中国社会融资资本指数研究项目由清华大学经管学院中国金融研究中央、财经头条APP新媒体和企商在线网络股份有限公司等共同发起。《中国社会融资情况陈诉》（下称陈诉）是中国社会融资资本指数研究项目的一部门，陈诉对中国社会融资情况举行体系性分析，紧张陈诉在做中国社会融资资本指数过程中发现的一些标题，由中国社会融资资本指数研究项目负责人高连奎执笔。 据悉，在做中国社会融资资本指数研究的过程中发现，这几年小贷公司、保理、互联网金融（网贷）、民营股份制银行这些服务于中小企业的融资方式或融资机构出现了全面萎缩，而服务于央企和上市公司的融资业务则出现了大幅增长，保理、小贷、互联网金融、民营股份制银行在业务上都出现了非常显着的转型趋势。 一、服务于中小企业的融资方式全面萎缩1、小贷公司数目与贷款规模一连降落小贷公司试点于2006年，并于2008年扩大至天下，小贷公司在2015年机构数目到达8965家的汗青峰值后，近三年来小贷公司数目、从业职员数目和贷款规模一连降落。如贷款余额从高出20%年增长速率降落到负增长，2016年天下小贷行业紧张指标，险些季季全面负增长。 陈诉称，2014年末，天下共有小额贷款公司8791家，贷款余额9420亿元，到了2015年末，天下共有小额贷款公司8910家，贷款余额9412亿元，2016年末，天下共有小额贷款公司8673家，贷款余额9273亿元，贷款余额不停是降落的，停止2017年9月末，天下共有小额贷款公司8610家，贷款余额9704亿元。固然有所增长，但这种增长大部门是由面向消耗的互联网小贷公司创造的，如果只思量企业放贷的话，2017年也是降落的。在近几年的发展中，天下小额贷款公司出现了受藐视、融资难、风险高、税负重、羁系错位等标题，生存状态严肃。有的由于融资困难，无款可放，自动要求退出市场，根据小贷协会调研的效果，个别省份有高出1/3的小贷公司退出市场。 2、中国银行保理业务规模萎缩近半据陈诉研究，中国的保理业务紧张分为银行保理和商业保理，自2013年到达超3万亿元的高点后，我国银行保理业务规模一连两年出现下跌。2014年我国保理业务总量初次出现了降落。根据数据统计，2014年中国保理业务量折合人民币2.92万亿元，同比降落7.89%。2015年我国银行保理业务量达2.87万亿元，同比降落1.71%。2016年保理专业委员会全体成员单元保理业务量折合人民币1.72万亿元人民币，同比降落40.07%。此中国内保理业务量1.23万亿元人民币,同比降落40.99%，降落程度险些近半。 比年来银行保理业务量降落，究其缘故原由，一是受名誉风险上升的影响，银行对应收账款质押融资趋于审慎，更倾向于依赖传统的抵押物作为风险控制本领；其次是在国内经济面对一连下行压力的配景下，企业应收账款接纳周期延伸，应收账款拖欠和坏账风险显着加大，导致银行不敢做保理业务。 3、互联网金融（网贷）平台正常运营不敷三分之一 陈诉还称，在强羁系与实体经济一连下行的情况下，中国互联网金融网贷市场也不容乐观，根据网贷之家的统计，2017年以来，正常运营P2P数目继承降落，从2016年末的2448家降至2017年12月末的1931家，相比2016年底镌汰了517家，而2016年又是在2015年降落985家根本上的数据。据零壹数据不完全统计，停止2017年末，正常运营的P2P网贷平台仅余1539家，占到汗青累计上线平台的27.9%，不敷三分之一，较2016年年底镌汰24.3%。而新开平台更是下滑严峻，2017年上线的平台数目仅168家，同比镌汰72.2%。 从行业待还余额来看，停止2017年11月末为1.2万亿元，固然成交量在上升，但这些成交量许多是由现金贷带来的，这些并不平务于实体经济，如果不思量个人现金贷的份额，互联网金融（网贷）服务实体经济的本领也是降落的。 4、股份制银行存款近乎停滞，中信、民生、安全三家领军银行存款负增长，中小银行同业存单三年爆增一百多倍 陈诉表明，停止2017年三季度末，8家上市股份制银行均匀存款增速年化比率仅为2%，远低于2016年末7.8%的整年均匀增速。从全行业来看，到2017下半年，银行业存款增速跌破10%以下。股份制银行存款压力尤为显着。