兴业证券：桂冠电力盈利大幅增加来自原有项目减亏
桂冠电力本日公布年报，2009年公司实现业务收入30.76亿元、利润总额4.46亿元，分别同比增长12.53%和172.71%，实现每股收益0.22元，前一买卖业务日收盘价为7.72元，分红预案为：每10股送1股转增3股，并派1.1元（含税）。点评：
制止2009年底，桂冠电力的控股装机容量为305.7万千瓦，较08年末上升27.5万千瓦，重要新增的是大化扩建11万千瓦、东源风电8.9万千瓦和仙女堡7.6万千瓦。
2009年桂冠电力实现发电业务收入30.76亿元，同比增长约11%，重要是得益于发电量增长8%。此中，发电量增长最多的重要是天龙湖、金龙潭水电站和合山火电，前面2个是由于08年同期受四川地震影响较大导致基数较低，后1个则是由于09年下半年来水偏枯以是火电机组使用小时显着提拔。
2009年桂冠电力的电力业务毛利率到达34.05%，较上年同期上升4.14个百分点，重要是得益于煤价回落所带来的火电业务毛利率回升。从对净利润结构的分析可以看到，合山火电厂、天龙湖水电、金龙潭水电的好转是09年公司权益净利润同比增长的重要缘故起因。
2010年3月5日，桂冠电力收购母公司大唐团体所持70%股权的岩滩电厂正式画上一个句号，公司的收入和利润的规模都有显着提拔。后续来看，岩滩、合山的扩建工程也已经启动，将来也不清除可以或许继承收购大股东所持有的龙滩水电站的股权，因此公司装机规模增长的潜力仍相称不错。详细红利猜测将在调研后再做调解，临时仍维持中性评级。
风险提示：公司部属合山火电厂的红利对煤价敏感度较高，业绩存在大幅颠簸的大概。（兴业证券研发中心）
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