导读：
$ @" x( Y: B5 q& Y; I本文作者系蚂蚁金服首席战略官、长江商学院传授。通过以下三个命题，表明互联网+金融的内在。
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进步金融服从，丰富金融生态，给金融斲丧者带来更多的福利，这就是“互联网+金融”的商业逻辑 在本年当局工作陈诉中，李克强总理提出“互联网+办法筹划”，盼望推动移动互联网、云盘算、大数据、物联网等与当代制造业连合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融的康健发展。 从互联网头脑家凯文凯利多年条件出的“毗连齐备”，到总理的“互联网+办法筹划”，互联网与行业的关系已经上升为国策。 筹划的愿景冲动民气，但是办法的具体路径取决于怎样明确“互联网+”。这里至少有三个标题值得细致探究：为什么某个特定的行业必要被改变？为什么互联网可以大概改变行业？互联网应该以哪种方式改变行业？这些标题的答案并非显而易见，也由于扳连长处格局而常有争议。 为什么中国的金融业必要被改变？ 中国的金融业已往不绝是当局管制最严、准入门槛最高、把持性最强的行业之一。金融管制使得多元化订价体系不符合资源收益比，以间接融资为主的数量型扩张模式成为银行的划一选择，多条理市场体系创建痴钝。 这种扩张正显得难以为继。根据麦肯锡统计，中国的国内债务对GDP比率现在已经到达262%。这一比率不光在已往20年中是汗青最高水平，而且在举世几十个新兴国家中也险些最高；与之相匹配的则是广义货币对GDP比率的高企以及银行利润的丰厚。根据2014年底的数据，中国M2/GDP为1.9，而美国仅为0.9。 和高债务额、高货币发行量形成光显对照的是金融供给的非常短缺。大量的中小企业融资服务和个人斲丧金融服务无法满足；融资贵、融资难是广泛征象，而且在经济增长放缓的过程中显得尤为突出。如果融资贵，那么投资者好像应该开心？答案也不是。个人和小企业的投资理财服务广泛缺失；六亿中国农民绝大多数人既不知融资为何物，也不知理财为何物。 固然金融市场化的大潮正在大张旗鼓地睁开，但是迄今为止，债务高企、融资贵、融资难、理财难、金融机构利润丰厚仍然是中国金融业最显着的特性。这些征象阐明这个金融体系的资金设置服从低下。加上中国生齿基数巨大、企业规模巨大，金融克制和金融管制给市场进入者留下了一个巨大的长尾。这是一个布满用户痛点的行业。 为什么互联网技能可以改变金融？ 我们起首必要讨论金融的本质是什么，然后讨论为什么互联网可以改变金融。 金融的功能广为人知。付出是最古老、也是最根本的金融功能。通过匹配投融资，金融机构资助资金完成穿越时间和空间的传导，其间大概还必要降服金额、限期、风险、活动性等方面的错配。保险则是为了反抗灾难。 支持这些金融功能的底层要素是渠道、数据和技能。 起首，让我们先来看渠道的要素。金融发展史中一个最紧张的特性，是金融由商业驱动，又为商业服务。16世纪后半期，荷兰是举世帆海技能最发达的国家，举世一半的帆海帆船都通过阿姆斯特丹港进入欧洲，阿姆斯特丹是当时举世当之无愧的天下商业中央。商业一定带来结算需求，更进一步带来了融资、贷款需求，因此第一家当代银行诞生在了阿姆斯特丹港口附近，这对商业买主和卖主结算提供了方便。 另一方面，由于举世商业汇聚，阿姆斯特丹非常繁华，人们集聚在咖啡馆里互换信息，财产的故事刺激更多商业公司的创建，怀揣着财产空想的人聚集在咖啡馆里，购买新商业公司的股份，打探各种信息，买卖业务这些商业公司的股份和债券，产生了第一家证券买卖业务所。荷兰成为17世纪国际商业和金融的中央。 实际上，没有一个金融中央或机构的鼓起不是和商业的繁荣精密相连。正是由于工业革命动员国际商业，英国才在18世纪代替荷兰成为天下金融中央；正是由于由贩盐发端的货通天下，才使得山西票号汇通天下，成为中国从19世纪到20世纪初的金融之王；正是由于电商的鼓起，才使得付出宝从买卖业务笔数权衡成为举世最大的移动付出工具。汗青和实际告诉我们，金融机构的发展远景和渠道的触达本领痛痒相干，即金融对商业场景的触达本领，对商业和斲丧引发的金融需求和供给的触达本领。 社会化大生产导致分工越来越细，当规模化、集约化服从大大优先于商业便利时，金融便开始渐渐部门离开了商业场景，有些金融买卖业务乃至完全与商业场景无关了。不外，仍然许多方面还生存原来的影子，好比金融中央一样平常都在商业中央，银行一样平常都在商业繁华的地段。 在传统的金融体系下，商业银行拥有付出、结算、转账、贷款、理财等，算是间隔商业场景近来的机构，险些统治了中国的金融业。