只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。& K9 s: d& A6 U D1 n
当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；$ U, N# `0 a# S% O+ U
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；: i! E& N2 A# T; I1 Z
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。6 ~$ V4 u+ Q* I: x' U# B
一、投资的本质是PE/PB吗？' n, m. X/ h4 k& b* E* k
1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
+ L0 j/ A+ {* m% L比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。
: g% j5 z; u F) i7 c( P, w再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。# V8 T6 _) b+ D* `
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
9 M8 v* e4 b6 f0 v) j$ b但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。* e& R1 t; T) n& Y3 P
显然，PE不是投资的本质。
8 a) t$ x0 M, D再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
/ F7 d; V1 X3 q显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。6 I# g$ v$ e- J$ J m8 o1 U W
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。
# r7 k' n6 A3 F" q0 t2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。1 `/ \2 \: z' E2 d* U9 f
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
$ K4 [% f" }. l' s这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！ H5 V. I) Z- f9 M4 n, Y( {! l! J
而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！7 q' }0 l1 q0 H9 ?: U
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。2 t' Y) e# D: c
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
7 t' Z( g: X, d2 ~) e1 o特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
- g) I" p: t& g3 ^+ ]' ~再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
5 X4 G/ P( Q+ z, ?5 k, s% ?特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
' q5 U1 W5 h) U0 i# ~看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。- P+ n% I# b, N4 }1 Z. Y; `- [( w: d
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的# {& J/ t; c: \% z: }8 K
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。' I5 W# ]* Q- x0 \% W4 Y
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。( c1 V8 n7 J' v2 ~8 o5 `0 |3 Z
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。( e. u& B% r" I3 T ~9 o8 ~$ @, b! {
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。
* |; X Q7 F: ~# g# Q3 d3 ?岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！: S$ C0 i% O8 C+ w) G4 `
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）4 v5 r: Z" h. O) X; W' A0 @% n
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。" W" E |: B8 \
5.再来看SOSME是怎样做的
% o# l- V+ `9 K6 k$ n k8 w1 ZSOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
' ?" ]" f$ H+ Q岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。( b( Q& B7 R$ c& Z7 t
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。3 s% o r% P d; t4 b. x9 k; P
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。
+ i7 |1 G& @1 H7 R4 D! ]2 B! w0 f* y6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
/ O2 I! d* F, N4 y: s! I3 a( l欧奈尔：- ]9 i# l4 H6 t8 u$ a
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。! V) @7 p; o6 o* b9 o
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 9 B. g* e- F5 g1 d5 s, }
索罗斯：
W: @+ \" E' z0 \' S% L3 V假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15