去10年最紧张的投资履历是什么?这10个年初过得困难而动荡，但如果我们以更加睿智、更加成熟的面貌欢迎下一个十年，那么这些年初大概就不是白过了。对我来讲，以下几条是已往10年留下的重要劳绩、履历和提示。
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0 s& \0 w# R) K1 w* o 已往的代价没故意义。仅仅由于一只股票半年前时价为100美元，并不意味着本日它卖50美元、20美元以致1.50美元就算自制。想想2000年到2002年的科技股、2007 年到2009年的银行股等等，同样另有迈阿密的房产，当初的代价比现在多上几个零。这在生理学上叫做“锚定”(anchoring)──我们让已往的代价影响了我们对当前代价的判定。它是一种威胁，大概是私家投资者面临的最大伤害。(其肯定结果是，当市场泡沫开始灰心时，你原来有很长时间可以出逃，但有太多太多的人呆着不动，由于他们信赖代价不大概再往下走了。)
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组建一个让自己睡得安稳的投资组合。对于平凡人来说，能让你晚上睡得着的投资，远远好过那种提供“波及效应”(pin action)和“动量”(momentum)投资机遇的让人高兴的谋利。我们刚刚眼见了各种的来由。如果我们真正明白并信赖一笔投资，那么我们就更有大概不停持有，以致在市场瓦解的时间还会买入更多。这正是投资某些公司一个被极大地忽略了的上风。这些公司好比有蒂亚吉欧(Diageo)(旗下有健力士啤酒(Guinness)和皇冠伏特加(Smirnoff))，卡夫食品 (Kraft Foods)(旗下有酷爱饮料(Kool-Aid)和吉露果冻(Jell-O))，大概埃克森美孚(ExxonMobil)。如果你在 2000年或2006年持有这些公司，那么当接下来环境变得恶劣起来之后，你抛售它们的大概性相对就不会那么大。部门地由于如许一种缘故原由，在任何环境中我都照旧不太敢买金融股，纵然它们的代价很自制。0 k2 D. s6 V" ?0 \+ C) y# m
& V6 |$ P& i" J5 ~8 _# _ 对“相对代价”的概念敬而远之。这就像“相对有身”一样完满是胡扯。代价就是代价，它是绝对的。一笔投资自制不自制，是相对于它将来的现金流而言的。但在每一次上涨行情中，许多人都被迷惑，看到某种资产相对其他资产(估值更加过高)代价更低而将太多资金投入此中。 I* M1 [# r+ l q8 G( E/ ^7 l
- @# G) C5 I! e9 t 勇于对峙自己的信心。这个10年开始的时间，本日的投资天才看起来像傻瓜一样，由于他们持有的是老式优质股、新兴市场、黄金和大宗商品。这些投资下挫了好几年，而思科 (Cisco)和美国在线(AOL)这类公司却在同时制造了数不清的纸面百万富翁。一笔投资在显得很正确之前，大概有很长时间看上去都是错误的。10年前的这个冬天，这些优质股有一部门触及了最低点，根基稳固的蓝筹公司答应10%的股息，也没几个人买它们。是胆子大的人从中发了财。8 I" S% I1 v5 S* [6 I+ ?+ I
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存款无可替换。这听起来显而易见，但在这个10年的多数时间，美国的储备率低到不能再低。本日听起来难以信赖，但本世纪早些时间一些批评家说，美国人着实不须要存更多的钱，由于他们在股市和房市赚了许多钱了。存钱就像减肥一样，没有可靠的捷径可走。不管挣多少，都要少花点。5 F$ u4 d1 O7 M+ S. B" p% Z0 d
) i$ z8 C+ c5 Y2 w1 a+ E, Y 不要肴杂“生意业务”和投资。你是否想在下一轮泡沫中谋利要由你自己决定。泡沫中谋利固然有风险，但赢利最容易也最丰厚。只要记着这只是一种生意业务，一种短线持有，而不是一笔你应该计划多年持有的投资。肯定要及时离场。科技股开始重挫的时间，太多的人决定把他们持有的这些股票当成一种恒久投资，结果把短期亏损变成了一种恒久劫难。(对了，不关键怕在“生意业务”中遭受丧失，如果乐意担当20%的亏损，你大概会逃掉100%的亏损。)3 A4 a+ [$ C& V3 e
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短线消息的紧张性不及恒久趋势。我所熟悉的一些投资者之以是可以大概在这个昏暗的十年里挣大钱，通常是由于他们把握了恒久趋势──中国经济增长的影响，黄金市场的供需，大概是美国国债的大幅上涨。但多数私家投资者对这些恒久趋势不感爱好。他们想听到的是短线消息──季度财报、并购听说、市场动向等等。2001的时间，你猜当时投资者更加关注的什么?思科有关行业形势的最新陈诉，照旧黄金代价?事厥后看，哪个更故意思?
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& ~1 [ D D2 s. M 市场机遇不可美满猜测，但其代价通常可以正确评估。资产自制的时间，多买些，昂贵的时间少买些，如许做既可行，也有利可获。如果你有耐心，并接纳“匀称资源投资法”(dollar- cost averaging)渐渐进场，假以时日，一样平常都能得到不错的收益。金融行业反复宣讲“你不大概猜测市场机遇”这种自私的咒语，是为了让你不停倾囊投资。从最狭义的角度来讲，简直，你通常不大概正确猜测行情的迁徙变革时点，但你也不须要正确猜测。0 y& R p( i" Z7 s$ g
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对专家预言留个心眼。2008 年2月，全美企业经济学协会(National Association of Business Economics)观察的经济学家中，不到一半的人预计这一年美国经济会陷入阑珊，猜测阑珊的人则以为，影响将“相对暖和”。可骇的不光在于真正发生的阑珊为“二战”以来最严峻的一次，更在于观察举行的时间经济已经陷入阑珊了(厥后的陈诉表现)。雷同地，股市分析师的观点也难免有错，特别是当多数分析师似乎都持同一种意见的时间。一个很有说服力的例子是，在楼市泡沫最盛、住房构筑股的估值到达疯狂水平的时间，多数构筑行业分析师都是看涨。5 f4 A# [% t9 d" T1 Q4 V
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必须继承玩投资游戏。履历已往的十年，人们大概会完全放弃投资，把资金存在银行。这是一种糟糕的想法。长远来看，现金是一个非常坏的资金存放情势。扣除税收和通货膨胀后如果还能有赚头，那就算你交运。通货膨胀仍旧是一个投资者常常低估的埋伏威胁。即将竣事的是一个“低通胀”的十年，斲丧者代价指数年均涨幅只有相当暖和的 2.6%。但纵然是如许的一个通胀速率，现金的购买力相比1999年仍旧降落了约莫四分之一。! @' d* g3 l$ ?0 R
! u0 D- h ?' i" b! T6 d; Z7 z 不要肴杂“不太大概”与“不大概”。10 年前，安然(Enron)、天下通讯(WorldCom)和马多夫(Bernie Madoff)不太大概是巨骗，刚刚才10美元一桶的油价不太大概涨到 140美元，金价不太大概跳到每盎司1000美元以上，乏味的“老”欧洲的股市行情也不太大概凌驾华尔街。纵然是在5年前，也很少有人想象到美国楼市会通盘瓦解，贝尔斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)会倒闭，大概是房利美(Fannie Mae)、美国银行 (Bank of America)和美国国际团体(AIG)全都须要救济。但这统统都成了实际。同样也可以说，下一个10年即将发生的一些变乱，在本日看来同样是不可想象的。 | 
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发表于 2019-6-13 01:16:33