【行业报告】有色金属：消费继续复苏 价格创年内新高
固然美元走强,但在经济复苏的刺激下,12月份有色金属代价再次走强。此中,受矿山罢工以及俄罗斯规复对镍出口征税的推动,镍价涨幅最大,当月上升13.0%。别的,铜、锌和锡代价分别上涨6.4%、10.3%和11.1%,并再次创出年内新高;铝和铅代价分别上涨8.3%和3.7%。而金价则从汗青高点一起下滑,当月下跌7.0%。同时,举世紧张买卖业务所库存继续增长,尤其是铜和镍库存。但包罗买卖业务所、生产商、贸易商等在内的举世铝库存则自8月份以来连续回落。11月份,国内有色金属斲丧继续快速增长,冶炼开工率连续高企,铜、铝和锌产量再次创出汗青新高。此中,当月精铜产量40.5万吨,环比增长7.3%,同比增长21.0%;精锌产量44.5万吨,环比增长9.7%,同比增长46.1%;原铝年化产量1,619万吨,较10月份的年化产量增长6.0%。但受“血铅”变乱的影响,11月份国内精铅产量继续下滑。
11月份中国精铜与原铝入口上升。此中精铜入口量为19.4万吨,环比增长14.8%,同比增长37.2%;原铝入口量为5.7万吨,环比增长121.8%,同比增长795.5%。
原铝表观斲丧量与铝材产量效果均表明国内铝斲丧增长显着。
固然Spence铜矿、Antamina铜矿和Cerro Colorado铜矿罢工变乱已经竣事,但12月份外洋矿山罢工变乱再度升温,并会合体现在铜、镍等矿山。在举世斲丧继续复苏的环境下,这成为推动有色金属代价上涨的紧张因素。
近期,Freeport与日本铜冶炼企业敲定的2010年铜精矿加工费为46.5美元/4.65美分,比2009年水平降落了38%。中国的铜陵有色也与Freeport签订了同样的加工费协议。思量到副产物硫酸代价仍然低迷,铜冶炼商面临较大的谋划压力。
因此,固然我们继续看好未来铜价的走势,但对国内铜冶炼企业的红利本领表现担心。
我们以为,由于供需根本面连续改善,加上库存水平较低,铜、铅、锌具有较好的投资吸引力。铅锌行业由于供需根本面较好,加上可选品种较多,是我们重点看好的子行业。同时,综合观察开工率、企业红利、需求规复的速率等指标,我们以为铝价面临进一步上涨。由于对铝价的敏感性较高,板块的投资机遇值得关注。
我们1月份的投资组合为:神火股份(评级“买入-A”,权重25%)、中金岭南(评级“增持-A”,权重25%)、焦作万方(评级“增持-A”,权重25%)和中孚实业(评级“增持-A”,权重20%)、江西铜业(评级“增持-A”,权重5%)。（安信证券）
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