“知不易，行更难”是我们对于投资的形貌。
; K) n6 A. H7 Y! i @3 I小时间，常常听收音机中提到“据美国《幸福》杂志报道”，厥后很少听到这个《幸福》杂志了，倒是常常看到美国的著名杂志中有《财产》（Fortune）杂志，隔了许久才知道这个《财产》就是谁人《幸福》。英文Fortune兼有财产和幸福之意，可见幸福与财产云云密不可分。8 b7 g: _6 h% a4 k- ~4 i
2012年夏初的5月是我给《钱经》杂志撰写专栏五周年的时节，故意将已往的文章聚集成册，以便于翻阅，趁便将已往二十年的投资履历做个回顾，权且当做个自序吧。
7 p5 A( M* ^$ T9 f3 g, y! J# D对于写如许一个标题，我不停是斟酌夷由、心存顾虑的，由于英文中Investor这个词可以翻译为投资人、投资者，也可以译为投资家，但在中文的语境里，投资人和投资家却存在着巨大差异。/ s9 p* }) G+ A1 Y; E0 G3 g
反复考量之后，我以为假如一个人以投资为职业，在履历了市场周期性磨练之后，依然能克服大盘且取得绝对收益，并以此办理了生存中的财政标题；同时将投资知识流传于大众，使之造福社会，且资助一众社会家庭通过投资达至财政自由的田地，为社会的调和稳固作出一份贡献，如许的人被称为投资家应是无可厚非了。
# A$ r9 w* n* h2 O; c. I一、辨材须待七年期自1993年算起，我入投资这行已是第二十个年初了，其间1998年开始美国投资，2000年开始香港投资。不停以来，多会遇见关心“本年（或客岁）回报多少？”之类的标题，在复兴了许多次之后，尺度答案是：“这行业我干了二十年，如今还在”。
P) `2 t8 D1 [$ ?9 X( I" v明确的人在见了上述答案后自然就会明确，无需再多问，由于凡是履历了已往二十年资源市场的人都知道其间的风风雨雨。
2 V5 r9 [' B( ~6 T8 v R这里固然没有伏尸千里、流血漂橹的触目画面，却不亚于取人性命于千里之外、消敌于无形之中的惊心江湖，其间的惨烈终极多体现为芳华过后，反而与财政康健的目的南辕北辙，更不消提那些失去自由、以致生命的曾经的“牛人”们。
. z) M* K1 ]' M& J! r0 S惋惜的是，每每只有汗青过后，答案才气发表，这便是常言道的“不确定性”。
( _7 ]5 C) {( [. z) ^由于早期没有刻意做投资记载，这二十年来，我约略估计本身的累计投资回报为200倍左右，即百分之两万（+20000%）。: g( q* a6 i8 W6 o: ^0 k1 Q
而1993年春到2012年春，上证指数从1550点到2300点，累计升幅为52%（+52%），上涨仅仅800点，折合年复利2%（+2%），股市的涨幅远远跑输同期的通货膨胀率，也低于同期的银行定期存款利率。
7 c# b* j: z7 c# z; }. K8 {假如再思量到80%的市场到场者以致跑不赢指数，由此可见，已往二十年选择证券投资作为职业并不是一个好的决定。
4 R6 F6 E$ V) L" Z) c# {已往数年受邀给《钱经》杂志撰写专栏，制止5月刊的实盘模仿组合部门体现，已往五年（2007年4月~2012年4月）专栏累计收益率为112.92%（+112.92%），而同期上证指数则下跌32.20%（-32.20%）。
# _* u8 }% V( b, C( A: H" ]由于杂志出书的固定性，这个“带着镣铐的舞蹈”较现实的运作为差，比方我们现实中的儿童财商辅导账户，在已往两年（2010年4月~2012年4月）中累计回报率63.2%（+63.2%），而同期杂志专栏的回报率仅为19.8%（+19.8%）。
9 l/ |! h- u) D/ g/ r* H3 r3 J通常观察投资水平仅有单边的牛市或熊市体现不敷为凭，有履历完备周期的记载为佳，如白居易诗云：“试玉要烧三日满，辨材须待七年期”。恰好五月份整理了一个投资个案，自2005年5月至2012年4月尾整整七年，期间五年熊市、两年牛市，履历了“熊——牛——熊”的市场循环，体现如下：
2 }9 G8 o c/ T! P0 x& |上述七年间，在整个天下遭受火山发作、海啸、地震、狂风雪、核走漏、干旱、大水、SARS、金融危急等重重打击，以及履历疯狂、惶恐、恐惊、绝望等非人境遇之后，当初的每一个100万终极发展为703万，折合年复利回报率为+32%，累计回报率为+603%，同期上证指数累计为+112%，香港恒生指数累计为+51.82%，美国道琼斯指数累计为+28.89%%。' L" y# d B$ S( J% S6 }7 a1 a& x3 ?
这仅仅是个大抵的反映，因每个投资案在起止的时段、市场设置的差别，以及对于投资理念认知度、共同默契度的不一，导致的效果并不完全划一，这已经构成了我们一样寻常资产管理工作的巨大挑衅。
$ U7 L* Q# `4 B& w: ~/ i% S最早读到关于投资的书，是我父亲买的《在华尔街的崛起》（OneUpOnWallStreet），作者是美国传奇的基金司理人彼得·林奇，1990年经济日报出书社出书，标价4.90元，这本粉赤色封皮的书历经二十余年的时空变迁，如今仍古迹般立在我的书架上。
6 A) P' B7 h/ A: ?4 r- |; D其时读来，内里说的许多东西看不太明确，印象最深的是，林奇买的第一只股票叫飞虎航空，两年时间从7美元涨到32美元，办理了学费标题，林奇自大地写道：“可以说，我是靠飞虎公司的‘奖学金’读完了沃顿商学院的课程”。没想到在时隔仅仅八年之后，我有了险些与林奇近乎雷同的履历。 | 
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发表于 2019-6-13 20:04:17