中国互联网金融风险管理现状

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-12 17:39:46

日前中国银监会创新羁系部主任王岩岫出席2014年银行业发展论坛时表现，对互联网金融的发展，羁系层持宽容态度；对其羁系，羁系层提倡适度差别化羁系原则。那么怎样明确“适度”，实则是现在互联网金融面对的告急题目。互联网千人会实行秘书长蔡凯龙从行业的角度，对此给出了自己的表明。

迩来互联网金融业内讨论最多的话题，非风险管理莫属。由于中国互联网金融独特而又年轻的发展历程，用户、从业者以致羁系者，一谈到风险，潜意识都把它看作大水猛兽，避之不及。恨不得有什么神奇法宝将风险立刻化解、消除，把风险控制的越少越好。毕竟上，这种观点是有害的，是对风险管理的片面明确。

风险在经济运动中是无处不在的。风险的泉源于不确定性，它是整个市场经济得以发展的基石。经济学体系是创建在理性寻求优点最大化的根本上。在成熟市场中，回报和风险不但相依相随，数量上还具有正比关系。“高风险高回报”是投资界的金科玉律，根本不存在无风险的回报。假如有人倾销某种投资产物高回报无风险，那这人99.99%是骗子，剩下很小概率的大概是他真的不是骗子，而是对冲基金里做套利买卖业务（ArbitrageTrading)的人。市场并不是永世都高效完善，在种种机遇偶合下，市场半晌的失灵大概产生无风险的套利，但如许的无风险套利稍纵即逝。

明确了风险的本质，我们来看看中国的互联网金融风险管理的近况。

中国互联网金融的火爆始于2013年的6月，由浩繁互联网科技公司在渠道和用户体验上的创新，横空参与金融服务。科技界广泛对风险明确不敷，不时出现“包管收益，无风险”等厥后被羁系层叫停的互联网金融产物广告。颠末一年的高速发展，传统金融行业纷纷投身于互联网金融的大潮里。互联网企业和金融企业开始相互融合，取长补短。此时的竞争焦点已经从渠道和用户，转移到产物创新和风险管理上，回归到金融本质的竞争。

这好坏常可喜的发展态势，然而在对互联网金融风险管理上却矫枉过正，从从前对风险的漠视走到别的一个极度：过于严酷控制风险。其产生的缘故原由源于对风险管理的误解：把风险控制得越少越好。具体表如今以下三个方面：

刚性兑付的恶习在互联网金融连续

“风险越少越好，无风险还能回报那就更好。”这就是刚性兑付的写照。这是一种对经济规律的巨大扭曲,对风险估值定价的全面粉碎，严肃侵害了金融市场公道分配资源的功能。前中国人民银行副行长吴晓灵曾表现，“传统上讲，金融的本质在于谋划风险、谋划名誉，高风险高收益，但中国金融市场一个恒久的特殊是'刚性兑付'，即收益与风险恒久背离”。她指出，刚性兑付是当前中国钱币多、资金多但资金本钱又很贵的根源。

刚性兑付深入民气，意味着中国平凡大众缺乏对风险的根本明确。最常见的刚性兑付某过于“房闹”：购买者获取房价上升的回报，但是在房价下跌下，购买者要开辟商赔偿房价下跌的丧失。这种恶习也影响了互联网金融范畴，会合表如今P2P上的平台包管。

在P2P的发源地美国，P2P只做平台，对接贷款人和出资人，自己不提供包管，因此平台风险小且可控。然而在中国，由于刚性兑付根深蒂固，加上市场竞争剧烈，大部门P2P平台为了迎合这种需求，自身大概找第三方提供包管。如许的包管产生两个题目：一是，包管抬高了融资本钱。包管方负担了全部大概部门的名誉风险，因此须要在贷款利率上表现出来。原来贷款可以以较低的利率贷出给需求方，由于包管使得资金本钱变高，扭曲了市场代价。

