渣打投资大中华总裁陈凡眼里的投资) D0 c& A# A/ W) d5 ]- m6 M
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起首PE是一个比力宽泛的概念，起首给各人先容一下PE的概念。PE是一个很宽广的概念，严格来讲有多个代言词，最宽广的概念是直接投资，直接投资是相对于间接投资而言的，关键在于看您的公司是否在资源市场上市，假如上市举行投资我们叫做间接投资。直接投资是直接把钱入到公司，而不是通过基金去买。着实私募的概念是直接投资中的一个概念，而私募的概念和我们所说的创业投资某种程度下是交集的。最早的投资叫做种子投资，属于VC投资的一种，然后又到了早期的VC投资，从早期到了后期延伸到了私募，私募到达肯定阶段是上市之后的私募投资。以是说私募是一个很广的概念，他只不外是从私募中融钱，而不是从公共资产中容钱，以是说私募的概念是这么来的。私募是投资的一种，同时他含含扩了既是上市公司又可以优劣上市公司。
& d" k W0 R9 s# ^7 }7 h5 c0 y+ y 现实上我们是做晚期私募投资的，由于本日的标题是中小企业，在全天下舞台上，我们很多的企业仍旧是中小企业。我们投过一家非常小的中小企业，是在宁波投的一家叫做背发，是做制笔的企业，等我们投入的时间是6000万，等我们退出的时间到了3000万。这不在于他们企业的题目，而是在于我们，由于这些驱动力是在市场上，而不是在企业里。我们做了几个项目，一个是东风汽车，世茂房地产、绿城房地产、中远房地产、SOHO中国，风尚国际等等，本日告急说说这里边的两个案例：SOHO地产，巨人网络。
9 r0 b) s% a/ Q) V 巨人网络，这在我们看来优劣常不错的网络，应该从个人来讲巨人网络做的还是蛮理想的。但是如今的股价由于种种缘故原由，我们可以把责任推到美国的次级债的题目，
: _9 t$ Q7 w9 u1 t$ n! v* {8 M 不管什么缘故原由我们如今股价发行价之下。不管怎么讲，我以为企业是有肯定缘故原由的，但更告急的不是企业的缘故原由。一方面是市场的缘故原由，另一方面是券商的缘故原由。在这里特殊夸大一下，在座假如有企业家，你们请国际券商的时间，特殊是大券商的时间，你们在观察人家的时间，肯定要给一些空间。别在定价的时间非要把代价定的特殊高。为什么说是券商的缘故原由？由于企业家就像孩子一样，并不认识资源市场。在定价的时间，谁不肯意同样一支股票卖多点钱，但是多卖钱之后而中国企业家又都是比力要体面的，本身的荣誉、自尊的都非常高。一旦上市之后跌破发行价了，很多朋侪、亲戚都买了你的股票后，生理非常的不舒服。我相识这些企业家，他们对赚多少钱无所谓，而是在体面上，本身的朋侪买了他的股票，结果被套进去之后，本身生理非常过意不去。以是说这就须要留意了，假如不留意资源市场是无情的，局面一来就没有办法，肯定要有15%－30%的后势增长空间，把代价定足了，假如是高出了代价的区间，假如高出了受害的不光仅是股民，同时也是企业。以是说企业家在这一点儿上在定价的时间，本身肯定要把空间留出来，前一段时间市场确实都好，全部人都说五星红旗高高飘荡，既然有高肯定就会有下。投资者傻，但是傻有一个根本的原则，他最核心的一个原则就是你贵了我就跑了。狂风雨来了之后零售者没有机构这么强的神经。由于种种缘故原由，当局地价上涨，由于宏观调控的影响，肯定会在过程中的业绩，假如上市公司的业绩就像画曲线一样业绩这么好，那肯定是假的。一个正常的公司的业绩肯定是有上有下的。我们如今来讲讲，为什么对巨人公司这么有信心。 ) o! w' x+ l+ d& ~+ q) o
从前我也做过互联网，像新浪、搜狐、网通，看到巨人网络之后我可以用四个字形容“爱不释手”，他的各项指标非常的甜人。第一件事是增长率非常好，利润的增长率本年和客岁的同期比，各项指标都在150%以上。第二件事是净利润到达70%多以上。第三个匀称每个月生产的利润是在1个亿以上。像如许的互联网企业在本日而且竞争非常的好。像如许的企业除了中国以外尚有哪个企业有这么好的高增长。尚有一个缘故原由他的管理团队非常好，网络游戏本身是斲丧服务，我们把他看成是一个快速的斲丧服务，而在如许一个快速斲丧服务中，他们的刚强在那里？800年前他们就是卖斲丧品出生，一样平常农夫卖斲丧品卖到天上去，跟高科技的职员团结起来之后，可以大概把他们所谓的斲丧服务业卖到天空上去。他们在天下有11050个点，有这么一个巨大的网络我以为这是史创。 % B! b# ~% q" |8 [% l+ C" R5 L
