方正证券：维持许继电气“增持”评级
变乱：许继电气28日发布2009年年度陈诉体现，公司整年实现业务收入30.39亿元，较客岁同比增长16.85%，实现利润总额2.74亿元，同比增长88.03%，归属上市公司股东净利润1.30亿元，同比增长240.77％；根本每股收益0.34元。点评：
许继电气是国内电气装备财产链最全的上市公司之一，共有电网及发电体系装备、配网产物、变压器、用电体系装备、EMS 加工服务、直流输电体系、电气化铁路装备等7大块业务，分别占主营收入比为33.65%，31.59%、11.26%、8.25%、6.42%、5.63%与3.19%，2009年各项业务分别同比增长了4.47%、80.88%、11.65%、27.61%、6.22%、-3.56%与52.15%。
从营收上来看，电网及发电体系装备是其第一大主业务务，营收占比为33.65%，但是较2009年中期大幅降落6个百分点。而第二大业务配网产物筹谋指标完成的最好，整年实现了81%的增速，超出我们之前预期，占比敏捷从中期的21%提升到31.59%，另一大业务电气化铁路装备的整年也保持了52.15%的增速，这两块业务毛利率更是高达37%与46%。我们以为受益于国家城乡电网改造和铁路电气化历程推进，配网与电气化铁路业务还将继续高增长，但是增速将有所放缓，预期2010年营收增速分别为40%和45%左右。
别的在09年的国家电网及各项招标中，公司依附自身雄厚气力，积极采取低价计谋，抢有大量的产物订单，市场份额与职位稳固，为本年业绩提供了强有力包管，更能让公司专注于新市场新机遇的开发。
市场方面智能电网正在抓紧规划，许继电气在内的各大厂商也都在积极投入，加强产物攻关与提前结构，而许继电气在智能电网创建中重要的受益环节有运送、变电、配电、用电等四大环节，对应的产物有变压器开关换流阀、数字化变电站、柔性互换输电装备、配电主动扮装备、智能电表等，是全部厂商中受益环节最多的装备提供商，远景乐观。再加上现在正在举行团体干系资产的注入，将进一步提升公司的团体气力。我们预计公司2010年EPS为0.80元，对应10年动态市盈率为30倍，给予公司“增持“评级。（方正证券研究中心）
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