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着名投资人巴菲特一年一度的致股东公开信，向来被华尔街人士视为必读。
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回应已往一年市场对伯克希尔的投资质疑，以及伯克希尔日后投资方向是主要关注核心。 / k! S" P8 G* c/ u6 j# O
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最新的“致投资者信”于当地时间2月27日发布，巴菲特在信中保持其一向的幽默和乐观风格，
R1 r. s' t( i& C" c, m7 a. |/ {他表现，在已往240年中，看空美国始终是最大错误，如今亦无从谈起。美国的贸易和创新作为两只金鹅，会生出更多、更大的金蛋。
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他还用伍迪艾伦“双性猎艳”和基督教辨惑哲学中的“帕斯卡赌注”妙喻投资弹性的上风和对保险业务的信心。并一如既往说说“那些年犯下的错误”。 ) q- K" I$ `- m' \+ o* m% e! S$ S
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当他们在说美国基建行业不景气的时间，无需担心伯克希尔 " h1 \( e# F `& N$ \# Y
% Q0 b0 |6 q! O" @* \( w铁路运输公司BNSF通过运送原油及其他大宗商品赚取可观利润，2014年伯克希尔哈撒韦利润的约五分之一是由该公司贡献。油价下跌为伯克希尔哈撒韦旗下的很多制造业和工业业务带来提振，但对BNSF等紧张公司来说却是一个日益严厉的标题。不外，巴菲特对BNSF在2015年的表现看起来非常满足。
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巴菲特称，2015年伯克希尔最紧张的发展亮点不是金融干系，而是铁路运输公司BNSF的收益增长。巴菲特称，其对BNSF高达58亿美元投资非常有用地资助了该公司提拔客户服务，令BNSF税前收入增长至68亿美元。
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2 T( j) u; |5 d" P5 l x) |, J巴菲特客岁在工厂、装备、地产方面的投资总额到达160亿美元。他说，“当你们听闻有关美国根本建立行业的倒霉消息时，放心，他们说的肯定不是伯克希尔。” 3 M$ @* \6 o( x9 T, p* Y, j# H
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永久不做恶意收购
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巴菲特重申，伯克希尔对恶意收购没有爱好，只管偶然候伯克希尔不免会被市场如许定位。 % Q X, s) c/ I2 z
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“有一些CEO会忘记他们应该和股东一起共事，而其他司理人有非常无能。岂论是哪种环境，公司董事都有大概对这些标题视而不见或难以做出改变。这时间，公司就须要一些‘新面貌’。只管云云，我们会将这些机遇留给其他人。伯克希尔只去到欢迎我们的地方。” / p1 |1 e8 T9 @% Y, f# w+ o% @7 y
5 b, {! l5 }! ], ]. H# L等待和Jorge Paulo更多互助
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. D: f3 p5 f/ e/ }- m) V对投资人来说，接下来巴菲特与互助搭档如巴西私募股权公司3G Capital有何动作也是观察重点。三年前伯克希尔与3G Capital互助收购番茄酱制造商亨氏食品，随后并购卡夫食品成为卡夫亨氏（Kraft Heinz），后者跃升为举世第五大食品公司，日后更收购汉堡王（Burger King）母公司Tim Hortons。 , {" V4 |4 l' |& i" k. B
0 y- \5 E1 G( }% t" J# k伯克希尔和3G Capital的互助受到部门股东的反对。他们以为3G Capital在减少资源和裁人上的激进态度和伯克希尔的代价观不符。
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但巴菲特此次表现，伯克希尔将继续维持做权利分散化的企业团体，但我们也会继续探求和3G资源团结首创人Jorge Paulo的互助机遇，岂论是以融资搭档的关系，照旧联合股权投资和融资互助的搭档关系。（在此过程中）我们也不清除和其他公司的互助。
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) g) T; f% Q0 E; g Y4 H! N- u6 S“弹性”是个好东西
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; I1 j1 g' \" Y6 R3 T5 ?巴菲特以为伯克希尔热衷于被动投资这一点，相较一些公司喜欢收购后自己管理，始终是一个上风。 & e: T: E5 M+ |
: w+ p1 s# C4 B9 n! @伍迪艾伦曾说，如果你是个双性恋，那么周末晚上猎艳乐成的机遇就能增长一倍。雷同的，伯克希尔不排挤被动投资，也不排挤谋划性收购，这令我们把大量现金花出去的机遇也增长了一倍。别的，手握大帘尘盎易证券的组合投资，也让我们在碰到超大型收购的时间，有富足弹药。 , ]6 _2 [, p+ Y- G6 L" P5 x! ^
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帕斯卡赌注和环境变革 / G' R, y" }. h; P* }/ ~
/ K& s: ^. e& U m! v- H针对外界就气候变革对保险业务产生负面影响的担心，巴菲特以基督教辨惑学哲学中的“帕斯卡赌注”往返应。
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帕斯卡假定全部人类对天主存在或不存在下注。由于天主大概确实存在，并假设这环境下信者和不信者会分别得无穷的收益或丧失，一个理性的人应该信任天主存在。如果天主实际上不存在，如许信者将只会有限的丧失（一些爱好，享受等）
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4 B3 r" \# A8 A) h& L+ |, W. N雷同地，巴菲特以为，气候变革大概带来的危害，我们宁愿信其有，不可信其无。就算只有1%的大概性，气候变革会导致这个星球陷入劫难，如果不信任且不作为，终极将导致一无全部（毫无收益）。在巴菲特看来，晴空万里之时制作诺亚方舟，恰恰是公道的时间。 9 [" E0 W8 T! D' |# {+ B) p4 U
, v/ ]& h' ~6 lMarketWatch以为，巴菲特看起来并未非常担心其保险业务，汗青证明保费的上升速率会敏捷跟上资源上升速率。
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, {3 z/ e8 p3 ~; S创新有长处也有风险 ! |) M2 G% m, P4 H6 y! ~$ D
% I7 L: N) i- J9 |, H在评论风险的时间，巴菲特提到，网络、生化以及核武器等攻击都有大概威胁到美国。这种大难对股票投资代价也会造成极大伤害。固然短期来看（按年看），发生这种大规模伤害的风险性较小，但从久远来看，这种大概性却在成指数级上升。从这个角度看，创新也有它“惨淡面”。 ; g R) C2 _# b s$ K. X" N1 g
[, q' E" A5 R但乐观来看，巴菲特亦以为创新也会一连改善人类生存。“比如电视、电脑，一旦人们发现这些呆板可以或许为他们做什么，这些新事物都会敏捷厘革人们的生存。如今我每周花10小时左右的时间玩线上桥牌，不外，现在还没准备好网络结交。”
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那些年的严峻错误
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! e) p. t) g' _$ B( [/ E巴菲特称其部门投资也会有相称低的回报。“在这部门案例中，我多半是在公司和行业的经济动态分析上做出了错误的评估，并在当下为此付出了代价。在另一些案例中，我对既有司理人或自己聘任司理人，在本领和忠诚度评估上出现错误。” | 
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发表于 2019-6-13 20:04:29