国泰君安：工商银行向零售业务转型提升盈利水平
我们以为工行策划风格妥当，资源较为富足，2010 年贷款增速预计达15-16%，再加上净息差的连续回升势头、中央业务加快增长、良好的资产质量和本钱控制，2010年净利润增长加快（推测同比增长17.3%），如今估值安全边际高，维持增持评级。 2010 年贷款增长慢于09 年，但将高于汗青匀称增速，我们预计达15-16%。净息差保持回升势头：10-12 月NIM 逐月回升，11、12 月每个月回升5bp；2010 年NIM 将继续保持上升趋势。
策划风格妥当，风控程度先辈，资产质量良好。2010 年不会出现较大的不良反弹。如今当局融资平台贷款不良率很低。
? 公司加强零售业务发展，将推动中央业务收入增长快于 09 年。
? 零售业务从“大个金”向“强个金”战略超过：
“大个金”上风明显。告急体如今明显的客户规模上风、广泛的网点覆盖、先辈的IT 体系创建、协同营销和交错贩卖本事等方面。
加快向“强个金”的战略超过，做大平台、做宽渠道、做强底子。公司将个人贷款、个人理财和银行卡列为未来重点发展的业务，通过突出重点、强化底子，加强协同营销，美满体制以变更分支机构积极性，优化服务、创建品牌等步调实现“强个金”战略。
做大做强名誉卡，红利提升潜力大。
国内第一大发卡行，树扬名誉卡业务大市场观念。工行是国内第一大、国际第七大发卡商，规模上风显着，资产质量优于同业。
加快名誉卡业务转型，未来提升潜力大。公司正加快名誉卡业务（功能、产物、介质、地域）、客户结构转型和信息体系创建，将进一步推动发卡量增长，增长高端客户贡献，进步风险容忍度，提升收入中的利钱收入占比，团体红利本事提升潜力大。（国泰君安证券）
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