在P2P贷款利率中，20%大概20%以上的比比皆是。一方面平台由于利率太高，钱贷不出去，另一方面，须要贷款的中小企业和个人，急需资金却无法负担远远高于均匀回报的高额利钱。钱只能空转，极大浪费资源。

第二个题目是包管的现实结果，现在很多P2P都是自己创建包管机构大概关联企业的第三方包管，此举产生强度系数非常高的关联性风险，即平台的风险和包管公司风险息息干系。当太多乞贷者违约导致平台资金出现题目的时间，投资者最须要的包管也同时被连累了。这种关联风险极高的包管，对投资者起不到任何掩护作用。

造成刚性兑付风俗，除了投资者，羁系者也是有责任的。羁系者一味的“金融维稳”，不肯意让该休业的休业，该倒闭的倒闭，该受丧失的负担丧失。因此给投资者一种头脑定势，只要有跟政府、国有企业接洽的项目大概投资，大概是涉及投资者数量浩繁的投资，政府为了克制金融动荡，肯定末了兜底。因此资金就更加聚集在风险性大回报高，却已颠末分投资的政府平台项目上。

而另一边，中小企业却由于资金短缺，纵然用付出高额的利钱也很难筹到须要的资金。投资者变得非常不理性，不按常理出牌，产生严肃的道德风险(MoralHazard)。羁系者应该摆脱这种“宠惯”中国企业和投资者的举动，应该用市场的方式管理市场上的题目。

天底下没有免费的午餐。成熟的投资者应该明确，在投资回报远远高于国债存款等无风险产物时，此中肯定隐含不小的风险。风险无法凭空产生和消散，只能随着回报而一起转移大概分散。固然这统统发生的条件是金融市场比力成熟。随着中国金融市场改革的进一步推进，特殊是利率徐徐市场化，加被骗局镌汰行政干预，多让市场调配资源，信任刚性付出恶习会渐渐走出汗青的舞台。

金融要做的是风险管理而不是一味镌汰

P2P行业里有一个告急指标是平台逾期违约率，这是一个衡量平台贷款人名誉程度的指标。一些P2P常常宣称自己逾期违约率很少，小于2%以致1%。现在国内没有一个同一的标注，因此各家P2P统计口径和方法不一，逾期违约率没有太多可比性。

由于中国没有成熟的名誉体系，国内P2P在防范名誉风险，大量使用线上贷款线下风控的模式。征信员亲身到贷款人那里观察，照相片、取证，以致连贷款人直系支属夫妇朋侪都要扣问。如许造成P2P的一半以上本钱都花在线下取证上。这种模式下，名誉风险是低落了，但是本钱却上去了，直接体如今乞贷人利率居高不下。

发起在做名誉风险控制的时间，能把本钱因素思量进去，恰当弃取，对于肯定要做的大量的征信观察，多借助大数据，借助模子，简化步伐。随着利率市场化发展，同时商业银行也开始器重中小企业贷款，P2P市场必将竞争越来越剧烈。市场竞争肯定传导到产物风控的竞争。花大量成原来做风控的企业，必将竞争不外借助模子大数据低成原来做风控的企业。

任何投资一味地寻求低风险大概无风险，而不思量控制风险的本钱，终极的回报理论上会回归到无风险的收益率，即国债的收益率。思量买卖业务本钱，以致比国债收益率还低。

对于风险的管理，投行有一套成熟的履历值得鉴戒。在投行里都有一个RiskManagement部门，即风险管理部门。相比风险控制，风险管理更能表现应对风险时间的收放自若。风险管理体系中，除了对风险的控制，另有负担某类风控，以致放大特定风险敞口的管理方法。

以我在华尔街的切身领会为例，当买卖业务部计划新的复杂的结构化产物时间，都要有一份焦点文件叫NPA(NewProductApproval)的新产物答应文件。该文件要求投行前中背景，大巨细小十几个部门主管都答应通过，产物才气上线。此中一个关键部门的就是ProductRiskAnalysis（产物风险分析），它由风险管理部门主导，通过与买卖业务部沟通，风险被分类后，举行定性和定量分析。末了风险大要分为三类：转移本钱低的风险、无法转移风险大概转移本钱高的风险以及可掌控的风险。

