申银万国：维持银座股份“买入”评级
投资评级与估值：银座股份依托大股东鲁商团体的鼎力大举支持，多途径发展并举，将来三年的红利复合增长率为53.8％，市销率法得出公司股票公道代价为37 元，现金流估值法为38 元，思量到大股东具备连续资产注入预期，及将来200 亿大市值地域零售商的诞生，我们给与37 元的目标价，比现有股价尚有40％的上涨空间，维持买入。 关键假设点：1．2010-2012 年分别新开8 家、10 家、10 家门店，新增策划面积28 万、35 万、35 万平方米；2．随着成熟店面的占比增长，房地产结算的推进，公司综合毛利率将触底回升，2010-2012 年毛利率分别为18.15%、18.58%和18.8%；3．济南振兴街和德州购物中央将于2010 年底顺遂开业，青岛项目2011 年开业。（申银万国证券研究所）免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！
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