国金证券：科达机电传统业务新年订单饱满
传统陶瓷呆板订单饱满：2010 年压机业务订单高达350 台左右，公司产能受限，将优先包管优质客户所需。预收装备订单包管金，使得公司现金流较好。2008 年底我们判定受环保趋紧影响，09、10、11 年是陶瓷行业外迁扩建的高潮期，如今态势发展符合预期。不光仅是压机，公司抛光线订单也富足，如今在手订单险些相称于09 整年。而金融危急以来，竞争对手不停面临订单下滑、毛利率降落的局面。因此，行业重新洗牌或整合应是趋势； 新型煤气化炉推广需进一步跟踪：公司重要看点在于煤气化炉，本年预计订单40-50 台。颠末09 年一年的洗礼，市场根本继承了新型煤气化炉研发乐成的毕竟，此时红利又成为市场关注核心。由于公司前5 台煤气炉处于推广期，红利欠佳，而最新签署的气价，仅享受0.054 元/立方米/满产的利润，我们预计本年下半年至2011 年，随着规模的扩大及石油自然气的预期上涨，公司煤气定价将享受肯定溢价，每立方米气利润有望提升至0.1 元左右，相称于一台炉子贡献EPS0.08 元（独立策划下）；转让信诚融资租赁公司股权有利于公司发展：早在 2005 年底，公司就开始利用买方信贷方式贩卖公司产物，如今为了低沉“压租金利钱、拖欠租金”等举动发生，加强融资租赁公司业务利用的独立性，因而股权转让。“售后回租”大概将成为公司未来推广煤气化炉的重要方式。在此情况下，公司出售装备，不能一次性计入贩卖收入及利润，必须摊销，云云，公司“贩卖”一台煤气炉，如按7 年策划摊销，贡献EPS 不到0.002 元，“提前影响当期损益”影响有限；
维持“买入”评级。由于传统业务的良好表现及大概的非常常性损益，公司2010 年业绩有望保持较好的增长态势，假如下半年，煤气炉在扩张规模及定价上超预期，公司2011 年业绩值得等候。别的，即将出台的新能源规划中，明确将干净煤利用技能作为鼓励发展的标的，而两年内公司预计没有竞争对手，也将享受较高的溢价。（国金证券研究所）
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