡ行业的无党派代表），PWC派出了30人队伍从客岁11月中旬出场到本年2月尾出场，可见PWC对鄂尔多斯07年报审计的器重。这统统好像表明笔者对鄂尔多斯的质疑大概又重蹈Ｇ天威覆撤，又冤枉了一家好公司。/ M9 [: `+ H8 H
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可与Ｇ天威不一样的是，Ｇ天威笔者并没有下结论，而且只是以为其红利没有现金流支持质量不好，当时笔者重要猜疑巨额的预付账款资金流向不明．而鄂尔多斯笔者是直接控告其造假，而且客岁年底湖北宜化公告称与鄂尔多斯合资生产化肥，笔者还在新浪财经发文提示湖北宜化谨防掉入鄂尔多斯资金陷阱，发起湖北宜化对该投资要举行进一步的尽职观察，因猜疑普华永道在鄂尔多斯审计中严厉失职以致构成审计同谋,笔者发起湖北宜化需约请更权势巨子、更独立的机构举行观察。笔者还将该公司列为内蒙古造假三剑客之一。
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如果这一些控告都是错的，鄂尔多斯与普华永道为何不绝保持沉默沉静呢？是不屑一顾还是尚有缘故起因？前些日子，２００７年报十大报表粉饰猜疑上榜的别的一家上市公司三位高管造访笔者所在单位向导，该司因被笔者反复质疑，客岁先后被证监会观察过两次，此次年报出来后再次被笔者质疑，他们再也无法保持沉默沉静了，开了一个专门的集会决定与笔者正面打仗。此中有位高管透露一个信息：当时有五家上榜公司打电话给他，想团结告状笔者，但是他以为清者自清，没有这个须要。可笔者感到烦闷的是，既然清者自清，你们为何还要通过向导找到笔者呢？他说从前质疑的文章不涉及个人，此次质疑文章涉及到他们老板的个人荣誉，以是他们到单位找笔者了。鄂尔多斯与普华永道保持沉默沉静是不是同一个缘故起因？．
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笔者对鄂尔多斯有两大控告：一是捏造存货20亿元的猜疑；二是停止2007年第三季报猜疑有巨额的占资未还。笔者今晚分析了该司２００７年报，猜疑控告其捏造２０亿存货大概有夸大之嫌，但掩蔽巨额占资这一块笔者以为十不离九，至今对峙已往的判断。
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二、治金业投资虚胖？4 i* i+ u# o" B- S8 I6 I/ R3 H
* d! d6 w$ I ?- _% R R# s3 u鄂尔多斯现在有双主业，一个是羊绒业，别的一个是电力治金业，现在该公司最重要看点是电力治金。笔者控告其羊绒业捏造巨额存货来由：一是羊绒存货不绝是高位盘整；二是羊绒业竞争过于剧烈，利润空间非常有限，猜疑积年盈余有夸大成份，少转本钱之大概；三是羊绒货款猜疑被抽走创建电力治金项目．
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２００3年鄂尔多斯电力冶金创建时注册资源３０亿元，上市公司只持有３０％，团体公司的控股股东东民公司持有５５％，别的１５％猜疑也是关联方持有，笔者不绝猜疑该公司注册资源的资金泉源，尤其是上市公司以外的７０％的２１亿资金泉源，东民公司实际只是一个ＭＢＯ的壳公司，据《证券市场周刊》观察：
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东民公司的前身即鄂绒团体持股会，最早创建于1996年1月，总持有人约为1万人，1999年6月，2001年6月，2002年8月，持股会分三次分别投入2.83亿元、1.5亿元和5.12亿元创建东民公司，由东民公司买断鄂绒团体公司国有股权，终极持有其99%股权。/ V* ?* t" F# T: x7 F- V' x d
1 ?- N# y$ z% h* g. o0 J8 f这持股会的９。４５亿元ＭＢＯ资金从何而来？笔者此前猜疑内蒙古上市公司ＭＢＯ资金多来自上市公司，如许ＭＢＯ之后，东民公司就会形成对鄂尔多斯的巨额占款，而且这种活动是一种犯恶活动，郑俊怀调用上市公司资金１０００多万元购买伊利法人股只管过后也灵敏归还了就被判了６年，况且是近１０亿的资金调用，固然这笔资金猜疑以上市公司股权质押从银行取得贷款还掉了，当年伊利股份ＭＢＯ就是这么操纵的，上市公司资金掖掖仪过桥资金，一旦股权过户就以质押贷款方式归还了．
