西南证券：银行业融资密集期首推招商银行
2010、11 年是银行融资麋集期，市场已提前充实预期。已往三个季度有十二家银行、十七个融资公告，2010 年银行再融资压力明显放大，预计上市银行再融资导致每股指标高稀释是本年银行和银行股的主题之一。 再融资是进一步发展的正常需求，2009 年的高速增长后更急迫。浩繁银行在2007 年左右A 股IPO 后险些没有股权融资。特殊是2009 年规模灵敏扩大，资源金斲丧加速，银行融资的压力也急速加大。控风险、调结构，资源富足羁系要求进步，更进步了银行短期融资的急迫性。我们以为，2009 年A 股融资1200 亿，且分布较为均匀，对未来市场的打击小于预期。综合思量招商银行、交通银行、兴业银行、南京银行、宁波银行与重庆银行，预计二级市场股权融资1200 亿左右。融资确实会对银行股的每股指标产生账面稀释作用。但是，由于市场已充实乃至过分预期，且A 股融资步调较为安稳，预计银行股融资打击小于市场预期。
银行融资相对麋集，将会集增补银行的发展潜力，进步收益本事。鉴于银行高发展速率、高红利程度，以及明显的估值上风。我们判定银行股代价低估，维持银行业强于大市的判定。
银行融资案例上，国际上的桑坦德银行十年跻身举世十大银行、危急中岿然不动，此中再融资是扩张的强大支持；中国的银行融资后，资产连续快速扩张，红利本事也不停改善。
招商银行再融资后筹谋服从明显进步，其业务模式已经相对成熟，且继续深化转型，我们依然看好此次再融资后其资产扩张与红利提拔，维持首推招商银行
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