不外，银行服务许多只能在银行柜台和体系内完成，无法和商业场景无缝毗连。 互联网技能的出现，特别是移动互联，让金融与商业精密连合在技能上再次成为大概，资源也能做到极低。用户可以随时随地转账，完成付出，查察股市行情，下单买卖业务证券，就像随身携带着银行和买卖业务所一样。买卖业务随着场景无缝对接，不必要再分离就可以完成。 移动互联技能含糊了金融与商业、斲丧、交际等场景的边界。余额宝在短短的半年之间可以大概发展成中国最大的基金，并非是对货币基金金融属性的改变，而是得益于斲丧付出和利钱收入的无缝对接。春节发红包如许看似和金融不沾边的交际场景，也可以成为拓展付出工具的引爆点。这些厘革都大概让专注于金融功能的传统金融机构吃惊。 有一种说法以为，金融的逻辑和本质不改变，互联网技能是中性的，也就不会深刻改变金融。这种说法看似公道，实在否则。可以拿战役打一个比方。战役的逻辑自古稳固，就是征服对手。但是当人类从冷武器进入热武器的期间时，由于武器的触达技能改变了，怎么打仗也就完全改变了。移动互联网技能的遍及，相当于战役对手随时随地都在对面。在这种时间空谈逻辑和本质稳固，实属无益。 互联网技能之以是能改变金融，第一个缘故起因是它可以改变金融的渠道本领。由于金融是为商业和斲丧服务的，当触达这些场景的本领发生改变，实际上做金融的方式也改变了。相对应的一个大趋势，是金融的场景化。 其次，我们再来看金融的第二个本质要素：数据。除了渠道本领，金融机构的焦点竞争力是风险甄别、订价和控制的本领。这种本领的根本是信息，大概说数据。我们可以用斲丧者信贷的发展史来明确数据对金融的紧张性。人类在已往数百年中，最紧张的信贷方式就是典当或包管式信贷。投资者可以不相识借贷者，只要抵押或包管的金额富足，信贷就可以发生。直到本日，这照旧银行贷款的紧张方式。而光荣卡如许的斲丧者信贷是无抵押、无包管的小贷；人手一张光荣卡的情况在100年前是无法想象的，这实际上是对信贷模式的颠覆。 那么这种金融创新是怎么发生的呢？起首是中产阶级财产的上升所产生的对斲丧信贷的巨大需求。20世纪上半叶，像GE、福特如许的企业通太逾期付款来促进斲丧，为授信机构提供光荣信息的光荣局也应运而生。对斲丧者光荣风险的同一量化标准和授信标准的需求，进而推动了个人光荣评分体系的发展。在这个配景下，至今仍然是全天下最广泛利用的个人征信评分模子（FICO）于1956年创建，第一张银行光荣卡于1958年发行。光荣卡的真正广泛遍及，包罗VISA、MASTERCARD等卡构造的乐成，是上世纪60年代后期的事变；这时金融机构已经广泛利用盘算机，数据搜集和处置惩罚的资源大幅度降落。 基于数据的个人征信是斲丧者信贷的根本。金融机构的风险甄别本领，归根到底是数据的搜集、分析和判定本领。传统金融机构紧张依靠人工方式获取数据，数据每每非及时毗连，更新频率慢。别的，差别机构之间的数据整合度低，形成“数据孤岛”，数据的利用服从、金融产物和体系的可依靠度和透明度低。反之，互联网期间每每在商业和生存场景中借助体系自动获取数据，并可以及时更新；由于数据数字化，跨机构的数据整合和分享也变得轻易。数据及时、可毗连，是活数据，数据的利用服从、金融产物和体系的可依靠度和透明度高。 互联网技能带来了数据的革命。本日，我们已经更少用“信息”这个词，常常代之以“数据”，乃至“大数据”。显而易见，当风险甄别的资源和方式被深刻地改变时，金融自己也会被改变。一个生动的例子是蚂蚁小贷。蚂蚁小贷已经累计为淘宝商户发放无抵押无包管贷款3000多亿元。淘宝卖家申请信贷支持，常常几秒钟内就可以获批并得到资金。 末了，再说说金融的第三个本质要素：技能。技能本领也是金融机构的一个焦点竞争力。好比，付出宝一笔付出资源可以做到2分钱，未来可以做到低于1分钱，而传统银行一笔付出柜台要2元钱，电子银行也要2毛多钱。每家金融机构都有自建的封闭的信息体系，资源高，稳固性差，也不易扩展。一个可以预见的未来是大部门金融机构都会利用开放的云盘算平台。如许技能资源低，稳固性强，还可以弹性扩展。 我们已经讨论清晰了“互联网+金融”的焦点逻辑，这个逻辑也对大部门行业实用。固然相对的紧张性差别，大部门行业的焦点竞争力每每是渠道、数据和技能。由于互联网技能恰好是渠道、数据和技能的革命，“互联网+”办法筹划可以大大进步这些行业的劳动生产率。痛点越多的行业，进步的潜力就越大。 中国已往几十年的发展，实在是对发达国家工业革命几百年路径的一种浓缩，模拟工业国家的社会大生产方式、企业制度、市场互换机制等，创新较少。而互联网则是中国第一次与举世工业化国家险些同时起步的技能革命。