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这笔ＭＢＯ资金终极是给了当局，而东民公司作为一个空壳公司，在付出十亿巨款之后，又灵敏掏出１６．５亿元资金持有电力治金公司５５％股权，这笔巨额资金又来自那里？笔者猜疑有两种大概，一是电力治金公司初始出资３０亿元水分非常大，这种活动涉嫌虚报注册资源罪；二是从上市公司调用资金出资，这种活动构成调用资金罪．
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. e% x9 N* T( q3 _如果电力治金出资不实，则着实际投资额也很可疑．据该公司评估底子日为２００５年１２月３１日的评估陈诉称该司资产总额５２亿元、负债总额２２亿元、净资产３０亿元，当时该公司还没有投产，但资产构成中，活动资产及恒久投资占用２２。４亿元，笔者不光猜疑电力治金固定资产投资有虚增之嫌，更猜疑该司通过往来账及投资名义抽逃出资（虚伪出资）。
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# ]" S4 D1 ^6 A+ V鄂尔多斯电力治金项目的资源上风带来了非常好的投资效益，只管鄂尔多斯０７年报没有披露该子公司的收益，但鄂尔多斯２００７年报损益表上少数股东收益高达２．９２亿元，笔者猜疑重要是电力治金公司４０％股权收益，根据电力治金公司少数股东权益盘算，该项目０７年净收益高达6．5２亿元，纵然按１０％折现率，该项目权益估值也高达６５．２多亿元，每股估值在２元之上，但是２００７/ L/ S0 U2 V/ z8 l) \
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# b& y1 g. ]+ [9 n月，三井物产对电力冶金增资６亿股，每股只作价１．３５+ v0 e: H. x" E" S2 @5 S
元，这是为什么？是电力治金公司投资不实缩水出让还是侵害上市公司优点低价转让？ 笔者根本判断是整个电力治金公司的７０亿投资中有部门投资大概虚的，实的部门大部门资金直接或间接（包管）方式来自上市公司，０６、０７年上市公司分别从东民公司手上收购了该司２４％、１５％股权，上市公司持有电力治金公司股权从３０％增长到５４％，后因三井物物产增资降至４５％，三井物产增资之后，又收购了１５％的股权，如许上市公司持有电力治金公司６０％，两次收购作价分别为９．３６亿元、８．１５亿元，这两笔股权收购猜疑实为低债，如许大股东违法占资金额就降落了１７．５１亿元． 三、羊绒业虚盈实亏？ 鄂尔多斯２００７年报期初数注明是“经重述”，“经重述”之后２００５、２００６年收入分别比调解前增长３．９１亿元、７．４２亿元，笔者没有查到重述的来由，但有个征象让笔者很狐疑，２００６年报称羊绒衫毛利率是１７．６５％，但２００７年报羊绒衫业务利润率高达３２．２９％，还称业务利润率比上年镌汰了５．６４％，而硅铁的业务利润率也只有３１．１７％，这是错误还是上下年度口径差别导致？据鄂尔多斯羊绒财产团体副总裁张全祥继承媒体采访发言，２００７年羊绒衫很不景气，可报表上看母公司仍红利３亿元，比客岁同期增长了１００％，这是为什么？ 新华社２００８年１月１日消息，受国家出口退税镌汰、美元贬值、人民币升值等影响，２００７年天下羊绒代价下滑，农牧民手中羊绒大量积存。专家推测，２００８年羊绒代价还将继承下跌。 $ K& c) q0 M2 w8 z
据鄂尔多斯羊绒财产团体副总裁张全祥先容，２００７年４月份刚开始收购时，折合无毛绒６５万元／吨，厥后一起下跌到６１万／吨。牧民手中最好的羊绒每公斤也就卖个２４０元左右，由于买价低加之农牧民观望惜售，２００７年内蒙古至少有１／３的羊绒积存在农牧民手中。
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记者相识到，在内蒙古鄂尔多斯市的一些产绒大旗，不少农牧民家中都有大量羊绒积存。鄂托克旗全旗产绒量约莫在６５万公斤，近三分之二积存在牧民手中。 & ?; i; Q% }% t
