国泰君安：健康元重回增长轨道
2009 年年报：主营收入、业务利润分别为36.83、7.30 亿元，分别同比上升25.36%、66.0%，净利润4.86 亿元，，较2008 年度的亏损-0.27 亿元，同比上升1902.90%。业务利润率略升（09 年19.8%，08 年15.0%），重要是公司产物毛利率有所提拔的缘故。EPS 0.44 元（一季度单季度0.08，二季度单季0.10 元，三季度单季0.12 元，四序度单季0.14 元），ROE 15.57%。每股筹谋性现金流 0.55 元。 2010 年贩卖预计环境：1、全公司2010 年实现贩卖38 亿元；2、整年的保健品业务贩卖到达含税4.8 亿（即不含税4.1 亿），同比增幅40%；3、丽珠团体整年实现主业务务收入30 亿元，同比增长20%左右，主业务务净利润到达4.90 亿元。将来重要看点：1、海滨公司继续致力于产物COS 和FDA 认证，预计后续投资约2亿元左右；筹划扩大培南类的产能到15 吨。2、焦作康健元小二期工程已经开始投入，预计约投入1.5 亿元左右并筹划在2010 年度内投入生产。
资产负债表：总资产 61.46 亿，此中固定资产16.35 亿，存货5.09 亿，应收账款＋其他应收款＋应收单子12.67 亿，同比上升57.4%；财政指标：资产负债率为28.38%。存货周转天数略降（2009 年112.6 天，2008 年125.8 天），应收账款周转天数略降（2009 年51.4 天，2008 年58.6 天）
投资发起：公司筹谋业务较广，控股子公司较多，将受益于医药行业团体的快速发展。培南类制剂若得到认证，有享受广阔的市场空间，成为业绩增长的发作点，而受到甲流影响以及根本药物目次的继续推行，普药类贩卖将能继续保持增长。但需注意7-ACA 市场供需厘革以致代价的颠簸给公司带来的筹谋风险。预计公司10 年eps 在0.54 元左右，如今股价12.2 元，相当于10 年23 倍。我们给予审慎增持发起，目标价14 元。（国泰君安证券）
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