安信证券：赣粤高速主业增长或将趋于平淡
业绩根本符合预期。 2009 年公司实现业务收入32.5 亿元，同比增长5.4％；业务资本为13.48 亿元，同比降落2.9％；归属于母公司的净利润为12.3 亿元，同比增长12.1％。全面摊薄后的每股收益为0.53 元。 资本控制良好，大概是公司业绩增长的主因。 2009 年整年，公司通行费收入不绝处于规复增长中，整年通行费收入同比增长9.8％，公路业务的资本仅增长4.0％。我们推测，控制公路业务的资本，是公司业绩增长的紧张因素。从资本细项看，昌樟、九景资本同比降落了15.0％、5.9％，昌九、昌泰高速资天职别同比增长11.0％、6.0％。大概是公司有选择性的控制了昌樟、九景的养护资本。预计未来两年，主业增长比力平庸。 近两个月，公司通行费收入依然保持增长的趋势，1、2 月的通行费收入分别同比增长21.3％、13.1％。我们判断，未来几个月，公司通行费收入依然保持快速增长趋势。但是在未来的一到两年内，公司门路将渐渐面临分流的风险。另一方面，公司比年在大规模的构筑门路。彭湖高速、昌奉高速将分别在2010 年、2011 年通车运营。公司的BOT 项目投入运营后，对公司业绩均会有肯定的负面影响。因此我们以为，未来几年，公司主业增长大概比力平庸。未来两年，公司的增长，将紧张依靠于其多元化的投资项目。
理想的防御品种。维持公司2010 年到2012 年的红利猜测为0.54 元、0.52 元、0.5 元(不含财务补贴)，对应动态市盈率分别为14.5 倍、15.2 倍、15.8 倍。公司业务稳固，在现在的市场环境下，是比力好的防御品种，因此维持“增持－A”评级。（安信证券研究中心）
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