前三季度8家上市股份制银行存款新增仅2182亿元，同比少增7000亿元左右，中信银行、民生银行、安全银行三家民营股份制银行中的主力银行都出现了存款倒退的情况，前三季度存款分别镌汰3225亿元、1455亿元、101亿元。 吸储本领降落的中小银行，同业存单成为其扩张资产负债表、举行同业套利的紧张途径。只能靠同业存单维持业务，同业存单从2013年底开始井喷，短短三年半的时间，增速高出了100倍，据统计，2017年，国内商业银行发行的同业存单高出20万亿元，同比增幅高出50%，发行规模同样创下汗青新高，现在存单余额达7.99万亿。此中此中城商行和股份行是同业存单的紧张发行主体城商行占比预计将高出70%。巨量的资金需求下，同业存单利率也在不停攀升。3个月同业存单发行利率从9月中旬的4.34%徐徐抬升至现在的4.87%。 二、央企、当局平台、上市公司融资大幅增长陈诉得出，比年中国社会融资总体规模并没有趋缓，而中小企业的融资规模降落的同时，对应的肯定是央企和当局平台融资规模的上升，这两方面并没有具体数据，但从一些其他侧面数据则可以反应这两者的融资本领，好比中国近三年每年靠近三万元的当局赤字绝大部门是由当局平台公司创造的，2015年中国当局的财政赤字就突破两万亿，到达2.36万亿，2016年到达了2.81万亿，2017年的财政赤字决算数据还没公布，估计已经高出3万亿。而近两年当局财产基金的规模照旧不计入财政赤字的，由于当局财产基金大多是接纳市场化的运作方法，从这些大幅增长赤字数据就可以反应当局平台的融资本领，而央企的本领更是强势，2015年央企发债余额就已经高出4万亿，总融资余额至少几十万亿。 仅次于当局平台和央企的就是上市公司，而且数据是比力透明的，上市公司IPO、定增和股权质押融资三大常用的融资方式都出现了巨大增长，在IPO方面，相较于2016年，2017年IPO发行数目同比大幅增长，1-12月，IPO发行企业共有420家，发行数目高出2010年347家的汗青最高值。相较于客岁共248家而言，本年IPO发行数目同比增长约69%。此中10个月份发行数目均高于或便是30家。数据表现，420家IPO发行企业共召募资金约2154.14亿元，均匀单家企业召募资金约为5.13亿元。 不但IPO融资金额也快速攀升，2014年来，A股定增召募资金额快速攀升，从2013年的不敷4000亿元，快速飙升至2016年的1.6万多亿元。2017年至今，固然召募资金额有所回落，但仍达1.16万亿元，参加定增的公司有505家，定增召募资金额已一连三年突破万亿元程度。特别是定增融资已一连三年突破万亿。 股权质押融资也是上市公司融资的常用本领，根据中国证券登记结算公司披露的数据，A股股权质押市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。此中，流畅股质押规模为3.25万亿元，限售股质押规模为2.17万亿元。根据Wind资讯提供的数据，1857家上市公司大股东在本年发生质押股份（含质押式回购），团体新增质押市值规模约2.8万亿元。同样新三板股权质押融资也很广泛，停止2017年9月26日，本年新三板共发生3194笔股权质押（以公告日期盘算），涉及1471家挂牌公司，约占挂牌公司总数的12.7%。按照最新股价盘算，新三板市场约有1732亿元股权遭到质押。除了以上三种融资方式，上市公司名誉贷也是这两年开始发作的一种融资方式，具体规模现在尚没有明确数据。 可见中国的社会资金向当局平台公司、央企和上市公司会集的趋势越来越显着。 三、原先服务中小企业的融资方式连续转型，脱离服务中小企业职能 陈诉称，随着融资情况的日益恶化，原先服务于中小企业的融资方式纷纷转型，转型方向大多由服务于投资转向服务于消耗、由服务于中小企业转向服务于个人、当局平台和大企业。陪同这种转型过程的是大批原有公司的退出和一些新型公司的崛起。. 1、保理公司转向以大企业为焦点的“反向保理”，份额已超80% 保理行业总体业务规模大量降落的同时，有一种保理模式却在快速增长，这就是“反向保理”，反向保理是指在供应链中，一些财政本领很强的焦点企业使用较高的名誉评级，设立保理公司，将融资资本较低的资金引入供应链，围绕焦点厂商对其上游供应商提供的1+N的融资服务，现在我国高出 81%的商业保理公司接纳了这种“反保理”模式，成为银行业保理的紧张产物构成。