兴业证券：造纸行业1季度投资策略
投资计谋：维持行业“保举”评级，发起布局上游资源丰富、纸种景气较高且具有肯定估值上风的公司。销量走高和纸价上涨是行业共性，而个体间最大的差别在于对本钱的控制力，表现为上游林浆资源的丰富水平。其次，供需关系差别也使纸种景气分化，仍然相对看好涂布类纸（白卡、铜板等），代表性公司有太阳纸业和岳阳纸业。重点公司具有估值上风。重点公司PB 相对沪深300 的折价率指数近期虽有回落，但仍处于汗青均匀水平40%之上，具有肯定上风。而从PE看，重点公司估值仍具有相对上风。
保举太阳纸业和岳阳纸业。（1）“剧烈保举”太阳纸业：40 万吨自制浆线产能开释；白卡、白纸板、铜版纸占总产能80%，景气相对较高；老挝“林纸一体化”历程符合预期；09-11 年EPS 分别为0.98 元、1.43 元、1.71 元。（2）“保举”岳阳纸业：林地面积101 万亩，业内规模最大，自制浆61 万吨，自给率100%；新投产40 万吨印刷纸产能开释；配股收购40 万吨浆和70 万亩林，将大幅增厚业绩；中冶整合重组预期；09-11年EPS 分别为0.15 元、0.33 元、0.46 元。（兴业证券研发中央）
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