国泰君安：外运发展2010年业绩恢复性增长
初次评级“增持”，目标代价12.5 元，隔断现在代价另有40%上涨空间：预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.25 元、0.42 元和0.45 元。按照2010 年每股收益给予25 倍市盈率，公司主业务务的内涵代价为10.5 元；公司持有8000 万股中国国航，现在市场代价为7.76 亿元，折合每股代价0.86 元；公司帐面净现金为20.6 亿元，折合每股代价为1.50 元，合计公司公道代价为12.5 元左右。2009 年1-6 月公司谋划性每股收益0.01 元，2008 年1-6 月份公司谋划性每股收益为0.1584 元，同比大幅度降落。2009 年业绩降落的缘故因由是除了银河国际亏损同比有所增长、最紧张因素是中外运-敦豪利润同比降落52%。
公司出售E 速递业务、国际航空货运和国际快递业务回升带来三季度业绩环比、同比显着回升，四序度连续回升态势，原来导致业绩大幅降落的因素正渐渐消除：公司在7 月份把亏损严峻的E 速递业务出售给了中外运-敦豪公司，据相识，现在在中外运-敦豪控制下的E 速递业务亏损已经显着淘汰；三季度银河国际亏损1134 万元，环比一、二季度亏损额渐渐淘汰，10-11 月份根本扭亏为盈；对公司业绩影响最大的中外运-敦豪公司三季度投资收益为1.02 亿元，1-6 月份只有9500 万元，三季度已经比一、二季度合计值还要高一点。业绩增长紧张来自举世经济复苏配景下国际快递、国际货运业务需求的回升。
在2010 年举世经济复苏配景下，国际航空货运和国际快递业绩将连续2009 年三、四序度态势，继承回升；出售E 速递业务淘汰2010 年亏损额。预计2010 年公司每股收益将回升到0.40-0.45 元之间。
股价紧张驱动因素：四序度业绩好转、举世航空货运市场继承复苏、中国国航股价上涨。（国泰君安证券)
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