在这个模式中，由于保理公司是大企业设立，职位强势，因此中小企业被迫蒙受较长的账期、交货时间，中小企业的利润受到进一步削蚀。 2、小贷市场转换为主取消耗金融的互联网小贷 与传统小贷举步为艰差异的是，互联网小贷公司的鼓起，停止2017年末，天下共答应了213家网络小贷牌照，此中有189家完成工商登记。 网络小贷公司紧张由着名电商平台或网络公司设立，早期紧张是为商户提供贷款，现在则紧张转向消耗信贷，他们使用已有的数据流量、用户信息为网民提供旅游、购物、消耗和付出等一样平常生存服务贷款。现在比力着名的有阿里系的蚂蚁花呗、借呗，唯品汇的“唯品花”，百度“有钱花”，小米公司的“小米贷款”，去哪儿网的“拿去花”，360公司的360借单，腾讯的微粒贷，根本是全面主取消耗贷款，2017年中国小贷行业的增长，紧张靠网络小贷，但这些转型后的互联网小贷，早就偏离了小贷公司审批的初志，根本不能再支持三农和中小企业，而从这些充满“花”、“借”字眼的小贷公司的名字自己就带有很强的挑拨消耗的陈迹，而且这些互联网小贷外貌利钱固然不高，但却收取高额的手续费，综合利钱许多都高出年化100%，是典范的高利贷。 3、P2P网贷转向小额化的现金贷 2017年8月24日，羁系层下发《网络借贷信息中介机构业务运动管理暂行办法》，明确了网络借贷的限额，此中个人和企业在同一平台乞贷上限分别为20万元和100万元。小额化现在是P2P行业的主流趋势，而现金贷则是主流转型做法，P2P转向现金贷业务，一是为了符合羁系要求，二是获取高额收益。已往P2P网贷行业不停没找到有效的红利模式。 现金贷的出现，给P2P带来了渴望。据零壹数据统计，2017年P2P个人贷款规模的比例到达63%，而2016年这一比例仅为29%。而现金贷属于个人信贷，不再是支持中小企业，据相干机构统计，P2P行业中布局现金贷，且单月放款量高出10亿的平台至少已经高出了10家，此中不乏单月红利破亿的巨型平台。2017年12月1日发布的《关照》，要责备部从事现金贷的公司必须持牌谋划，这意味着90%的平台属于违规谋划，是在“裸泳”。 4、民营股份制银行转为影子银行提供配资业务 陈诉称，中国经济一连七年下行，银行坏账率居高不下，利率市场化更是让银行利差收窄，民营股份制银行再从事贷款业务已经很难红利，向配资业务转型成为了通行做法，除了我们最常听说证券股票配资外，为融资租赁公司配资、为当局财产基金配资、为股权投资公司配资、为上市公司的并购、定增配资等也不停是其主流业务。 银举动融资租赁公司配资紧张接纳的是以保理为主、以搭配贷款或理财为辅的情势，保理模式是租赁公司向银行保举项目，银行基于对承租人的授信大概租赁公司的增信，通过为企业提供应收租赁款的保理服务的情势提供融资。也有融资租赁公司为租赁物出一部门资金，商业银行搭配一部门贷款的模式，也有银行通过发行理财产品，购买租赁公司的应收租金收益权提供融资的方式。 银举动当局财产基金配资，则紧张接纳基金模式，银行委托券商或资管公司创建定向资产管理筹划，通过该筹划认购有限合资基金的优先级份额；由当局指定的平台公司或国有企业代当局出资认购基金的劣后级份额，以纳入地方当局财政预算或当局采购的方式包管优先级本息的退出。当局PPP基金则接纳“名股实债”模式，PPP模式下的财产投资基金，一样平常通过股权投资于地方当局纳入到PPP框架下的项目公司，商业银行参加当局基金可以为其带来大量的中央业务收入，但也存在投资接纳期与资金泉源限期的错配等标题。 商业银举动私募股权公司配资的紧张模式是投贷联动，银行与投资机构举行“跟贷”，银行不但仅收取利钱，一样平常会举行“贷款+认股期权”的操纵，提前约定贷款作价转换为股权、期权的比例，在企业IPO或股权增值、溢价退却出。这此中也有银行通过设立自己的境外股权投资子公司共同国内机构举行投贷联动的，也有银行直接向私募股权机构直接贷款。 别的银举动上市公司并购、定增配资也紧张接纳布局化的基金模式，银行只参加优先级部门。银行转型配资业务并非脱实向虚，也并非资金空转，而是金融支持实体经济的创新，为银行转移了风险，扩大了利润，应该值得鼓励，但这些业务着实支持到的更多是当局平台公司、房地产企业，而投贷联动是唯一有渴望支持中小企业的，但份额极小。 