国泰君安：益佰制药增速较快，估值较低
09 年报：主营收入为13 亿元，同比上升13.3%（剔除上海佰加壹剥离的因素同比增长30.63%）；业务利润为1.6 亿元，同比上升31%，净利润1.21 亿元，同比增长24.1%（当期资产减值丧失同比增长1,162 万元，从而影响净利润增长11.87%）。EPS 0.52 元(单季度分别是0.06、0.15、0.14、0.17 元)。ROE 19%，每股策划性现金流0.44 元。 处方药实现贩卖收入 9.31 亿元，同比增长7,811 万元，增长9.16%(剔除上海佰加壹剥离后因素，同比增长22630.22 万元，增长32.11%)。艾迪5.12 亿；银杏达莫2.2 亿；增幅12%。复方斑蝥胶囊1 亿，增幅30%左右。2009 年是公司OTC 厘革的一年，应对新医改后OTC 市场环境的厘革，积极调解OTC 的战略定位，覆盖三级终端市场， OTC 实现贩卖收入24,239，同比增长2,685万元，增长12.46%。
将来增长点：艾迪：公司对艾迪的规划是在不远的将来到达10 亿贩卖收入的规模，10 年操持到达7.6 亿（含税）；同比增幅预计为27%左右。银杏达莫： 10 年增速操持在13-15%左右。络铂10 年规划收入含税1 亿。OTC 收入增速操持20%左右；署理品种也将保持较快增速，清开灵冻干粉针、注射用复方荭草注射剂获批生产将是公司股价催化剂。
益佰制药现在管理体制已司理顺，公司现有产物艾迪等将使得公司保持20%以上增速，新产物洛铂及署理产物有望较快增长。我们预计10 年EPS 为0.75 元，现在股价相称于10 年29 倍PE，在医药股中属于增速快而且很自制的品种，给予增持评级。（国泰君安证券）
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