国信证券：工纸景气上升令景兴纸业盈利能力快速提高
箱板纸近期提价800 元/吨或幅度为27% 12 月中下旬以来，箱板纸实现了800 元/吨的提价，此中12 月提价500 元/吨，1 月中下旬再提300 元/吨，代价由3000 元/吨上涨到4000 元/吨，幅度达26.7%。过往提价幅度多在50~200 元/吨，此次一连大幅度提价汗青稀有。提价表现供需改善
近期美废代价飙升已靠近金融危急前的代价高点，成为推动纸价上涨的告急缘故因由。但纸价上涨幅度高出本钱上涨幅度表现此次提价亦受供需改善驱动，期间本钱上升500 元/吨，毛利增长180 元/吨。景兴纸业毛利到达20%为汗青高水平，净利为230 元/吨。基于工纸间接出口占比力大，实业范畴较多以为12 月份以来的国内出口较快增长是需求改善的触发点。
预计今明两年工纸景气上升趋势可以保持
客岁与本年的新增供给不高出200 万吨，来岁的增量更小，而今明两年的新增需求预计均在350 万吨左右，新增需求高出新增供给令今明两年的景气上升趋势比力清朗。
与中国邮政相助事件需跟踪
客岁公司在多个省份的试点工作现在取得较大希望，预计最早在3 月份告竣正式相助。。因公司与中国邮政的相助大概导致邮政体系内干系部门及地区优点辩论，我们暂不作红利预期。
风险提示
出口增长率降落。
评级由“审慎保举”上调为“保举”
预计2009~2011 年公司造纸业务EPS 分别为0.08 元、0.48 元和0.62 元，P/E 分别为97.4X、15.9X 和12.3X。当前公道价为9.2 元，6 个月目标价为10 元，评级由“审慎保举”上调为“保举”。（国信证券研究所）
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