五、分析与结论 1、中国社会资金从寻求利润，转向寻求安全，本质是情况恶化。 陈诉得出，中国资金固然都涌上当局平台、央企、上市公司这些机构，但是客观说这些资产能获取的收益黑白常低的，而资金自己是有冒险天性的，当前中国的资源市场，主流资金不寻求高利润的资产，反而追捧低利率资产，这自己就违反经济规律。由于现在金融机构寻求的不是高利润，而是安全。就像当大风浪到临时，全部船只都要靠港一样，现在中国资金也都在寻求避风港，这些避风港就是央企、当局平台和上市公司，他们固然给到的利钱非常低，但却是各家金融机构争抢的对象，金融资金不敢出港，阐明外部的情况太恶劣。 中国金融情况的恶劣本质在于企业红利本领差，而两者又是相互作用的，每年向金融资源交纳的巨额利钱自己就是企业红利本领差的紧张缘故原由，因此必须先低落融资资本，低落企业的金融利钱付出，企业红利状态才可以根本改善。企业利润广泛改善之后，中国的金融资金才敢于出港，才可以为风险更高，利润也更高的中小企业服务。资源才可以规复冒险天性，而低落融资资本则责任紧张在央行。 2、金融脱媒，并非脱实向虚与资金空转。 钱币超发是社访问解，早已经被证伪，央行自身也不承认，央行对社会资金的表明是“钱币空转”，但”钱币空转”的说辞既不专业，也不符合究竟。 钱币空转暗含的意思是，金融界钱许多，但是这些钱并没有进入实体经济，而是在金融界转来转去。但事真相并非云云。信托、融资租赁、产·业基金、股权投资等影子银行机构没有一个不是为实体经济服务的。银举动这些机构配资被以为是“脱实向虚”本质是不专业的，这些影子银行也不是从事假造炒作，而是实打实的为企业服务的。 资金按最简单的模子是从金融机构直接到达实体经济，但是现实的金融运行远远并非云云，资金从金融机构进入金融机构，再进入金融机构，再进入实体，完全符合金融运行规律，并没有不对可言。 资金从金融机构进入别的金融机构，第一，有的金融机构从事批发业务，有的金融机构从事零售业务。负责零售的金融机构向负责批发业务的金融机构拆解资金（批发资金）是正常的。好比中国的邮政储备银行有大量的存款，但贷款很少，别的金融机构固然就会从它那边乞贷来贷款，比犹如样是银行，差异银行资金资本差异，资金资本比力高的股份制银行想国有大行拆解资金也是正常的。 第二，有的金融机构专门负责从市场募资，而有的机构紧张负责投资。尚有的金融机构紧张做两种金融机构之间的对接，出现两种机构为一种机构服务，终极机构的资金流向实体经济，这也是正常的。 第三，尚有一种情况，为了绕开金融羁系每每会走通道业务，信托是各人最常见的金融通道。许多银行在政策不允许投放的范畴，每每会使用信托，银行和信托之间给人一种金融空转的印象。着实只是通道业务，金融界许多的通道业务，被不相识金融运行的人误以为是“金融空转”，纯属误会。 金融每一分钱都在探求优点，款子永不眠，款子永久不会浪费它收益的大概，收益的大概终极只能泉源于实体经济，金融不大概自身产生收益。无论颠末多少通道，多少层批发零售与拆借，金融的钱终极每一分都会投入到实体经济，不大概金融之间相互转来转去，不符合金融逐利的本质。 当代社会金融分工越来越细，就拿股权投资来说，股权投资包罗募、投、管、退。每每召募是一个机构，投资是一个机构，管理又是一个机构，退出时必要更多机构的参加。一个金融项目做成，每每必要多种金融机构的共同，多种金融工具共同才可以完成。这在不懂金融运行，没有真正实操履历的人眼里很难明确。但这种征象的存在非常公道。 总之，中国不能被金融空转概念所误导。 资金空转反映的是影子银行业务的发达，影子银行业务为什么忽然云云发达？照旧由于市场利率太高，银行给企业贷款风险极大，由于利率越高，企业越难红利，银行贷款的风险越大。 也就是说，资金空转不是资金多造成的，而是资金太少，利率太高造成的。要想真正地排除所谓的资金空转，必须低落利率，低落全部借贷企业或项目的风险，让业务回归银行。金融借贷市场利率越低，金融业务向银行体系回归的越多，所谓金融空转的空间就会越小，这才是真正的选择。也就是金融脱媒和银行机构的弱化，利率市场化以及钱币政策过紧以及由此导致的一连长达七年的经济下行导致绝大部门企业都无法通过银行的风控，才是本质。 