兴业证券：秦川发展未来惊喜来自“磨”领域扩展
公司2009 年完成业务收入11.39 亿元，同比增长4.94%，实现净利润9,394.87 万元，同比增长42.67%。此中机床业务实现贩卖收入6.62 亿元，同比增长16.43%，毛利率为32.89%，降落4.62 个百分点。每10 股派0.6 元（含税）。 点评：2009 年上半年，工程呆板、冶金呆板、纺织呆板、机床（中低档）、军工等卑鄙行业下滑显着，特殊是长三角地区制造业民企大幅减产，呆板零部件出口急剧降落，部门紧张用户不中断地歇工，对公司机床产物贩卖造成巨大的打击，一些平凡机床和低附加值产物贩卖急剧下滑。
从6 月份起，公司与一批重点客户的一连签署条约，7 月份以后，出现条约签署的高峰期，每月签署条约在4000 万以上。8 月份以来，行业显着回暖，江苏、浙江、山东、河南、重庆、湖南、深圳等民企、国企的汽车（乘用车和商用车）整车及零部件企业需求猛增，出现了蜗杆砂轮磨齿机产物的批量订单。仅8 月份各类主机产物承接条约近亿元。
公司的技能根本处于国内第一，行业发展空间较大，公司现在还涉及发动机叶片的曲面磨削机和高级光学镜片的磨削机试制，渐渐向整个“磨”范畴扩展。从风险上看，公司主业占比力低（50%多点），辅业较多且在不景气的时间对业绩拖累较大，由于公司是国企，剥离和整合的难度较大，时间较长，大概会在肯定程度上对业绩造成影响。但由于团体引入新的战略投资者，整合预期猛烈，一定会渐渐管理上市公司的相干题目，我们仍旧维持公司“保举”评级，给予10-12 年EPS 分别为0.38 元、0.48 元和0.57 元，对应10、11 年PE 为28 倍和22 倍。（兴业证券研发中心）
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