东方证券：南京银行异地扩张渐入佳境
南京银行异地扩张渐入佳境：本年公司将进入地区内分行开设的高峰期。继09 年12 月尾开设南通分行后，根据进度，我们预计杭州分行大概也将于本月尾、下月初正式开业，别的公司的苏州分行（南京银行现任行长就来自建行苏州分行，在本地资源丰富）、扬州分行也将于本年开业。而从长远看，与其他两家上市城商行一样，南京银行的异地扩张之路也只刚进入第一个高峰期（地区内分行设立加快期），还远未竣事。将来公司还将继承在地区表里开设异地分行以及设立大量分行下属支行。我们等待公司从一家城商行变身为地区银行、以致天下性银行。 预计公司是 2010 年信贷增速超30%的少数几家上市银行：我们前期从信贷供给和需求的角度指出南京银行2010 年信贷增速有望到达30%。只管近期有传言称羁系层对不少贸易银行信贷投放举行了控制，不外我们在与几家长三角地域的城商行沟通后发现，本年以来，资产规模较小、中小企业信贷占比相对较高的城商行信贷并未受到很大的限定，且由于客岁四序度项目储备较丰富，近期这类城商行信贷投放速率也较快。因此我们预计，南京银行是上市银行中少数两家2010 年信贷增速超30%的银行（另一家我们预计是宁波银行）。同时我们维持南京银行息差净收入同比增速到达43%的观点。从中恒久来看，公司的异地扩张才刚刚进入第一个高峰期，将来尚有很大的发展空间。而从短期来看，公司2010 年业绩增速有望到达46%，处于上市银行最高位，且现在动态估值在上市银行中适中，我们重申公司“买入”的投资评级，目标价25 元。（东方证券研究所）
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