国信证券：武汉中百行业景气回升、业绩平稳增长
2009 年，公司实现业务收入101 亿元，同比增长16.73%，归属于母公司全部者净利润2.1 亿元，同比增长24.1%，对应配股前5.6 亿总股本，实现每股收益0.38 元，略高于我们的预期；公司拟以2009 年配股完成后的总股本6.8 亿股为基数，向全体股东每10 股派现金股利1 元（含税）。 内生收入增长提速、推动收入加快增长2009 年，公司业务收入继承保持安稳较快增长，重要缘故起因有：第一，随着行业景气回升，公司内生收入增长提速，可比门店收入增速由上半年的1.4%提升至整年的5%左右，在此推动下，四序度公司业务收入同比增长31%（前三季度为12%）；第二，外延扩张推动收入增长，公司2009 年净增仓储门店14 家、便民超市21 家。
规模效益推动筹谋服从稳步提升
由于上半年行业景气低迷，公司举行了较多的促销活动，导致09 年综合毛利率略有降落、贩卖费用率有所提升，但是，在规模效益的推动下，公司管理费用率同比降落0.17 个百分点，别的，财政费用率同比降落0.2 个百分点，综合来看，公司筹谋服从稳步提升，净利率同比提升0.13 个百分点。
红利猜测
2010 年，在宏观经济好转、行业景气回升的配景下，预计公司业务收入、净利润继承保持安稳增长，筹谋服从稳步进步，预计2010-2012 年公司业务收入分别同比增长15.8% 、12.1%、8.8%，净利润分别同比增长21.5%、19.1%、15.7%，对应6.8 亿总股本，每股收益分别为0.38 元、0.45 元、0.52 元。
维持“保举”评级
我们以为，武汉中百作为地区连锁超市龙头企业，可以大概充实分享地区经济的增长，别的，09 年配股资金到位后，有助于公司外延发展，进一步提升地区内的市场份额，具有较高的恒久投资代价，给予2010 年35 倍PE，对应公道股价在13 元左右，维持“保举”评级。（国信证券研究所）
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