申银万国：上海医药市场化运营推动资源整合
公开竞聘取消市场化改革疑虑，管理层鼓励提拔谋划服从：此次新上药通过市场化方式公开竞聘总裁，是公司市场化机制改革的开端，从实行层面包管新上药市场化谋划，从而取消投资者对公司市场化改革的疑虑。新上药推行管理层鼓励，并夺取试点管理层中恒久股权鼓励，我们以为将极大的鼓励管理层，进步谋划服从，公司谋划将上一个台阶。 新上药整合预期看好：国企整合失败通常是政府有过多的干预，没有服从市场规律服务。此次新上药公开竞聘新总裁，从谋划体制上走向市场化，表明公司举行市场化改革的刻意。我们以为新总裁将真正以市场化的方式举行资源整合，新上药整合预期看好。贸易扩张和工业整合共促新上药发展：新上药深度开发华东，进军华南、华北、东北，通过收购扩张医药贸易，市场份额渐渐上升，2020 年市场份额有望从现在的5%上升到15%。新上药启动以浦东、奉浦、星火三大基地为焦点的财产布局调解筹划，通过会合、集聚生产资源发展聚焦产物，低沉生产资本，并通过产物整合扩大贩卖。
维持增持评级，目的价18.7 元：我们预计公司2009-2011 年每股收益0.61 元（扣除非经常性损益后0.43 元）、0.59 元、0.74 元。思量公司医药贸易的行业职位以及当前医药股估值程度，给予医药贸易业务2010 年35 倍市盈率、医药工业业务2010 年30 倍市盈率，目的价18.7 元，维持“增持”评级。（申银万国证券研究所）
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