史玉柱作为公司的向导人我以为非常锋利的是，他可以大概创造改造行业游戏规则的商业模式，这在我97年做互联网的时间就发现，我们喜欢什么样的互联网，他可以大概改变行业商业模式，投资者见到如许的企业，眼睛肯定会亮的。就像潘石屹也一样，史玉柱不太能说，但是潘石屹比力能说，但他同样是在中国地产商业范畴中改变了地产的商业模式。他用87万地皮面积的储备他完成了最高的利润代价，他盖一平米的地即是别人盖350平米，像如许的地皮利用率极高，先辈接纳极高，而且地皮储备险些是零库存，如许的商业模子优劣常难过的。
+ _5 q6 ` U) j3 ^ 以是说通过这两个案例跟各人讲，我们选择投资企业选择企业对待哪几个方面。 " y( R, h4 L' R$ Z# G% e7 O
我与史玉柱打仗，他告诉我，很多企业都在说以人为本，但是真正有哪几个企业以人为本贯穿到企业当中，通常都是以本身为本，底下的人都掉臂问，现实上这是不可的。假如能把一个斲丧品共所卖的很好，比如说这位38岁的女性可以大概管控这个公司，能让你踏实。别的一个故意思的征象，我们一样平常去的高科技公司，全部CEO到底下全部都是洋装革履，我们到了史玉柱公司以为公司破的锋利，比国企还破多少倍，但是每个人的精力面目都非常好。由于他把全部的钱都用在正地方了，没有把钱对付在投资者的桌子、聚会会议室里了。我问史玉柱为什么把公司打理的这么破烂，他说但是我公司的职员的报酬很好，在一个很破的楼里你无法想象他们一年生产12亿的现金流。 & B7 D5 {, F# L. z, t
SOHO也是一个特殊让我喜欢的企业，我投的世贸、中远企业，各人都说好，而我投的SOHO是一半一半，这一半一半我听完之后我还是比力欣慰的。各人有功夫去SOHO看看他们的管理团队，从秘书到司理不停到员工他们都优劣常有用率的，而且每一个人的精力面目都非常好。而且谈天聊下来他们都以本身的企业为自大，而且潘石屹优劣常成熟的企业家，忽悠投资者的时间非常注意投资者的生理，很会做投资者的关系。别的我说的是商业模式，SOHO鉴戒了商业基金的管理模式，他的客户中65%是山西挖煤的，浙江温州炒房的。炒房炒完之后他资助他们管理，然后又帮他们卖。以是这些商业模式的创造也使得他们能在这么短的时间内，像本年他的净利润就提前完成了他整年的净操持，来岁按照他的招股书来讲也优劣常可观的。 1 C2 j$ _! }$ P) Y& V1 P
但这两个企业也都存在着题目，在资源市场好的时间，定价偏高，但是在他们刚刚进入资源市场，还须要一段时间跟投资者沟通。与投资者沟通，很多企业以为不太明白，以为业绩好就可以业绩好只是1/2，别的还须要完成1/2。不光是要把家里实着实在的地种好，还要把假造市场的地也要种好，而他们如今买的是假造市场的地，而不是实着实在的地。
% q: N2 Q) G) A+ X 绿城，这个企业从我投到如今固然涨了一些，但是比起世贸，世贸涨了5倍到6倍，但是绿城就涨了1倍。而真去杭州，凡是买绿城的房子都跟买潘石屹的房子一样都赢利了，而且买绿城的房子的老百姓的口碑都非常好。可为什么就是不涨？这个缘故原由我的投资人老问我，厥后我跟他们老板讲了一个故事，第一个是咸水鱼和淡水鱼的题目，什么意思？假如你是一个非上市公司，由于中国企业的上市和私募，中国企业的私募告急是重组型私募。什么意思？特殊是传统企业和VC企业不一样，VC企业是从妈妈的肚子里，乃至更早一些从试管婴儿的阶段，就长起来了，以是他骨子里就是怎样针对投资者，骨子里都优劣常自然的。而我们的传统企业他的生存就非常困难，生下来的时间并不思量别的，什么私募、什么VC，这些跟他没有关系，而他思量的就是怎么活下来，以是就出现了税收等题目。而发展起来之后他长的就像神仙掌一样，是歪着的。而我们私募基金就是为了把这些歪着的有刺的都给弄平了，弄正了。而绿城都没有更我们来弄平弄正，我们都等着末了上市前三秒钟进来的。而这中心都是券商给他们做的修补，然后送到资源市场，市场好的时间就特殊好，而市场不好的时间，一下雨了一地动了，原来什么样就什么样。现实上我曾经讲过咸水鱼和淡水鱼的关系，从湖里头到江里头，再到海里头，这里边须要有一点定私募基金一点点给他改变，当他成为咸水鱼的时间，里边含的咸高出了淡水的成份他就会死。而怎么调停？只能等我们上市之后端茶倒水的调停。 2 ]( l' A1 @5 J4 Z8 m1 X& ~$ y8 }
绿城还要让各人知道的是，我的庄稼种的好，必须对各种指标归并在一起做成一个绿城，而这个绿城要和私募资金民气理的绿城相做比力的。假如偏差越小那上市的大概性就大，假如偏差越大就不太大概了。
6 L& o( ^% ?; @ 我想进入企业大概只有半年的时间，须要摧残你，让你知道全部的过程，由于这一段期间是训练，在你训练完了之后你才有资格进去，进去之后让你稳固了，然后再投。 | 
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发表于 2019-6-13 01:01:16