国泰君安：新兴铸管煤焦资产整合提升公司盈利
资产重组，公司向上游拓展。铸管资源重要从事矿业、贸易、矿产物等业务，为铸管团体开辟新疆矿产资源的重要平台。本次部分股权注入公司，有望使得公司业务开始向上游扩张，扩展财产链条，提拔红利本领。煤焦化公司股权未注入前，铸管资源2009 年1-10 月实现业务收入10.2 亿元，业务利润102.43 万元，净利润67.98 万元。煤焦化公司为本次注入亮点，红利本领较强。煤焦化公司是新疆唯一能将焦炭销往欧日韩等国家的新疆焦化企业，对新疆焦炭市场代价形成起着告急作用，现在的原煤产能为130 万吨（实际产量约100 万吨/年）。合计工业表观储量达1.6 亿吨以上，预期储量仍有较大空间，是新疆拥有煤种最全、储量最大的焦化企业，其总量和品种可支持该公司煤焦化财产较长时间生产必要。
煤焦化公司现在已有70 万吨焦化本领，铸管资源取得煤焦化公司全部股权后，将投资创建2 期70 万吨焦化项目，总计焦炭产能到达140 万吨。2009 年1-10 月实现业务收入3.4 亿元，业务利润1.11 亿元，净利润1.08 亿元（08 年1.75 亿元）。账面净资产6.3亿元。现在国际实业公告称拟将100%股权作价14.6 亿元，PB 为2.3 倍。 按2009 年1-10月业绩推断，2009 年可增厚公司EPS0.035 元。
通过本次增资重组后，本公司可加入到新疆炼焦煤资源的开辟使用，可以为公司后续整合新疆地区的钢铁资源，和在新疆地区形成新的经济增长点创造条件。现在公司红利状态稳固，思量到资产注入后的投资收益及后续发展，我们上调10/11 年EPS 至1.15/1.18，上调目的价至18 元，对应10 年PE 16 倍，维持“增持”评级。（国泰君安证券)
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