国海证券：广钢股份未来路径扑朔迷离
事故：2009年3月5日，公司公布2009年度陈诉。2009 年，公司实现业务收入60.73亿元，同比低落18.74%；实现利润总额0.36亿元，同比增长10.02亿元；实现净利润0.37亿元，同比增长10.04亿元；实现每股收益0.049元，每股谋划活动产生的现金流量净额-0.62 元/股，低于市场预期公司业绩体现差能人意。2009年，在基建投资和房地产行业的动员下，中国钢材需求较08年有所放大，公司钢铁产量随着行业景气回升出现肯定幅度增长，整年共产铁113.1 万吨，同比增长10.63%；产钢158.2 万吨，同比增长了11.21%；产钢材170.6 万吨，同比增长10.13%，但由于均匀钢价较低，公司制造业（重要为钢铁冶炼）业务收入较08年仍低落19%，同时，公司采取机动的铁矿石采购战略，即“多买低价，少买高价；多买入口，少买国内”的原则，在现货矿代价出项较大下跌的情况下，公司在本钱控制取得了较好结果，毛利率较08年提升6.8%。 但与已披露年报的首钢股份、凌钢股份对比，公司钢铁主业的红利本事仍旧较差，重要受产能关停预期的灰心因素作用，公司改善谋划的动力有限，影响了公司该部门业务的红利体现。
公司地皮代价增值尚需期待，后续走向仍旧迷离。自2006年开始，公司拥有的地皮使用权就备受关注，09年年报中4471万元的无形资产项即为广州市荔湾区的135万平方米的地皮，由于该块地皮位于珠江边的鹤洞大桥西面，是广州市仅剩的大型江边土地，已由原来的工业用地调划为综合建立用地，纵然按照政府收地后补偿价款30亿守旧估计，该资产增值空间也非常巨大，可带来公司每股3.9元的代价提升。但该地皮增值的实现受两方面因素的影响：一是国务院在推动钢企跨地区重组的力度，二是广东省国资委对广钢股份未来的定位；从现在的情况来看，这两方面都存在极大的不确定性，吞并重组一定会涉及员工的职员安置、利税分配等标题，而广钢股份未来走向的含糊更加深了前者的办理难度，也给投资者留足了巨大的想象空间。
投资评级：增持。现在公司股价7.47元/股，由于公司后续发展方向的极大不确定性，使用钢铁行业以及公司汗青PE/PB程度估值不尽公道，思量公司地皮增值和后续资产变更的带来的代价提升，给予公司“增持”的投资评级。（国海证券研究所
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