好比名誉衍生品部门的结构化产物，涉及股票、利率，以致商品期货等风险。只管名誉衍生品买卖业务员对这些范畴并不善于，但投行各产物部门之间对冲买卖业务非常方便，本钱险些为零，因此这类风险就可归为转移本钱低的风险。这类风险，可以通过买卖业务前的产物计划大概买卖业务后的对冲，把风险和利润转移给善于这些范畴的专家，也就是其他产物部门的买卖业务员。

对于无法转移风险大概转移本钱极高的风险，如利用风险和法律法规风险，买卖业务部就要和风险管理部共同决定是否要负担，负担风险的限额和本钱多少，怎样接纳步伐镌汰风险等等。对于可掌控风险，是指名誉衍生品买卖业务部所善于产物的名誉风险，这是他们专业的，赖以生存的范畴。对待如许的风险，不但单要通盘担当，而且可以使用杠杆放大风险。总的来说，投行中风险管理的要点就是，在本钱最小和利润最大的条件下，转移不善于的风险，镌汰无法转移大概转移本钱太高的风险，放大作为红利点的风险。

不能让维稳式羁系克制创新

近一年，各人谈到互联网金融的羁系，都离不开风险管理。然而，风险管理对互联网金融羁系层是一个全新的寻衅：什么风险该羁系，羁系到何种程度，有何尺度，怎样监控？

只管羁系者在积极自动地探索研究这些题目的答案，但其背后也存在让人担心的一面。有些羁系者，还抱着固步自封、守旧的头脑，以不作为、不继承的求稳心态，面对创新。一遇到创新产物，起首想到的不是创新产物是否利于普惠大众，是否利于服从的改进，是否该鼓励引导，而是想到在自己羁系的范畴里，不要出什么乱子，出什么风险。为了到达这个目的，就套上“增强风险管理”这个冠冕堂皇的捏词来求稳。这种使用行政本领叫停创新产物的举动，严肃遏制创新。

各人都知道，风险中有一类叫利用风险，是指企业运营时间产生的营运和利用上的风险。这类风险企业是有根本的动力去控制好的。由于假如不如许，企业的营运本钱就会上升，用户体验就会降落，终极会在市场上被竞争者给镌汰。这类风险就应该让企业按照市场规律自己去管理，羁系层是不应该加入的。

本年3月中山证券公司推出一款“零佣通”的创新产物，是指通过手机开户后，在沪厚买卖业务所买卖业务股票、基金、债券等，券商只为沪厚买卖业务所代罢手续费、过户费等规费，自身经纪业务即佣金收入对投资者“免单”。这种极具互联网头脑的创新产物，仅仅面世一天就被中国证监会以涉嫌违规叫停。让人啼笑皆非的是，具体违反哪条规定证监会没有明说。

翻遍美国金融业的羁系案例中，雷同上述案例的环境非常有数。美国金融羁系鼓励创新，同时也须要依法羁系。法律规定之外，则由企业自主决定而且自担风险。假如美国羁系滥用权利，

企业完全可以到法院告状政府，让法院驳回政府的决定。这种恭敬市场，让市场来磨练，让斲丧者来选择的体制才气极大鼓励创新。

互联网金融的生命力恰幸亏于他的创新。创新肯定有风险，只有创新才气保持连续的生命力和竞争上风，而不被社会和市场镌汰。羁系者应该做的，不是事无巨细要求少风险，以致无风险，而应该注意风险监控的顶层计划，注意整个市场的体系性风险和地区风险，以及运动性风险。同时增强对大众的风险教诲，徐徐引导市场摆脱刚性付出恶习。别的，还应该增强信息披露，让大众相识产物，以便让市场的筛选机制运作起来更加顺畅。

总之，用户、企业和羁系者都应意识到，风险管理很告急，但是并不是风险越少越好。对风险的过分控制，会加大本钱，会克制创新。只有风险控制和创新相对平衡，才气包管中国互联网金融康健长远的发展。

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