华泰联合：保险行业消费属性的表现超越市场预期
此次保险行业的一季报，应该说其消耗属性的体现逾越了市场的预期，也就是说，在很大程度上会改变各人对于保险行业的投资观念。我们发起保举整个保险行业，行业内公司均可。从弹性上来讲，应该说中国安全的弹性最大，也就是其增速最高，太保的绝对估值最低，相对具有安全边际，中国人寿处于之间。 1、消耗属性对于公司财政报表的影响远超市场预期市场在前期已经预期到新管帐准则会对公司的财政报表产生正面的作用，但是在本年的一季报中显现出来的效用，应该说是超出了我们事前的预期。
在旧准则下，在2009 年的3 季度，沪深300 下跌了5.1%，而中国安全的净资产就出现了1.4%的增长，中国太保净资产缩水3.3%，中国人寿净资产缩水为2.4%，而在本年一季度，沪深300 仍然下跌了6.43%，但是三家公司的净资产却出现了近5.5%左右、2%和3%的正增长。此项指标在很大程度上解释了新管帐准则对于保险公司当期经业务绩的影响。在保费收入快速上涨的时期，保险公司的利润也将出现显着的上涨。新管帐准则大大进步了公司财政报表的抗风险性。
2、新管帐准则下的保险公司利润表完善体现中国保单的高利润从别的一个角度来看，这也用数据很好解释了中国保险业保单的高额利润，在新的管帐准则中，由于实质上实现了保单费用的递延使保单在整个保单期间较为真实的反映保险产物高利润的特性。
3、带来观念上的改变。
现在的保险股，我们以为还是属于团体性的反映为主，整个保险板块都将显着受益于行业观念的改变，不得不说，消耗属性在净资产上体现的结果超出了我们的事前的预期，在这里留给我们一个标题，在沪深300下跌6.43%的情况下，中国安全的净资产每股能增长0.64 元（综合收益）。
整年预期的每股的净资产增长额将逾越多少呢？
此次新的准则下的一季报，即有大概给市场带来新的观念：即便是股市下跌也将不影响公司的利润。这在肯定程度大将许多人摆脱投资保险股只看当期市场体现的想法。市场将会给予更多的精神关注到保险公司的保费收入、保费结构和公司管理当中。不得不说保险股在这次一季度所体现出来的消耗属性逾越了市场的预期，不但完全补充了保险公司在权益类市场的亏损，同时还为保险公司在一季度贡献了良好的利润。而可以预见的是中国保险行业在未来的5-10 年的保费收入高速增长将是大概率变乱。（华泰团结证券研究所）
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