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. `) }) B' Y3 Y张全祥分析说，羊绒代价下跌重要有两方面缘故起因：一是受美元贬值、人民币升值影响，贬价压力向财产上游通报，致使国内羊绒代价下跌。二是继２００４年出口退税率均匀低落３个百分点后，２００６年９月１５日，国家五部门再次团结发出关照，纺织品出口退税率由１３％低落为１１％。可２００７年初企业是按１３％的退税预算的，鄂尔多斯羊绒团体当年贩卖了４６０万件羊绒衣服，完成１１亿元的贩卖额，却只有１０００万元的利润。而出口创汇２０亿元，镌汰两个百分点就即是少了４０００万元的利润。加之工资上涨、利钱上调等因素，羊绒企业利润非常菲薄，许多羊绒财产纷纷转产，改做利润较高的行业。 & O W3 s( j2 b$ b+ I7 y% E
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; P5 [) h9 r3 T. z% p" g5 Q8 O0 y: y据张全祥先容，２００８年羊绒企业订单将大幅镌汰，仅鄂尔多斯团体订单总量将镌汰１／３，羊绒积存会更多，代价将进一步下跌。http://www.caijing.com.cn/home/jsywx/business/2008-01-01/43854.shtml 鄂尔多斯曾被笔者视为2007年经典发现，但笔者猜疑捏造存货20亿的控告并不是那么有力，至少这个金额被夸大，由于鄂尔多斯一年二、三十亿的贩卖额至少也必要肯定的库存作支持，这个数额压缩至15亿大概比力公道。存货与钱币资金性子还是不一样的，不能简单套用钱币资金方法去发现存货陷阱，特殊是一些特殊行业的存货，如酒业、船业、工程呆板等，其存货余额一样平常都比力高，鄂尔多斯羊绒业存货一样平常以一季度贩卖额为底子比力公道，笔者仍然以为鄂尔多斯羊绒库存高企，但没有那么高。可奇怪的是PWC竟然无动于衷，对从前年报没作出任何更正，且2007年末羊绒存货仍在20亿左右，按理，鄂尔多斯资金非常告急，压缩库存接纳货款投资电治项目是常理，该公司为何不绝保持云云之高的存货令笔者至今难以明确。" Z0 Q2 h" u% C; q
. L1 a9 j; r0 [% a$ Q( h7 \有网友以为：羊绒业存货到底多少公道？要思量公司的生产必要量（生产和贩卖相干，但是确定和销量的比例是很专业的生产范畴知识）；公司的资金存量、未来流入流出量；融资本领；羊绒未来代价走势等等许多因素。笔者以为这位网友的来由很难支持其长达10年的高位盘整,故笔者猜疑部门存货实为捏造,导致存货十年高企。
* B& s- |( K2 ]! x# x1 e- y* W& P 四、不独立？鄂尔多斯发布年报的第二天又发布了一个更正公告，称： 1、停止2007 年12 月31 日，我公司向团体公司乞贷4.48 亿元；2、团体公司占用本公司2 亿元，实际是大股东团体公司在归还银行贷款过程中本公司归还大股东欠款，大股东在续贷完毕后立刻续借本公司 公告的意思是上市公司欠团体公司的钱，团体公司贷款到期要续贷，上市公司先把欠款还上，等续贷完毕后再借给上市公司，亦即团体公司代上市公司乞贷4.48 亿元。现在的标题是，为什么银行乐意将钱借给团体公司而不乐意将钱直接借给上市公司呢？这种倒贷背后真实缘故起因是什么？有家公司给笔者表明是，团体公司与上市公司同一授信，故常常会发生倒贷活动，毕竟是如许吗？如果是如许，上市公司与团体公司怎样才气做到资金独立？ 附：网友猛火情天整理的鄂尔多斯迩来五年财政数据 [table=98%][tr][td=1,1,29]年度[/td][td=1,1,37]控股股东持股(亿股)[/td][td=1,1,44]控股股东质押或冻结股份(亿股)[/td][td=1,1,45]钱币
$ w& m3 a6 p# d q" j, V) @资金[/td][td=1,1,44]应收及预付款子[/td][td=1,1,44]存货[/td][td=1,1,43]非活动资产[/td][td=1,1,41]乞贷[/td][td=1,1,45]资产负债率%[/td][td=1,1,43]营收[/td][td=1,1,47]归属于母公司股东净利润[/td][td=1,1,43]年度累计向控股股东提供资金[/td][td=1,1,51]向控股股东提供资金余额[/td][td=1,1,43]向控股股东巨大资产收购[/td][td=1,1,43]向控股股东巨大资产出售[/td][td=1,1,41]与控股股东共同对外投资[/td][td=1,1,37]为控股股东提供包管[/td][/tr][tr][td=1,1,29]2007[/td][td=1,1,37]4.20 [/td][td=1,1,44]3.50 [/td][td=1,1,45]12.18 [/td][td=1,1,44]15.55 [/td][td=1,1,44]33.73 [/td][td=1,1,43]74.38 [/td][td=1,1,41]53.08 [/td][td=1,1,45]60.50 [/td][td=1,1,43]67.37 [/td][td=1,1,47]5.20 [/td][td=1,1,43]8.80 [/td][td=1,1,51]1.57 [/td][td=1,1,43]9.02 [/td][td=1,1,43]5.60 [/td][td=1,1,41]0.00 [/td][td=1,1,37]0.00 [/td][/tr][tr][td=1,1,29]2006[/td][td=1,1,37]4.20 [/td][td=1,1,44]3.00 [/td][td=1,1,45]14.27 [/td][td=1,1,44]13.01 [/td][td=1,1,44]32.53 [/td][td=1,1,43]67.70 [/td][td=1,1,41]63.67 [/td][td=1,1,45]74.15 [/td][td=1,1,43]40.03 [/td][td=1,1,47]2.04 [/td][td=1,1,43]1.65 [/td][td=1,1,51]0.26 [/td][td=1,1,43]9.36 [/td][td=1,1,43]0.00 [/td][td=1,1,41]0.00 [/td][td=1,1,37]0.00 [/td][/tr][tr][td=1,1,29]2005[/td][td=1,1,37]4.52 [/td][td=1,1,44]3.00 [/td][td=1,1,45]9.02 [/td][td=1,1,44]7.52 [/td][td=1,1,44]23.78 [/td][td=1,1,43]23.30 [/td][td=1,1,41]13.58 [/td][td=1,1,45]49.34 [/td][td=1,1,43]29.40 [/td][td=1,1,47]1.82 [/td][td=1,1,43]2.29 [/td][td=1,1,51]0.26 [/td][td=1,1,43]0.21 [/td][td=1,1,43]0.00 [/td][td=1,1,41]0.00 [/td][td=1,1,37]5.64 [/td][/tr][tr][td=1,1,29]2004[/td][td=1,1,37]4.52 [/td][td=1,1,44]3.00 [/td][td=1,1,45]15.70 [/td][td=1,1,44]7.37 [/td][td=1,1,44]21.63 [/td][td=1,1,43]23.46 [/td][td=1,1,41]28.93 [/td][td=1,1,45]53.58 [/td][td=1,1,43]30.98 [/td][td=1,1,47]1.63 [/td][td=1,1,43]0.43 [/td][td=1,1,51]0.43 [/td][td=1,1,43]0.37 [/td][td=1,1,43]0.00 [/td][td=1,1,41]3.00 [/td][td=1,1,37]1.30 [/td][/tr][tr][td=1,1,29]2003[/td][td=1,1,37]4.52 [/td][td=1,1,44]0.00 [/td][td=1,1,45]3.91 [/td][td=1,1,44]6.54 [/td][td=1,1,44]25.81 [/td][td=1,1,43]15.49 [/td][td=1,1,41]11.72 [/td][td=1,1,45]39.95 [/td][td=1,1,43]29.17 [/td][td=1,1,47]1.75 [/td][td=1,1,43]未知[/td][td=1,1,51]未知[/td][td=1,1,43]2.30 [/td][td=1,1,43]0.00 [/td][td=1,1,41]未知[/td][td=1,1,37]0.00 - P: F5 n8 q5 f/ @0 f+ o( L$ k
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发表于 2019-6-13 20:36:33