[table][tr][td] 高盛的一份研究陈诉对已往六次大的金融危急作比力分析,根本观点是危急事后的第一年股市通常大涨;而次年股市的颠簸区间则显着收窄,大要不凌驾20%。
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这是一位公募基金的高管向我转述的。咱英语差,没法在网上搜出原文,但我对如许的观点非常认同,至少完全同意其对危急事后第一年股市情况的判断。5 E) ?2 W/ B! q; Q: e! A8 _
2 ^2 j L# Q1 ?# w& }, z( ^: | 《似火牛年》一书研究了上世纪美国股市十次股指涨幅凌驾35%的天然年度,结论是这十次牛市或强势的成因有两点是共同的:其一是上一个年度股市暴跌;其二是这个年度钱币政策宽松,运动性充裕。以此来看2009年股市,无论境内境外,无出其右。
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! `( U6 I! U0 ^) N 但2010年是否会收窄振幅呢?& Z* `% t! ^9 B& o4 I D+ y
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温家宝总理年初讲,2009年是中国经济最困难的一年,究竟果真云云;近来总理又讲,2010年是中国经济最复杂的一年,意思是我们面对的不确定因素太多。关照到股市,作用于A股市场的两种利多或利空,正向或反向的力气,都处在确定与不确定之间。 r! B3 g/ o' P2 [' G: j! m
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利多和正向的是中国经济率先复苏:从7月份开始的经济数据,环比越来越好,而且至少会一连到2010年上半年,官方的说法是“复苏趋势创建”。反映到上市公司的红利水平上,一季度业绩很差,二季度业绩企稳,三季度显着增长,四序度增长加速。假如去掉最差的一季度和最好的四序度,以三季度业绩简朴乘4,据金融机构统计,3000点时的全部A股均匀市盈率是21倍。假如再思量各大券商广泛猜测的上市公司2010年业绩同比增长25%~30%,那么3000点水平的动态市盈率会降到15倍以下。结论固然是股市会涨过4000点。但是如许的“经济复苏”和业绩增长是否可以或许一连?下判断很难,周遭布满了太多的不确定性因素!
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靠投资拉动的复苏不能一连,而且还带来进一步的产能过剩和结构失衡;纵然出口2010年同比好转,也必须看美国经济以致环球经济的“心情”—如今没有人敢断言美国经济能清除二次探底—如许我们这个出口依靠型的经济已经跛足;斲丧是比预期的好,且2010年会更好,这也是中心经济工作会明确指出的,所谓“扩内需、促斲丧”等政策支持。但私人投资淡漠,住民团体收入过低,斲丧拉动和结构厘革,显然也是一个迟钝的过程。6 ^, n) h, E x/ w) q; M
/ o7 c/ a1 D. S0 G* W$ O6 s 经济的好与不长处于确定与不确定之间,至少不大概“好”到2007年从前那种一连两位数增长的水平,进一步讲,股市根本面没有好到支持起一轮大牛市的能量。2 \5 _) D7 M7 U" e$ ~( F
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利空和反向的是宽松的钱币政策肯定会退出,只是退出的时点和水平标题。新增贷款不大概再放出9.5万亿的数额,专家猜测的7万亿是符合预期的。而通胀预期和资产泡沫是任何国家当局都时间鉴戒的民生标题,由于这关乎执政的根本。中国当局管理通胀预期和克制资产泡沫的态度也从未暗昧过,本领又会是立竿见影的。看当局对房价空前地利用出“遏制”一词,就能相识在房产泡沫标题上,当局已经发出了审慎信号。3 y, ]3 H/ Y; C3 f, A+ {; N
4 \; L* p, z* v2 {3 t 2010年股市的运动性肯定会抽筋,资金震动型的牛市没大概“鸳梦重归”,也便是说运动性抽紧的利空和反向作用是确定的。但不确定的起首是抽紧的时点和水平,其次是设若2010年下半年经济复苏大概面对“二次探底”或显着反复时,运动性又大概超预期地开释。
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$ }5 ~8 \) b6 {3 Y& f 在经济好转,又好不到哪儿去,与运动性抽紧,又抽紧得“有所顾忌”之间,确定和不确定地作用着股市。2010年赢利很难!
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& J( P9 [( m. w7 ? 但高手又会在2010年赚出超额收益。由于代价投资暗淡,主题投资会异彩纷呈。有央企战略性重组加速的主题,有世博会拉动斲丧的主题,有低碳经济大发展的主题,尚有海南自由岛,新疆、西藏振兴等不一而足的地区经济特立独行的主题……
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渴望朋侪们在2010年出奇制胜! |