安信证券：景兴纸业将继续受益于下游消费和出口的复苏
业绩的增长紧张来自于红利本领的提拔。公司产物以箱板纸为主，箱板纸代价自本年初以来，增幅约为12.8%，而自客岁12 月份以来的增长幅度27%以上。一季度代价的大幅提拔紧张是受到资源的推动，由于较高的贩卖代价对应低价的原质料使得毛利率水平提拔较大，但是二季度是否可以或许维持还要看需求规复的水平。 新项目投产是公司新的利润增长点。公司共计拥有92 万吨高档包装纸的产能，此中箱板纸67 万吨，白面牛卡纸5 万吨，瓦楞纸20 万吨。现在，随着行业回暖公司的产能利用率提拔幅度较大。别的，20 万吨白面牛卡纸项目将于2010 年5 月份投产，这将成为公司本年业绩的另一个增长点。箱板纸景心胸与出口的关联度非常大，预计公司仍将由此获益。由于包装纸与斲丧需求的关联度更高，同时预期出口的增速会在本年继续加大。因此，我们依然连续2009 年底计谋会时的观点，以为包装纸的景心胸在本年会有较好的体现，公司也将继续由此受益。
下调公司的投资评级至增持-A，6 个月目标价提拔至9.46 元。预计公司2009、2010、2011 年的每股收益分别是0.07 元、0.43 元和0.58 元，随着造纸行业的复苏，特别是出口复苏的加快，包装纸在本年的景气反弹力度将继续，拥有上风纸种的景兴纸业仍会继续受益。根据公司二级市场的体现，我们下调公司投资评级至增持-A，6 个月目标价为9.46 元。（安信证券研究中心）
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