3、不要打击影子银行，影子银行的风控本领与专业性广泛强于银行 金融也讲分工，差异范例的金融机构，差异资金资本的金融机构，它们存在分工黑白常正常。好比银行、信托，债券、融资租赁，股权投资基金，它们分属于差异的范例，本质都是从变乱信赖贷业务，最焦点的区别就是风控方式的差异，而它们的风险级别也完全差异。 影子银行的存在是有原理的，影子银行的风控本领不是低于银行，而是高于银行，银行的抵押物风控是最简单、最低端的风控方式，是工业期间的产物，远远不顺应当代经济的发展，陈诉将当代经济的特点归结为“重资源，轻资产”。 当代经济发展对资源的需求黑白常茂盛的，但资源的投入并不肯定形成有形资产，许多时间积累的是无形资产，巨大的资源投入都是智力的投入，有的可以形成资源，但也不肯定是立即形成有形资产，都不得当由银行举行融资。固然有些从恒久看可以形成资产、出现现金流的项目可以通过恒久贷款予以融资，但是如果是民营企业的项目，恒久贷款就很难，因此影子银行，资产证券化等就非常有须要。 影子银行的存在是金融支持实体经济的创新，银举动影子银行举行配资为银行转移了风险，扩大了利润，应该值得鼓励，中国一连长达七年的经济下行导致绝大部门企业都无法通过银行的风控得到融资，银行在从事信贷业务的同时将自己最不善于的风控环节举行了外包，将自己最善于的资金上风发挥到了最大，自己的优点也得到了最大化，也间接支持了实体经济。影子银行的坏账规模并不比银行高，信托机构现在都可以实现刚性兑付，债券市场固然偶有违约出现，但终极也都实现了兑付，只是网贷、小贷等坏账规模居高不下，关键是这些机构的利率超出了企业正常利率程度，随着中国总体利率的低落，他们的坏账程度也会降落。 4、部门金融业务适度回归也有须要 陈诉以为，中国部门金融业务照旧应该部门回归银行，起首，影子银行固然使用其专业性风控让企业得到了资金，但是企业从这些机构得到的却是高利率资金，一样平常都会高于银行贷款，银行的资金资本是最低的，因此从低落企业融资资本的角度，陈诉中主张金融业务回归银行。 其次，影子银行的客户很大一部门是本属于银行的，是银行也可以做的，只是由于这些企业的红利情况堪忧导致不得不寻求社会资金，因此只要适度低落融资资本，让企业的现金流、红利情况有所改善，这些企业仍然可以得到银行的融资支持。因此让部门影银子银行业务回归银行是有须要的。 让社会融资回归银行单纯打击影子银行是不可的，打击影子银行只能让企业失去融资大概，并不会为银行增长任何业务。靠限定银行的配资业务也只能让实体经济更加失血，只有央行排除“钱币空转”，“脱实向虚”等不符合究竟的看法，真正低落利率，特别是低落存款准备金向市场开释资金彻底改善宏观情况，改善企业红利状态，中国的金融资金才可以出港，才可以真正为数目最广大的企业服务。 5、低落融资资本为企业减负效果要远远优于减税 中国企业面对的两大负担：一个是融资资本过高，一个是税收过高。中国现在减税的空间不大。中国每年的财政赤字都很高，2016年财政决算时出现了2.83万亿元的财政赤字，2017年估计会超出3万亿元，2018年估计会到达4万亿元左右，按现在的财政赤字规模，中国如果进一步减税财政将难以负担。 营改增减税空间有限，中国营改增全面推开后，每年减税力度也才5000亿元左右，在减税已经没有太大空间的情况下，中国应该重点低落融资资本。根据2017年9月公布的中国社会融资规模陈诉表现，中国社会融资规模余额为171.23万亿元，再加上不纳入统计的社会融资，中国企业融资总规模守旧估计也在200万亿元左右。如果融资利率低落一个点就可以为企业减负2万亿元，是减税效果的4倍，而且险些不必要什么资本，中国只必要将存款准备金低落两个点左右即可。 中国差异规模企业的融资资本是西方国家的三到十倍不等。中国银行的存款准备金率尚有大幅低落的空间，当前中国大型银行的存款准备金为16.5%，中小银行的存款准备金为13%，都存在大幅低落的空间，如果存款准备金同一低落到10%左右，中国企业的融资利率可以均匀低落三个点左右，为企业减负将到6万亿元的规模，其影响是营改增效果的十倍左右。 本文泉源：云图金融，中小企业供应链融资办理方案，天天禀享供应链金融干货 | 
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发表于 2019-6-13 00:51:31