招商证券：中集集团万事俱备只欠东风
作为多元化战略的第二步，公司重拳出击能源化工装备业，美满财产布局。万事俱备只欠东风，预期2010年环球经济复苏、收购吞并整合和股权鼓励将拉开股价上涨序幕。中集团体美满财产布局，迈向“千亿”目标。已往五年中集团体完成了蜕变，从集装箱业务到收购整合车辆业务，再到收购吞并整合能源装备和发展机场装备，形成了四大业务板块，进入了新的发展阶段。
集装箱业务最坏的时期已颠末去，将彰显业绩弹性。2009年集装箱需求严厉偏于汗青均值，环球集装箱产量仅到达已往9年匀称值的15%左右，预计2010年集装箱需求和红利将受益于钢材代价上升，产能骤减需求回升将意味着涨价，如今干货箱的代价在为汗青较低程度，预计2010年集装箱业务将现红利拐点。
车辆业务红利改善取决于整合。车辆业务是中集团体多元化战略的第一步，但是受累于产物低附加值，收购企业分散、管理协同效应差，红利不停较低。2008年中集团体对车辆业务举行了整合，创建了同一的贩卖公司，美满了营销体系和服务体系。预计来岁环球经济复苏，物流及出口车辆需求反弹，红利程度还取决于钢材代价和管理服从。
重拳出击能源装备业务：进军高附加值的能源装备制造业是中集团体多元化战略的第二步，2009年中集团体根本完成了以安瑞科为资源平台对能源、化工、食品饮料装备业务的整合，将南通中集、圣达因、Holvrieka（欧洲部分） 有关资产注入安瑞科；别的，中集2010年初将完成要约收购莱佛士股权，以实现海洋工程业务的控制权。
风险因素：干货箱需求回升低于预期；钢材代价上涨；收购整合风险。
上调评级至“猛烈保举-A”。我们猜测中集团体2009-2011年EPS为0.42元、0.79元、1.06元，如今估值为机器行业较低程度。基于根本面的变革和催化剂事故，将公司的投资评价上调到“猛烈保举-A”。固然中集团体不是高发展型的公司，但是2010年业绩拐点将出现，而且与汗青相比中集的业务布局已发生显着的变革，我们按照2010年20-25倍PE给出16-19元目标价。（招商证券)
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