天相投顾：中卫国脉尽享三大红利 想象空间巨大
我们以为，中卫国脉（600640）将尽享世博会、皖江规划和新疆振兴三大政策或事故红利，将来想象空间巨大。在重组顺遂完成的假设条件下，预计2009、2010年EPS分别为0.05元和0.07元。当前公司股票交易业务性投资时机凸显，给予公司“增持”投资评级。重组后转型为旅店管理
公司原重要从事综合电信贩卖业务、数字集群业务、召唤中心与增值业务以及信息工程业务，原控股股东为中国卫星通讯团体公司。为完成电信业重组，2009年11月13日经国资委批复，中国卫星通讯团体将所持中卫国脉20076万股股份（占公司总股本的50.02%）无偿划转给中国电信团体。此次划转后，中国电信成为公司控股股东。
为克制同业竞争，中国电信操持对公司举行庞大资产重组。重组预案是：公司向中国电信出售原有全部策划性业务，同时定向增发收购中国电信旗下旅店资产，转型为旅店策划管理。
一方面，公司向中国电信出售与数字集群、综合电信贩卖、召唤中心和增值业务、通讯工程业务相干的资产和业务（即原有全部策划性资产），出售资产和业务的预估值为1.88亿元，中国电信以现金付出对价。
另一方面，公司向中国电信实业资产管理中心以非公开辟行股份和现金方式购买其持有的通茂控股100%股权，该部分资产的预估值为17.27亿元，增发代价为11.02元/股。
通茂控股的主业务务为旅店及其相干的持有型物业的策划和管理，策划直接持有的7家旅店，并受中国电信委托，管理中国电信此次未注入的24家旅店。
此次资产重组完成后，通茂控股成为公司的主业资产，公司主业务务由此变动为旅店管理。
尽享三大红利
公司注入酒东家要分布于上海、合肥、新疆和浙江，我们以为将尽享上海世博会、皖江规划和新疆地区振兴三大盛宴。
通茂控股的策划性资产重要为旗下控股的7家旅店公司，其分别持股上海通茂大旅店有限公司51.62%股权、新疆银都旅店有限责任公司61.71%股权、新疆鸿福大饭店有限责任公司74.28%股权、合肥宁静国际大旅店有限公司100%股权、余姚钱塘河姆渡宾馆有限公司100%股权、瑞安市钱塘阳光沐日旅店有限公司100%股权和慈溪钱塘国脉大旅店有限公司100%股权。
通茂控股红利稳固，2007-2009年前三季度分别实现净利润2759万元、3138万元和2287万元。根据公司披露的《关联交易业务陈诉书（草案）》，重组完成后，预计2009-2010年，通茂控股将分别实现净利润2831万元和3583万元。
通茂控股2009年预计净利润有所下滑的重要缘故因由：一是上海通茂大旅店有限公司受宏观经济环境的影响，客房出租率和出租单价下调，导致业务收入有所降落；二是新疆鸿福大饭店有限责任公司和新疆银都旅店有限责任公司受突发事故的影响，客房出租率和出租单价降落，导致业务收入有所降落。我们以为，2010年上述倒霉因素渐渐消散，而随着上海世博会的举行、新疆振兴和皖江规划的渐渐实行，通茂控股旗下旅店将尽享三大利好盛宴，2010年以后净利润将大幅度增长。
将来资产注入预期猛烈
根据公司与中国电信签署的《战略相助框架协议》，将来公司将成为中国电信在旅店业务和房地产开辟业务方面的资产整合平台，资产注入预期猛烈。
在旅店业务方面，中国电信将以中卫国脉作为其旅店资产及其相干的持有型物业策划管理的平台，并将帮助中卫国脉打造旅店管理团队，创建同一品牌，整合服务和营销，输出旅店管理，提升中卫国脉旅店业务红利本领。
在房地产开辟业务方面，中国电信将以中卫国脉作为中国电信待开辟地皮资源整合、房地产开辟业务策划管理平台，通过向中卫国脉注入地皮、举行相助开辟等方式，发展中卫国脉的房地产开辟业务，促使中卫国脉旅店运营与房地产开辟业务协同发展。
在旅店行业信息化应用的CP/SP业务方面，中国电信将在其及其下属企业（不包罗中卫国脉）不从事的旅店信息化行业办理方案咨询业务、旅店信息管理体系软件开辟业务、旅店信息化行业应用的业务署理等方面，利用自身的电信资源、服务本领和运营履历，充实发挥中卫国脉对旅店行业明白的上风，为中卫国脉拓展旅店行业内的客户提供支持。
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