申银万国：用友软件通过收购加速向行业化延伸
公司于 12 月22 日召开董事会，审议通过《关于收购北京时空逾越科技有限公司资产和业务的议案》等一系列议案。通过收购加速向医疗流通讯息化拓展。公司此次将以4300 万元的代价收购时空逾越科技的资产和业务，以加速用友在医药流通、零售软件范畴的发展。时空逾越公司在2008 年度实现收入779.7 万元、净利润270.8万元，公司此次收购的代价相当于5.5 倍PS，以及15.9 倍PE。
此次收购与公司现有业务形成良好互补。时空逾越公司具备丰富的医药行业履历，而且积累了大量客户，行业拓展有较好底子。别的，公司所处的医药流通业务，正是公司尚须战略加强的范畴，具备互补性。
加速向修建行业信息化范畴拓展。别的，公司此次董事会还通过了《关于向北京华建友联信息技能有限公司增资的议案》。用友将以200 万元向华建友联增资，增资后公司持有其10%股权。华建友联是中国建立行业领先的软件开辟与咨询应用服务提供商，加入了住房与城乡建立部天下建立行业信息化十五、十一五规划，具有丰富的修建行业信息化履历。用友此次增资的目的即在于，借助华建友联在施工总承包特级资质信息化标准订定和评审中的权势巨子作用，及其在施工行业信息化中的专业上风，提升用友行业产物职位，敏捷霸占市场。
收购已成为公司业绩增长，以及向行业化延伸的紧张方式。用友之前正是通过收购房地产软件范畴的企业上海天诺以及财务软件范畴内的方正春元，使得公司09 年在这两个范畴得到了快速增长。而在公司2009 年收入中，我们估计收购已贡献了高出10%的收入。外延式增长已成为公司的紧张增长路径，我们预计将来几年由收购贡献的收入将会提升到20%以上。
维持公司“买入”评级。随着中小企业市场的渐渐复苏，以及公司在中、高端产物的上风加强，我们预计公司在10 年将迎来业绩的快速增长。预计公司在行业信息化层面的收购将会连续举行，成为业务向行业化发展的紧张方式。我们暂维持公司红利猜测，预计09-11 年EPS 分别为0.92、0.68、0.93 元。（申银万国证券研究所)
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