孟晓苏：再谈货币供应量那点事
我近来关于广义钱币(M2)的短文引起不少朋侪的爱好，有人发来信息渴望进一步学习研究。我以为在中国当下这已不光是理论标题，而且是告急的现实标题。以是愿花点时间写篇小文，把这个标题报告得更清晰些。 1、什么是“M2”？ 根据我国对钱币条理的分别：“M0”是流畅中的现金；“M1”又称“狭义钱币”，即“M0”+企业活期存款；“M2”又称“广义钱币”，即“M1”+定期存款+住民储备存款+别的存款。M2是反映钱币供应量的紧张指标。 2、钱币主义大家的理论叙述 正常的钱币供应量应是与国民经济增长同步。钱币主义大家弗里德曼说：“通货膨胀从来是一种钱币征象，它是由于钱币的增长速率高于产出的增长速率而造成的”。钱币超发会推升代价总程度上涨，而钱币供应过少则会造成经济萎缩。无论是通胀照旧通缩，都会伤及经济与民生。 3、不要忽视“存量资产增值”的因素 我国每年M2增幅都高于GDP增幅+通胀指数，为什么比年没见多少“通胀”却频现“通缩风险”？原来人们把弗里德曼所说“产出的增长”仅明白为“GDP增长”是偏狭与不精确的。在国民经济增长中除了“GDP增长”以外，尚有“存量资产增值”的因素。GDP增长属于增量增长，资产增值则是存量增长。增量增长与存量增长都对钱币供应提出需求。 4、我国国情：大量新增资产一连进入市场 按照厉以宁教授的理论，我国正处于“双重转轨”时期，即处于“筹划经济向市场经济转轨、农业化社会向工业化社会转轨”的过程之中。在这个时期，出现着原先没有进入市场的不少资产被源源不绝地送入市场，成为“另一种增量”的情况，它的流畅交易业务与增值也对钱币供应提出要求。此中至少包罗：1、大量矿产资源入市交易业务与增值；2、地皮与房产的入市交易业务与增值；3、国企改制与股票上市一连扩容资源市场；4、农民进城生存与正在启动的农地流转，等等。这些经济运动都必要钱币运行的支持。 5、我国主管部门对钱币供应量的盘算方式 我国理论界与管理层对钱币理论研究不敷，多是流于外貌明白。如某位向导干部曾对媒体说：“M2就是要与GDP增长同步嘛”，而我国每年M2增幅都比GDP高出不少。国家发改委用的盘算公式是“GDP增幅乘以1.5”。我问：“那0.5包罗什么”？他们说：“只知道是履历算法”。近来又有专家提出“M2=GDP增速+通货膨胀率+平减系数”之说。按照以上方式盘算出的钱币供应量都比现实必要小了很多。在前些年我国GDP增幅到达10%时，按照“GDP增幅乘以1.5”盘算还能靠谱，如今GDP增幅已降至6.8%，这公式显然不实用了。 6、符合中国现实的M2增幅盘算方式 根据以上分析，我以为在盘算我国钱币供应量时，要加上“新增资产入市”与“存量资产增值”两个要素，即：“M2= GDP增长率+通货膨胀率+新增资产入市+存量资产增值”。从我国情况看，“存量资产增值”对M2增发要求可按每年5-6个百分点盘算，“新增资产入市”则要别的增长M2额度。用它表明汗青上的M2增幅可制止感情化责怪，用于引导以后则会增强决议的理性化与科学化。 7、我国比年钱币供应量以多少为宜？ 运用以上研究结果看当下，我国以后几年M2增幅若一连上届当局期间的年均18%就偏高了，若压在客岁的8.2%就太低了。必要根据现实情况公道订定M2增长率。我以为未来几年我国M2公道增幅应是14-15%，根据现实情况再做小幅调解。在本年经济走低趋向显着的情况下，要谨防钱币趋紧对经济发展造成侵害。此时增发钱币实行“适度宽松”是精确的政策选择。接洽我们：
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