海通证券：江西水泥成本下降带来业绩拐点
克日我们调研了江西水泥，对公司谋划情况举行了相识。公司近几年经业务绩较差，紧张是资本较高，红利本领较差。从2010 年开始，公司开始大量接纳无烟煤以替换烟煤，预计本年替换率可以或许到达60%，仅此一项吨水泥就可以或许节省约10 元。别的，本年1 月、3 月预计将分别投产两条5000t/d 生产线，产能增长50%，公司规模效应开始表现。我们预计公司本年吨水泥生产资本将有显着的降落，带来吨水泥利润的显着进步，业绩将出现拐点。公司紧张市场为农村和重点工程。2009 年江西有大量高速公路、铁路新开工创建，2010 年进入需求的高峰，别的国家对新农村创建的支持也将动员农村市场的连续增长，预计2010 年江西地域水泥需求仍将保持稳固增长。从把握的生产线创建情况来看，预计江西地域2010 年新增水泥产能为1100 万吨左右，落伍产能镌汰将在400 万吨以上，新增供给压力不算大。预计本年江西水泥代价将比力温暖。
公司现在资产负债率较高，资金比力缺乏，公司在客岁不得已将上高、永丰两条生产线出售给南方水泥。如果本年资金题目不能得到办理，公司产能扩张将受到限定，2011年的销量的增长大概敏捷下滑。但是思量到2010 年江西地域新开工的水泥项目将较少，2011 年的供需关系将好于本年，吨利润有望进一步进步，公司2011 年业绩仍可以或许增长。
假设本年公司各地域市场水泥代价保持)
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