国泰君安：光大证券融资融券弹性将现
光大证券 2009 年实现净利润28.3 亿元，同比107%；4 季度实现净利润9.7 亿元，环比增长52%，投资收益的快速增长以及冲回资产减值丧失为推动季度利润环比快速增长的重要缘故起因。公司整年EPS0.83 元，加权ROE18.7%。每10 股派发现金股利5.00 元，符合预期。 公司得到首批融资融券试点资格，股指期货业务将于随后睁开，预计两项业务本年贡献收入8%左右，创新弹性仅次于海通。公司集公道财业务规模居行业第3，大资产管理业务收入占比已达12%，直投业务有所突破，完成2 单股权投资。公司 2009 年经纪佣金36 亿元，同比增长42%，市场份额降落6%，佣金率为0.116%，较2008 年降落20%，略高于行业匀称程度，4 季度佣金率环比继续降落8.2%。公司业务网点数量快速增长，布局不停优化，别的公司进一步加大了经纪人制度的推进和实行，预计将来市场份额将稳中有升。
2009 年，公司完成5 单股票公开辟行，召募资金28 亿元，企业债券发行93 亿元，市场份额分别达1.3%与1.7%。整年实现投行业务收入2.4 亿元，同比增长34%。
IPO 完成后，公司投资规模快速提拔，2009 年末自营规模80.5 亿元，较2009 年中期增长65%，但股票规模显着降落，由中期末的26.2 亿元降落至年末的5.6 亿元。匀称投资收益率达75.8%，为行业较高程度，4 季度公司减持全部中国远洋并冲回资产减值丧失。
预计 2010-2011 年公司EPS0.99 元与1.17 元，对应增速为20%与18%，我们仍然维持对光大证券的审慎增持评级，并继续维持30 元的目的价。股指期货和融资融券的推出将是公司最大的催化剂。（国泰君安证券）
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