通胀压力的加大以及资金到期高峰的到临，将3月份置于政策出台的敏感期中。在通胀阴影困绕下的债市大概在3月份面对来自政策面的频仍打击，难以有翻身的时机。& U( |6 E9 x. v! b
“组合拳”出击概率大
0 J: o* Z( D4 o “市场如今对3月份紧缩政策的预期较重，”一城商行债券人士说，“3月份债市将大概迎来央行一套‘组合拳’的出击。”这些“组合拳”包罗：加息、预备金率、升值，别的也不清除发行定向央票等步调。* P8 C& d I* z& ]6 R8 j
起首，不绝加大的通胀压力增长了央行加息的大概性。在1月份CPI同比增幅触及7.1%的高点后，雨雪灾难、春节因素等因素将大概继续推动2月份CPI增幅走高，如今市场预期2月份CPI增长大概会凌驾8%，而3月份CPI大概将继续攀升，回落的大概性很小。为了克制通胀预期以及改正不绝加剧的“负利率”局面，央行再度加息的迫切性有所增长，3月份大概将迎来本年的初次加息。
. }0 }7 v, D+ b 其次，3月份还将面对本年资金到期的第二个高峰。根据万得统计，当月的到期资金量到达了7700多亿元，央行面对的回笼压力再度加大。除了加大公开市场利用力度以外，作为央行通例性利用的回笼工具――存款预备金率也大概在3月份再度上调。: ?% U7 ~- G7 D/ D* r8 W
本年1月份是资金到期的首个高峰，当月资金到期量到达万亿元规模，央行在1月25日再度上调了存款预备金率0.5个百分点。客岁央行曾10次上调存款预备金率，累计到达5.5个百分点。
8 X3 P, u' j* L5 L( e 债市不必太灰心
% e& f' c. U( G7 T- w 申万证券研究所日前发布的3月份投资计谋陈诉也以为，3月份到期资金量的高企以及管理层对于银行信贷的紧缩，会促使银行间市场资金面继续呈较为宽裕的态势，这对债市构成利好因素。但3月份央行加息的大概性较大，巨量到期资金也使得本月再度调高存款预备金率的大概性极大。相对于资金面，高通胀对于债券的负面效应大概会略占上风，因此总体上对3月份债市持中性偏空的见解。
3 h2 ?) F$ T! ?' C2 o3 T& G" ?, w 不外申万以为，纵然央行再次加息会对债市带来利空打击，但收益率大概不会有大幅度上行。一方面市场对于加息已有预期，别的，央行大概采取非对称加息方式，这对债市的影响也较为有限。5 e& c6 g: H) \9 A
一城商行债券分析人士也以为，纵然再出台紧缩政策，对于债市也不必过于灰心。由于资金面宽裕的状态难以有实质性变革，因此债市更多地会连续震荡整理的格局，掉头下跌的大概性不大。
- O7 j+ j: o1 M 充裕的活动性和刚性的设置需求，曾在本年年初推动了债市的短暂走牛。而春节事后随着紧缩预期的再度增强，债市则一连回调。昨天，上证国债指数收于112.44点，下跌了0.02%。 | 
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发表于 2019-6-13 01:01:39