兴业证券：华能国际内生外延图谋规模持续扩张
2009 年整光阴能国际实现业务收入797.42 亿元，同比增长10.45%，利润总额60.5 亿元，同比增长248.7%，实现每股收益0.42 元，分红预案为每股派0.21 元（含税）。点评：
公司2009 年贩卖收入同比增长10.45%，此中，境内业务收入为688.01 亿元，同比增长20.3%；境外业务104.15 亿元，同比增长0.53%。境内发电收入的大幅增长，一方面是得益于新机组投产所带来的发电量增长，另一方面得益于09 年整年上网电价的同比进步。
随着2009 年国内煤价的回落，华能国际的综合毛利率较08 年同期显着上升，整年综合毛利率为16%，略低于2007 年的18.8%。
由于公司通过外部收购、及自建扩张策划规模（在建工程占期末固定资产21%），其有息负债同比增长12.7%。制止2009 年底，其资产负债率为74.89%，较08 年底的73.96%又上升了0.93 个百分点。
预计华能国际2010-2012 年EPS 分别为0.27、0.21、0.26 元，现在PB 估值在2 倍左右，具有较高安全边际，维持保举评级。（兴业证券研发中央）
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