“互联网+”是怎样运用互联网技能来改造传统行业从生产、谋划到头脑的一场革命。这场革命给了许多行业“弯道超车”的机遇。 怎么明确“互联网+金融”？ “互联网+金融”一定是互联网技能和金融的连合。但是从构造情势上看，这种连合至少有三种方式。第一种是互联网公司做金融；如果这种征象大范围发生，而且代替原有的金融企业，那就是互联网金融颠覆论。第二种是金融机构的互联网化。第三种是互联网公司和金融机构相助。 从究竟来看，无论在西方照旧中国，互联网企业做金融的体量占金融总资产的体量都很小，颠覆的概念无从谈起。从逻辑上看，固然互联网技能带来了渠道、数据和技能的革命，这并不意味着互联网公司在开发金融产物上有很大上风。实际上，金融机构对金融产物的明确、风险甄别和风控的本领，以及多年积累的荣誉和客户信托，都难以被互联网技能轻易代替。 那么金融企业可以通过自身的互联网化完成“互联网+”吗？至少有三个缘故起因可以表明为什么金融机构自身的互联网化不是最有服从的。其一，金融行业的痛点和金融机构的丰重利润并存。多年来，在把持掩护下，金融机构较为轻易赚到钱，改善用户体验满足用户需求是动力不敷的。如果紧张依靠金融机构自身完成互联网化，一定步调痴钝。其二，互联网企业由于和商业场景以及斲丧者精密毗连，金融服务不光具有渠道和数据的某些上风，而且是其商业生态圈的紧张闭环。这些上风很难被金融机构代替。其三，互联网企业具有的以客户为中央的互联网头脑、快捷的反应本领和灵动的构造架构，都恰好是传统金融机构相对短缺的。 互联网企业做金融和传统金融有两个大的差异。起首是客户群体的差异化。如果我们把金融斲丧者画成一个金字塔，那么塔尖是由大型企业和富裕个人构成的高端客户，中央是由中小企业和中产个人构成的中层客户，塔基是由小微企业和平常个人构成的底层客户。越往下走，客户的群体越大，但是单元资金量越少，按照传统的服务方法其性价比就越低。根据工信部和银监会的统计，中国99%的中小企业提供了近80%的就业，贡献了GDP的50%，但是得到信贷的比例只有25%。以是传统金融对高端客户已经提供了个性化的定礼服务，对中层客户提供标准化的产物和服务，但对底层客户的服务则相对缺失。由于其在渠道触达、数据搜集和分析以及技能上的资源上风，传统金融所忽略的巨大的长尾恰好成为互联网企业的典范客户。余额宝为中国老百姓提供全天候的、标准化的、碎片化的服务，把理财门槛从数千元直降到了一元，而且天天通过手机提示收益。普惠金融固然故意义，但要做得好却有技能和资源门槛的要求。因此，即便是互联网企业做金融，其和传统金融机构在客户群体上也是互补而非颠覆的关系。 互联网企业做金融和传统金融的第二个差异化是互联网和金融的上风差异化，即互联网公司在互联网方面有上风，但在金融上相反。从这个角度来说，互联网企业可以发挥其上风，做金融产物前端渠道的延伸，做金融产物的贩卖平台，还可以做金融机构后端的数据和技能支持；金融机构则可以聚焦上风，开发金融产物，甄别风险、订价、风控。这是一个相助型的“互联网+”的方式。蚂蚁金服的战略定位，就是以小微企业和平常斲丧者为紧张用户，创建以数据、技能、服务这三个开放平台为焦点的金融生态，赋能金融机构，共同为用户创造代价。
6 [2 S$ _1 R+ e: L% }/ J2 H已往几年，互联网金融的发展路径根本符合这些形貌。第三方付出、互联网理财和信贷、P2P等互联网金融产物总体上丰富了金融体系而非对传统金融的颠覆。这些金融产物也成为金融界的鲇鱼，大大推动了传统金融的互联网化的头脑和转型。而对大型企业和高端客户的服务，尤其是复杂的金融服务，仍然牢牢把握在传统金融的手里。 中国金融业正在履历金融市场化的洗礼，这既是巨大的机会也是挑衅。金融机构之间会在渠道、产物、数据、技能等多个维度举行竞争。互联网技能的参加，让这个正在丰富化的生态更有活力。当金融管制和隐性包管退出后，金融机构之间的差异化竞争变得越来越紧张。金融的底层要素，包罗渠道、数据和技能，其紧张性也显现出来。互联网企业从事的金融，丰富了现有金融体系，推动了普惠金融，也推动了金融机构的互联网化。互联网企业还可以和金融机构携手做金融，前者可以资助后者进步在渠道、数据和技能上的竞争力。其效果是整个行业生产率的进步，金融生态的丰富化，以及金融斲丧者福利的进步。这就是“互联网+金融”的商业逻辑，也是一个值得等待的愿景。（本文为作者个人观点，不代表供职单元意见）■ | 
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发表于 2019-6-13 00:42:45